방준혁의 넷마블 지분 인수, 소유구조는 바꾸고 텐센트 협력은 남긴다

방준혁 넷마블·코웨이 의장이 텐센트 계열사 한 리버 인베스트먼트(Han River Investment)가 보유한 넷마블 지분 13.41%를 약 3740억원(약 2억7000만 달러)에 인수합니다. 거래가 예정대로 완료되면 창업자인 방 의장의 지배력은 크게 강화되지만, 넷마블은 텐센트와의 사업 협력에는 변화가 없다고 밝혔습니다. 1116

거래 조건과 일정

방 의장은 넷마블 보통주 11,153,420주를 주당 3만3538원에 매입합니다. 거래는 장 마감 후 대량매매, 즉 시간외 블록딜 방식으로 진행되며 거래 종결일은 2026년 9월 21일로 예정돼 있습니다. 보도에 따르면 거래 가격은 당시 시장가격보다 할인된 수준입니다. 1148

총 거래 금액은 약 3740억원, 미화로는 약 2억7000만 달러입니다. 이번 거래는 넷마블이 새 주식을 발행하는 유상증자가 아니라 기존 주주인 한 리버 인베스트먼트와 방 의장 사이에 주식이 이동하는 방식입니다. 따라서 매입 대금은 매도 주주에게 지급되며, 넷마블 자체에는 매각 대금이 들어오지 않습니다. 1116

지분 구조는 어떻게 달라지나

거래가 완료되면 방 의장의 넷마블 지분율은 **24.93%에서 38.34%**로 13.41%포인트 높아집니다. 반면 한 리버 인베스트먼트의 지분율은 약 **18.1%에서 4.69%**로 낮아집니다. 114

이에 따라 두 주주 간 지분율 격차는 기존 6.82%포인트에서 33.65%포인트로 벌어집니다. 창업자 중심의 소유구조가 한층 뚜렷해지고, 텐센트와 연결된 주주의 지분은 크게 줄어드는 셈입니다. 11

이번 인수는 대규모 지분이 한꺼번에 시장에 매물로 나올 가능성도 줄입니다. 넷마블은 방 의장이 해당 물량을 직접 인수하는 방식으로 대규모 지분 처분에 따른 시장 불확실성을 선제적으로 완화하려 했다고 설명했습니다. 315

인수 목적은 무엇인가

넷마블은 이번 거래가 방 의장의 창업자이자 최대주주로서 지위를 강화하고, ‘책임경영’의 기반을 공고히 하는 데 의미가 있다고 밝혔습니다. 동시에 대량 매물 출회로 주가와 시장 심리가 흔들릴 가능성을 낮추는 효과도 기대했습니다. 515

매도자인 한 리버 인베스트먼트의 설명은 다릅니다. 한 리버 인베스트먼트는 투자자금을 회수하기 위해 넷마블 지분 일부를 현금화하려는 것으로 전해졌습니다. 11

다만 이러한 거래 목적만으로 텐센트가 넷마블과의 사업에서 전략적으로 완전히 철수한다고 단정할 수는 없습니다. 현재 확인된 것은 텐센트 측 지분 일부 매각과 넷마블의 소유구조 재편입니다.

방준혁 의장의 자금 조달 방식

방 의장은 주식을 담보로 한 대출을 통해 인수 자금을 마련할 것으로 알려졌습니다. 그러나 공개된 정보만으로는 담보로 제공되는 주식의 종류와 수량, 대출 기관, 금리, 만기, 담보 설정 조건 등이 확인되지 않았습니다. 11

이 때문에 실제 차입 규모와 레버리지 수준, 주가 변동 시 발생할 수 있는 담보 관련 위험은 관련 계약서나 추가 공시가 나올 때까지 충분히 평가하기 어렵습니다.

텐센트와의 관계에는 어떤 변화가 있나

이번 거래로 텐센트의 넷마블 지분은 줄어들지만, 넷마블은 소유구조 변화가 텐센트와의 협력 관계에 영향을 주지 않을 것이라고 밝혔습니다. 721

양측의 관계는 2014년으로 거슬러 올라갑니다. 당시 텐센트는 넷마블의 전신인 CJ Games에 약 **5억 달러(당시 약 5300억원)**를 투자해 28% 지분을 확보했습니다. 해당 투자는 CJ Games의 개발 역량과 글로벌 경쟁력 강화를 지원하기 위한 전략적 파트너십으로 제시됐습니다. 1718

여기서 구분해야 할 점은 텐센트의 주주로서 지위와 사업 파트너로서 협력이 같은 개념은 아니라는 것입니다. 이번 거래는 텐센트의 지분율을 낮추지만, 넷마블이 밝힌 공식 입장은 사업 협력은 계속된다는 것입니다. 따라서 현재 공개된 자료를 기준으로 하면 이번 사안은 협력 종료라기보다 지분 관계의 재편으로 보는 것이 타당합니다. 716

결론

방준혁 의장의 3740억원 규모 지분 인수가 완료되면 넷마블의 최대주주인 방 의장 지분은 38.34%로 높아지고, 한 리버 인베스트먼트의 지분은 4.69%로 낮아집니다. 이는 창업자 중심의 지배구조를 강화하고, 텐센트 측 지분 처분으로 발생할 수 있었던 대규모 매물 부담을 줄이는 거래입니다. 다만 주주 간 거래이므로 넷마블이 매각 대금을 직접 받는 것은 아닙니다. 311

반대로 이번 거래를 넷마블과 텐센트의 결별로 해석해서는 안 됩니다. 넷마블은 소유권 변화가 양사의 협력에 영향을 미치지 않는다고 명시했습니다. 현재 확정적으로 확인되는 핵심 변화는 텐센트의 지분과 영향력이 축소되고, 방 의장의 의결권 및 지배구조상 입지가 강화된다는 점입니다. 721