톰 리 “비트코인 상승은 첫 번째 구간”…15만 달러 가능성 제시

톰 리가 말한 비트코인의 ‘첫 번째 상승 구간(first leg up)’은 단순한 가격 예측이라기보다 여러 조건이 맞물리는 시나리오에 가깝습니다. 그는 비트코인이 약 7만8,875달러까지 오른 것은 상승의 끝이 아니라 초기 포지셔닝일 수 있으며, 기관 수요가 이어지고 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 시장에 더 매파적인 신호를 보내지 않는다면 15만 달러까지 추가 상승할 수 있다고 봅니다. 347

다만 이는 확정된 시장 결과가 아닙니다. 기관 자금이 빠져나가거나 장기 국채 금리가 오르고, 시장 전반에 위험 회피 분위기가 퍼지면 이 전망은 힘을 잃을 수 있습니다.

핵심 논리: 유동성과 채택 확대

리의 전망은 크게 두 축으로 구성됩니다. 하나는 대형 투자자가 암호화폐에 접근하기 쉬워지고 있다는 점이고, 다른 하나는 위험자산에 우호적인 거시경제 환경이 조성될 수 있다는 기대입니다.

리는 기관투자자들이 이미 암호화폐 관련 주식을 매수하고 있으며, 4분기에는 암호화폐에 대한 자산 배분이 더 강해질 것으로 예상합니다. 최근 거래 활동이 늘어난 것도 개인투자자의 단기 과열이라기보다, 투자자들이 더 큰 상승을 앞두고 포지션을 쌓는 과정일 수 있다고 해석합니다. 37

이 해석이 현재 상승을 ‘첫 번째 구간’이라고 부르는 근거입니다. 리의 관점에서는 시장이 아직 대형 투자자들이 비중을 확대하는 초기 단계에 있고, 더 폭넓은 자산 배분 흐름은 아직 본격화되지 않았을 수 있습니다.

기관 매수가 중요한 이유

기관의 참여는 두 가지 경로로 비트코인 시장에 영향을 줄 수 있습니다.

첫째, 암호화폐 관련 주식이나 규제된 투자상품을 통해 더 많은 자금이 시장에 유입될 수 있습니다. 둘째, 비트코인이 단순한 투기 거래가 아니라 연기금, 자산운용사, 기업 등 기관의 공식적인 포트폴리오 배분 대상이 될 수 있습니다.

기관이 포트폴리오의 일부만 비트코인에 배분하더라도, 시장에서 바로 거래 가능한 비트코인 공급보다 수요가 빠르게 늘어날 수 있다는 것이 리의 채택 확대 논리입니다. 물론 이는 자금 유입이 반드시 발생한다는 증거가 아니라, 상승이 가능한 경로를 설명한 것입니다.

최근 보고된 기관 자금 유입과 리가 예상한 4분기 자산 배분 확대는 15만 달러 시나리오의 핵심 전제입니다. 318

9월 15일 연준 회의가 분기점인 이유

리는 9월 15일 예정된 연준 정책회의를 시장의 방향이 바뀔 수 있는 시점으로 지목했습니다. 보도에 따르면 그의 기본 시나리오는 연준이 금리를 인상하지도, 인하하지도 않는 것입니다. 여기에 고용과 물가 지표가 예상보다 약하게 나오면 시장이 강하게 반등할 수 있다고 주장했습니다. 1217

이 전망에 즉각적인 금리 인하가 필요한 것은 아닙니다. 시장이 우려하는 것보다 덜 부정적인 회의 결과가 나오면 된다는 의미입니다. 연준이 금리를 동결하면서 더 공격적인 긴축 신호를 보내지 않을 경우, 9월 급락에 대비해 방어적으로 움직였던 투자자들이 다시 위험자산 비중을 늘릴 수 있습니다.

이 때문에 리는 시장에 퍼진 ‘9월 폭락’ 우려를 역발상 신호로 봅니다. 이미 투자자들의 기대가 지나치게 비관적이라면, 우려했던 악재가 나타나지 않는 것만으로도 반대 방향의 급격한 움직임이 발생할 수 있다는 논리입니다. 17

장기 국채 금리가 변수로 떠오른 이유

또 다른 핵심 변수는 장기 금리의 방향입니다. 리는 장기 금리 추세가 비트코인과 전체 금융시장을 좌우할 중요한 요인이라고 지적해 왔습니다. 3

장기 미국 국채 금리가 하락하면 장기 성장주와 같은 장기 듀레이션 자산에 가해지는 부담이 줄고, 위험자산의 상대적인 매력은 높아지는 경향이 있습니다. 리의 시나리오에서는 이런 환경이 먼저 주식시장을 지지한 뒤 비트코인과 암호화폐 관련 주식으로 확산될 수 있습니다.

반대로 장기 금리가 높은 수준에 머물거나 더 오르면 연준이 기준금리를 동결하더라도 금융 여건은 계속 긴축적일 수 있습니다. 최근 보도 역시 장기 금리가 연방기금금리보다 높은 수준에 머무는 현상을 시장의 우려 요인으로 꼽았습니다. 19

주식시장과 기업 실적은 어떻게 연결되나

리의 비트코인 전망은 암호화폐만을 겨냥한 전망이 아니라 위험자산 전반에 대한 판단의 일부입니다. 안정적인 통화정책, 하락하는 장기 금리, 개선되는 기업 실적 기대가 함께 나타나면 주식의 밸류에이션이 높아질 수 있다는 구상입니다.

이는 비트코인이 S&P500을 끌어올린다는 뜻은 아닙니다. 두 자산이 공통된 거시경제 환경의 수혜를 받을 수 있다는 의미에 가깝습니다. 리의 전망을 다룬 보도는 비트코인이 15만 달러에 접근하는 시나리오와 함께 S&P500이 8,200선을 넘어설 가능성도 언급했습니다. 4

리의 기존 시장 분석에서는 기업 실적 증가가 주가 밸류에이션을 지지하는 요인으로 제시됐습니다. 2829 다만 현재의 비트코인 전망에서 실적은 보조 조건이지, 가격 목표를 설명하는 단독 요인은 아닙니다.

15만·25만·300만 달러 전망은 서로 다르다

리의 가격 목표를 하나의 일정에 맞춘 단일 전망으로 해석해서는 안 됩니다.

• 약 15만 달러: 약 7만8,875달러에서 출발하는 비교적 가까운 상승 시나리오입니다. 기관 수요가 이어지고 연준 회의 결과가 시장에 우호적이어야 한다는 조건이 붙습니다. 349
• 20만~25만 달러: 리의 전망을 다룬 보도에서 제시된 더 낙관적인 확장 시나리오입니다. 9월 15일 회의 직후를 겨냥한 핵심 목표와는 구분해야 합니다. 722
• 최대 300만 달러: 비트코인의 희소성과 훨씬 광범위한 채택을 전제로 한 장기 가치 평가 시나리오입니다. 9월이나 4분기 가격 목표가 아닙니다. 1112

이 구분은 중요합니다. 단기 목표는 유동성, 투자자 포지셔닝, 시장 심리에 크게 좌우됩니다. 반면 수백만 달러 수준의 전망은 비트코인이 금융 시스템에서 차지하는 역할이 훨씬 크고 지속적으로 바뀐다는 전제를 필요로 합니다.

‘첫 번째 상승 구간’ 전망을 무너뜨릴 요인

리의 주장은 여러 조건에 의존합니다. 다음과 같은 상황이 발생하면 상승 논리가 약해질 수 있습니다.

1. 연준이 예상보다 매파적인 신호를 보낼 수 있습니다. 금리 인상이나 강경한 발언은 위험자산 선호를 떨어뜨릴 수 있습니다. 12
2. 장기 금리가 높은 수준을 유지하거나 상승할 수 있습니다. 이 경우 금융 여건이 완화될 것이라는 전제가 흔들립니다. 19
3. 기관 수요가 일시적일 수 있습니다. 거래량 증가는 그 자체만으로 장기적인 축적 매수를 의미하지 않습니다.
4. 시장이 이미 낙관적인 전망을 가격에 반영했을 수 있습니다. 투자자들이 회의 전에 이미 포지션을 구축했다면, 연준의 중립적 결과만으로는 추가 상승이 나오지 않을 수 있습니다.
5. 시장 전체의 위험 회피가 암호화폐 호재를 압도할 수 있습니다. 비트코인의 상승 가능성은 채택 확대 뉴스뿐 아니라 금융시장 전반의 조건에도 달려 있습니다.

가장 정확한 해석은 비트코인이 반드시 15만 달러에 도달한다는 뜻이 아닙니다. 기관 매수, 통화정책 기대, 장기 금리가 한 방향으로 맞물릴 경우 현재 수준에서 15만 달러까지 갈 수 있는 경로가 있다고 톰 리가 보는 것입니다. 300만 달러 전망은 훨씬 긴 시간대의 채택 확대 이야기이며, 단기적으로는 9월 15일 연준 회의가 ‘첫 번째 상승 구간’에 추가 상승 여력이 있는지 확인하는 시험대가 될 수 있습니다.