톤당 14,000달러를 지킨 구리: LME 재고 급감, 콩고 수출 금지, 그리고 연준의 비둘기파 전환

구리 가격이 런던금속거래소(LME)에서 톤당 14,000달러를 돌파하며 6주 연속 상승세를 이어갔습니다. 이번 랠리는 공급 부족(서플라이 스퀴즈), 정책적 충격, 그리고 거시경제적 우호 신호가 드물게 맞물리며 발생했습니다.

LME 재고 급감: 핵심 동력

가장 강력한 가격 상승 요인은 LME 등록 창고 내 구리 재고의 급격한 감소였습니다. 재고는 2026년 5월 정점인 400,000톤을 넘어선 수준에서 8월 7일 기준 223,000톤으로 30일 만에 33%나 줄었으며, 29거래일 연속 감소세를 기록했습니다 . LME 계약에 대해 즉시 인도 가능한 '온-워런트(on-warrant)' 금속은 7월 말 약 113,000톤까지 떨어지며 6개월 만에 최저치를 찍었습니다 .

이러한 실물 부족 현상은 LME 현물-3개월물 계약의 백워데이션(backwardation, 선물보다 현물 가격이 비싼 현상)을 초래했습니다. 즉, 즉시 인도를 원하는 매수자에게 프리미엄이 붙은 전형적인 타이트 마켓의 신호입니다 .

기록적인 美 수입과 관세 비축물량

재고 감소는 미국으로 향하는 엄청난 구리 선적량에 의해 가속화되었습니다. IHS Markit 선적 데이터에 따르면, 2026년 7월 미국의 구리 수입량은 200,000미터톤을 넘어서며 10년 만에 최고 월간 기록을 경신했습니다 . 트레이더와 산업체 바이어들은 도널드 트럼프 행정부의 수입 관세 부과 가능성에 대비해 전 세계 LME 창고에서 구리를 인출해 미국으로 운송했습니다 .

반면, COMEX(뉴욕상품거래소)의 재고는 올해 들어 300% 이상 급증하여 400,000톤을 넘어서며 사상 최고치를 기록했습니다 . 그 결과, 미국 내 창고에는 구리가 쌓이지만 세계 다른 지역에서는 구리가 사라지는 분열된 시장이 형성되며 LME 시스템 내 인도 가능 물량을 더욱 압박했습니다 .

약화된 美 금리 전망

거시경제적 변수 중 하나인 금리 인상 우려가 8월 7일 급반전했습니다. 미국 노동통계국(BLS)은 7월 비농업 일자리가 예상치(80,000명 증가)를 크게 밑도는 23,000명 감소했다고 발표했으며, 5월과 6월 수치도 합계 103,000명 하향 조정되었습니다 .

이는 시장에 큰 충격을 주었습니다. 9월 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상에 대한 기대는 사실상 사라졌고, 트레이더들은 동결, 나아가 인하 가능성에 더 무게를 두기 시작했습니다 . 이에 달러 가치가 하락하면서 달러로 표시된 원자재(구리 포함)의 가격이 비(非)미국 바이어에게 상대적으로 저렴해지며 금속 전반에 상승 동력을 제공했습니다 .

DRC(콩고민주공화국) 동광수출 금지

8월 6일, 콩고민주공화국(DRC)이 6월 29일자로 체결된 공동부령에 따라 동 및 코발트 정광(精鑛, concentrate)의 수출을 전면 금지했다는 소식이 전해졌습니다 . 광업부, 대외무역부, 경제부 장관이 서명한 이 금지령은 국내 가공을 유도하고 광물 자원의 부가가치를 높이기 위해 중간재 정광의 수출을 막는 조치입니다 . 전략적 프로젝트에 한해 최대 1년의 수출 유예가 허용될 수 있습니다 .

정제 구리 공급에 미치는 즉각적인 영향은 제한적입니다. DRC는 이미 대부분을 정제된 구리 음극(cathode)으로 수출하고 있기 때문입니다(2026년 1분기 기준 정광 53,926톤 vs 정제 구리 696,725톤) . 그러나 이번 금지는 이미 수익성 위기에 처한 글로벌 커스텀 제련소(Custom smelter)의 원료 공급을 더욱 압박하고, 전반적인 공급 부족 내러티브를 강화했습니다 . 이 소식은 LME 구리 가격을 6개월 만에 최고치인 톤당 14,369.50달러까지 끌어올렸습니다 .

수요 측면의 엇갈린 신호

중국: 겉으로는 강한 수입, 속으로는 비축심리. 중국의 7월 구리 수입량은 9개월 만에 최고치를 기록했고, 상하이선물거래소(SHFE)의 구리 재고는 3월 중순 이후 80% 이상 급감한 79,909톤에 불과합니다 . 하지만 이러한 구매의 상당 부분은 관세 부과 전 선제적 수요(프론트-로딩)와 재비축에 가깝습니다. 중국 부동산 경기는 여전히 부진하며, 재고가 이렇게 빠르게 줄어든 것은 소비 호황보다는 미래 공급에 대한 불안감을 반영합니다.

유로존: 소폭 긍정적 신호. 유로존 제조업 PMI가 확장 국면에 진입하면서 구리를 포함한 산업용 금속에 긍정적인 수요 신호를 보냈습니다 .

주요 리스크: 관세 완화에 따른 가격 급락

최근 가격 상승의 상당 부분은 비축(Stockpiling) 수요에 기인합니다. 만약 관세 결정이 지연되거나 완화 또는 철회될 경우, 대규모 재고 방출(Destocking)이 발생하며 가격이 급락할 수 있습니다. 이번 랠리는 LME 시스템 내 실물 부족이라는 근본적인 요인에 기반하지만, 현재 가격에 내재된 관세 프리미엄은 하방 리스크를 키웁니다 .

다른 금속에 미치는 파급 효과

• **금(Gold)과 은(Silver)**은 연준의 금리 인상 기대 후퇴와 달러 약세 수혜를 입었습니다. 구리 가격을 올린 7월 고용 보고서는 금리 인상 확률을 낮추며 귀금속 가격 역시 밀어 올렸습니다 .
• 알루미늄과 아연도 LME 재고 감소와 유로존 제조업 회복 신호에 힘입어 지지를 받았습니다. 알루미늄 재고는 8월 5일 하루 만에 1,500톤 감소했습니다 . 하지만 두 금속 모두 구리처럼 급격한 공급 붕괴 요인은 없습니다. 알루미늄은 글로벌 공급 능력이 충분하고, 아연의 광산 공급 우려도 구리에 비해 덜 심각합니다.
• **팔라듐(Palladium)**은 자동차 부문 수요와 더 밀접하게 연관되어 있습니다. 일반적인 금속 랠리와 달러 약세로 간접적인 영향을 받을 수 있지만, 구리만의 독특한 공급 타이트닝 역학은 공유하지 않습니다.

ING 애널리스트들은 구리가 "타이트해지는 실물 시장 상황이 가격을 계속 지지하면서" LME에서 톤당 14,000달러 이상 급등했다고 분석했습니다 . 골드만삭스는 2026년 말 구리 가격 목표를 10% 이상 상향한 톤당 13,735달러로 제시했으며, 씨티그룹은 향후 1년 내 구리 가격이 15,000달러에 도달할 것이라고 전망했습니다 .

결론: 구리가 톤당 14,000달러를 지킨 것은 근본적으로 실물 공급 부족 이야기입니다. 즉, LME 재고 붕괴, 기록적인 미국의 구리 수입, DRC의 수출 금지 등이 주요인이었고, 여기에 연준의 비둘기파적 재평가(고용 쇼크)가 힘을 보탰습니다. 중국의 수입 급증은 랠리를 지지하지만, 동시에 관세 프리미엄에 의존한 선제적 구매라는 리스크를 내포합니다. 약달러는 다른 금속 시장에도 긍정적 영향을 줬지만, 유독 구리만큼 두드러진 상승을 보인 것은 제한된 인도 가능 물량 때문입니다.