기관 비트코인 보유량, 3개월 만에 10% 감소… 4대 매도 압력과 시장의 재편

이번 매도는 단일 요인이 아닌 네 가지 서로 다른 압력이 복합적으로 작용한 결과다. 그리고 더 주목할 만한 점은 기관 자본 자체가 사라진 것이 아니라 투자 수단을 바꾸고 있다는 사실이다.

13만 BTC 감소를 이끈 네 가지 압력

1. 전략(Strategy): 처음으로 손실을 감수한 매도

세계 최대 기업 비트코인 보유자인 전략(Strategy, 전 마이크로스트레티지)은 2026년 7월 27일부터 8월 2일 사이에 1638 BTC를 매도했다. 평균 매도 가격은 6만3957달러로, 평균 매수 단가(7만5419달러)보다 약 1만1500달러 낮은 수준이었다 . 이 거래로 1억470만 달러를 확보했으며, 이 중 5240만 달러는 우선주 배당금으로, 5230만 달러는 STRC 자사주 매입에 사용됐다 .

이번 매도는 역사적인 전환점으로 평가된다. 그동안 '무한 매수'로 유명했던 이 회사가 처음으로 의무 이행을 위해 자체 보유 비트코인을 처분한 것이기 때문이다 . 이는 2026년 들어 세 번째 비트코인 매도였으며, 6주 연속 신규 매수 없이 지난 주에도 매도가 이어졌다 . 이러한 움직임은 디지털 자산 평가 손실로 인한 83억3000만 달러의 2분기 영업 손실 발표 이후에 나왔다 . 전략의 보유량은 84만3775 BTC에서 84만2138 BTC로 줄었다 .

2. 마라 홀딩스(MARA Holdings): 'HODL'에서 적극적 재무 관리로 전환

공개 상장된 비트코인 채굴 기업 중 가장 많은 BTC를 보유한 마라 홀딩스는 2026년 1분기에만 2만880 BTC(약 15억 달러)를 매도해 운영 자금 및 부채 상환에 사용했다 . 2분기에는 평균 7만3078달러에 2213 BTC를 추가로 매도했으며, 2분기 내내 단 한 개의 비트코인도 매수하지 않았다 .

그 결과 마라의 비트코인 보유량은 전년 동기 대비 29% 감소한 3만5577 BTC를 기록했다 . 같은 기간 6억1130만 달러의 순손실과 27%의 매출 감소를 보고했다 . 마라는 2026년 3월 재무 정책을 공식 개정해, 그동안 고수해온 'HODL' 전략에서 완전히 탈피, 축적된 비트코인 매도를 최초로 허용했다 .

3. 부탄 정부: 조용히 진행되는 국부 재원 매각

부탄 왕립 정부는 2024년 10월 이후 약 1만3000 BTC 보유량의 약 70%를 처분해 현재 약 3774 BTC만 남겨두고 있다 . 2026년 8월 7일에는 약 434.87 BTC(약 2800만 달러)를 추가로 이동시키며 한 달간의 매도 중단을 끝내고 다시 매도 패턴을 재개했다 .

2026년에만 총 2억3300만 달러 이상이 유출되었으며, 이 자금은 '겔레푸 마음챔김 시티'(Gelephu Mindfulness City) 프로젝트와 국가 기반 시설 건설에 사용된다 . 2024년 반감기 이후 채굴 유입량이 급감하면서, 부탄은 더 이상 신규 비트코인이 유입되지 않는 '순수 매도자(pure seller)' 상태가 됐다 .

4. 자기자본 프리미엄 피드백 루프의 붕괴

이러한 기관 매도는 비트코인 가격이 사상 최고치인 약 12만6000달러에서 약 6만4000달러로 약 50% 폭락한 것과 맞물려 더욱 가속화됐다 . 이 가격 붕괴는 전략의 축적을 가능하게 했던 '자기자본 프리미엄 피드백 루프'(순자산 가치보다 높은 가격에 주식을 발행해 그 자금으로 비트코인을 매수하는 방식)를 완전히 무너뜨렸다. 크립토퀀트는 수요를 증폭시켰던 이 기업 재무 전략이 '붕괴하고 있다'고 경고했다 .

역설: 6억2600만 달러의 ETF 유입

기업 treasuries가 직접 비트코인을 매각하는 동안, 비트코인 현물 ETF 시장으로는 자금이 꾸준히 유입됐다. 2026년 8월 초, 순유입액은 6억2600만 달러에 달했으며, 블랙록의 IBIT가 유입을 주도했다 .

기업은 팔고 ETF 투자자는 사는 이분법은 전체 기관 자금이 10% 감소했음에도 불구하고 ETF라는 통로로 신규 자본이 유입될 수 있었던 이유를 설명해준다. 즉, 기관 수요는 비트코인 자체에서 후퇴하는 것이 아니라, 자체 보유 방식에서 유동성, 수탁, 재무제표 편의성을 제공하는 규제된 ETF 상품으로 이동하고 있는 것이다.

비트코인 기관 투자 논리에 주는 의미

이번 3개월간의 매도는 기업 재무 전략 모델이 시작된 이후 가장 심각한 구조적 시험대다. 전략의 접근법을 가능하게 했던 자기자본 프리미엄 차익 거래는 비트코인 가격 상승이라는 전제 조건에 의존했지만, 가격이 50% 폭락하면서 그 모델은 균열을 일으켰다.

그러나 동시에 발생한 현물 ETF 유입은 더 복합적인 그림을 보여준다. 기관들은 비트코인에 대한 투자를 포기하는 것이 아니라, 투자 방식을 재평가하고 있는 것이다. ETF는 규제 명확성, 낮은 거래 상대방 리스크, 더 쉬운 포트폴리오 관리를 제공한다. 이것이 장기적으로 더 넓은 기관 투자 기반을 지원할지, 아니면 단순히 동일한 수요를 다른 장소로 옮겨놓을지는 여전히 열린 질문이다.