크라켄 모회사 페이워드, xStocks로 기관 전유물이던 美 IPO를 개인 투자자에게 개방하다

토큰화된 IPO 청약 절차

이 메커니즘은 전통적인 IPO의 수요 예측(북빌딩) 방식을 모방하면서도 참여의 폭을 훨씬 넓혔다. 단계별 절차는 다음과 같다.

• 청약 의사 표시 기간: 기업 상장을 앞둔 몇 주 동안, xStocks 얼라이언스의 제휴 거래소들은 이용자가 회사가 제시한 희망 공모가 범위 내에서 주식을 매수하겠다는 비구속적 제안을 제출할 수 있는 기간을 연다. 이 단계는 확정된 배정이 아니라 수요를 표현하는 과정이다 .
• 수요 취합 및 가격 결정: 페이워드 서비스는 중앙 조정자 역할을 하며, 모든 xStocks 얼라이언스 회원사로부터 개인 투자자의 수요를 집계하고 인수단과 직접 협력한다. 이렇게 취합된 개인 투자자의 수요가 실질적인 배정을 확보할 수 있을 만큼 충분한 무게를 갖도록 하는 것이 목표다 .
• 배정 및 토큰 발행: 실제 상장일에 배정이 확정되고, 청약에 참여한 투자자는 IPO 공모가에 토큰화된 주식을 받는다. 이는 기관 투자자가 지급하는 가격과 동일하며, 인기 종목이 공개 시장에서 거래를 시작할 때 일반 개인 투자자가 흔히 마주하는 부풀려진 가격이 아니다. 가격 책정, 배정, 토큰 발행은 모두 상장일에 완료된다 .
• 수탁 및 자산 연동: 각 토큰화된 주식은 규제를 받는 기관이 수탁하고 있는 실제 기초 주식에 1:1로 연동된다. xStocks 토큰 자체는 블록체인에 구애받지 않고 여러 체인 간 상호 운용이 가능하므로, 크라켄뿐만 아니라 xStocks 얼라이언스 내 어떤 플랫폼을 통해서도 접근할 수 있다 .

이러한 구조는 xStocks가 출시 이후 사용해 온 1:1 자산 연동 모델을 기반으로 한다. 규제된 중개 인프라 제공업체인 알파카(Alpaca)는 xStocks 토큰의 기초 자산이 되는 주식을 조달하고 수탁하는 최우선 거래 장소 역할을 한다 . 토큰은 저지(Jersey) 섬의 민간 유한회사인 Backed Assets (JE) Limited가 발행하며, 버뮤다 통화청(Bermuda Monetary Authority)의 인가를 받은 페이워드 디지털 솔루션즈(Payward Digital Solutions Ltd.)를 통해 적격 크라켄 고객에게 제공된다 .

xStocks, 눈부신 성장의 기록

이번 IPO 접근권 출시는 토큰 증권 분야의 놀라운 성장세를 보여주는 최신 사례다. 2025년 6월 데뷔 이후 xStocks 플랫폼이 확장해 온 발자취는 다음과 같다.

• 2025년 6월: xStocks, 60개의 토큰화된 미국 주식 및 ETF로 출시. 초기에는 솔라나(Solana) 체인에서 160개국 이상의 크라켄 고객을 대상으로 서비스를 시작했다 .
• 2025년 11월: 출시 135일 만에 중앙화 및 탈중앙화 거래소 합산 거래량 100억 달러를 돌파했으며, 온체인 거래량은 약 20억 달러에 달했다 .
• 2025년 12월: 크라켄이 xStocks 프레임워크를 최초 개발한 Backed Finance AG를 인수하며 발행 역량을 완전히 내재화했다 .
• 2026년 2월: 총 누적 거래량이 250억 달러를 넘어섰다 .
• 2026년 3월: 상장 종목을 출시 당시 60개에서 100개의 토큰화된 미국 주식 및 ETF로 확대하고, 온체인 거래를 위한 통합 실행 레이어인 'xChange'를 공개했다. 이때 온체인 거래량은 약 35억 달러, 고유 보유자는 8만 명을 넘어섰다 . 같은 달, 페이워드는 **나스닥(Nasdaq)**과 제휴하여 전통 주식 시장과 블록체인 네트워크를 연결하는 게이트웨이를 구축, 규제된 기관 시장과 탈중앙 금융(DeFi) 네트워크 사이에서 토큰 증권이 이동할 수 있는 길을 열었다 .
• 2026년 6월: 총 거래량 300억 달러를 돌파했으며, 이 중 60억 달러 이상이 온체인에서 결제되었고 12만 5천 명 이상의 고유 보유자를 확보했다. 페이워드는 연말까지 상장 종목을 500개 이상으로 늘릴 계획이라고 발표했다 .

보유자 수 증가 추이를 맥락에 비추어 보면 더욱 극적이다. 2024년 12월, 토큰화된 전체 주식 시장의 고유 보유자는 모든 플랫폼을 통틀어 1,500명 미만이었다. 하지만 시장 데이터 분석에 따르면, 2026년 3월까지 그 수치는 185,000명을 넘어섰다 .

시장의 구조적 변화: 급성장하는 토큰화된 실물 자산

페이워드의 행보는 토큰화된 실물 자산(RWA) 시장이 폭발적으로 성장하는 시점에 이루어졌다. 번스타인(Bernstein) 보고서에 따르면, 스테이블코인을 제외한 토큰화된 RWA 시장 규모는 2026년 중반 510억 달러를 넘어서며 연 42% 성장했다 . 이는 2026년 초 약 210억 달러에서 한 분기 만에 약 30% 증가한 수치다 .

장기 전망은 다양하지만 모두 우상향을 가리킨다. 2025년 전 세계 자산 토큰화 시장 규모는 1조 7,600억 달러로 추산되었으며, 2033년까지 연평균 성장률(CAGR) 42.1%로 24조 5,000억 달러에 달할 것으로 전망된다 . 업계 분석가들은 시장 정의와 방법론에 따라 이보다 더 높은 전망치를 제시하기도 한다 .

확실한 점은 토큰화된 주식이 그중에서도 가장 빠르게 성장하는 분야라는 것이다. 2026년 3월 기준 상위 25개 토큰화된 주식 중 고유 보유자 수 기준으로 크라켄의 xStocks가 68%를 차지하고 있으며, 회사는 24시간 거래량 기준 상위 10개 토큰화 주식 중 7개가 xStocks라고 공개적으로 밝힌 바 있다 .

xStocks 얼라이언스의 다음 단계

첫 번째 토큰화된 IPO 배정은 수 주 내에 이루어질 것으로 예상된다. 페이워드는 크라켄 고객과 일부 xStocks 얼라이언스 회원사를 대상으로 서비스를 먼저 출시하고, 2026년 내내 추가적인 출시 파트너와 새로운 시장으로 확장해 나갈 계획이다 .

크라켄 자체의 IPO도 이와 맞물려 진행되고 있다. 크라켄은 2025년 11월, 보통주 상장을 위한 S-1 서류를 미국 증권거래위원회(SEC)에 비공개 제출했다. 주식 수나 희망 공모가 범위는 아직 정해지지 않았으며, SEC 심사가 완료되고 시장 상황이 적절할 때만 IPO가 진행될 예정이다 .

이 모든 움직임의 더 큰 그림은 실험 단계를 넘어 확고한 금융 인프라로 자리 잡아가는 과정이다. 공모가로 블록체인 기반의 IPO에 접근할 수 있는 길이 100개국 이상의 인터넷 연결만 있다면 누구에게나 열린다는 사실은, 전통 자본 시장과 암호화폐 기반 경제 사이의 벽이 점점 더 낮아지고 있음을 보여주는 강력한 신호다.