576억 달러 롱 청산 후 터진 숏 스퀴즈…파생상품이 만든 비트코인 급등락

파생상품 시장이 만든 급격한 ‘휩소’ 움직임

암호화폐 시장에서는 종종 펀더멘털 뉴스보다 레버리지 거래 구조 자체가 가격 급등락을 만들어내기도 한다. 최근 비트코인 시장에서 나타난 사건이 대표적이다.

대규모 매도와 함께 수억 달러 규모의 롱 포지션 청산이 발생한 뒤, 시장이 빠르게 반등하면서 이번에는 숏 포지션이 연쇄적으로 청산되는 일이 이어졌다. 이런 패턴을 시장에서는 흔히 **‘리퀴데이션 휩소(liquidation whipsaw)’**라고 부른다. 즉, 짧은 시간 동안 상승·하락 양쪽 포지션이 모두 정리되며 변동성이 폭발하는 구조다.

1차 충격: 5억7600만 달러 규모 롱 포지션 청산

하락 국면에서 암호화폐 선물 시장에서는 24시간 동안 약 5억7600만 달러 규모의 청산이 발생했다. 이 중 약 90%가 롱 포지션이었다.

이는 시장 참여자들이 상당히 강한 상승 베팅을 하고 있었음을 의미한다. 가격이 하락하기 시작하자 레버리지로 유지되던 포지션들이 버티지 못했고, 거래소 시스템이 자동으로 포지션을 강제 종료했다.

그 결과 강제 매도 압력이 시장에 추가로 발생했고, 하락은 더욱 가속됐다.

실제로 비트코인은 한때 7만7000달러 아래로 떨어져 약 7만6960달러 수준까지 하락했으며, 단 1시간 동안 2억 달러 이상의 롱 포지션이 청산되기도 했다.

이처럼 레버리지가 과도하게 쌓여 있으면 작은 가격 하락도 **연쇄 청산(cascade)**으로 이어질 수 있다.

반전: 7.7만~7.8만 달러 돌파 후 숏 스퀴즈

대량 청산으로 상승 포지션이 정리된 뒤 시장은 점차 안정되었고, 이후 가격이 반등하기 시작했다.

비트코인이 다시 7만7000~7만8000달러 구간을 돌파하자 이번에는 반대로 숏 포지션이 압박을 받기 시작했다.

한 보고에 따르면 비트코인이 7만8000달러를 돌파하는 과정에서 단 30분 만에 약 1억8000만 달러의 숏 포지션이 청산됐다.

이 현상이 바로 **숏 스퀴즈(short squeeze)**다.

숏 포지션 투자자는 가격이 오르면 손실을 줄이기 위해 자산을 다시 매수해야 한다. 이 매수가 추가적인 수요가 되어 가격 상승을 더 밀어 올리고, 그 과정에서 또 다른 숏 포지션이 청산되는 연쇄 상승이 발생한다.

왜 레버리지가 변동성을 키울까

암호화폐 파생상품 시장에서 청산은 다음과 같은 구조로 발생한다.

거래자가 레버리지를 사용하면 실제 자금보다 큰 포지션을 잡을 수 있다. 그러나 시장이 반대로 움직이면 한다.