MiniMax M3: GPT-5.5를 넘본 오픈웨이트 모델, 시장을 뒤흔들다

MiniMax는 M3를 특화된 컴포넌트의 집합체가 아닌 단일한 파운데이션 모델로 설계했다. 네이티브 멀티모달 구조라서 텍스트, 이미지, 비디오를 외부 파이프라인 없이 직접 처리하며, 컴퓨터 데스크톱을 직접 조작하는 기능까지 통합됐다. 멀티모달을 사후 인터페이스처럼 취급하는 다른 모델들과 확실히 차별화되는 지점이다 .

파라미터 수는 공개되지 않았다. 이는 오픈웨이트 분야에서 경쟁하는 중국 프론티어 연구소들 사이에서 흔히 쓰이는 전략적 생략이다 .

GPT-5.5, Gemini 3.1 Pro와의 벤치마크 대결

MiniMax는 공개 리더보드 결과를 발표하며 M3가 핵심 엔지니어링과 에이전트 벤치마크에서 GPT-5.5와 Gemini 3.1 Pro를 모두 능가한다고 밝혔다.

• SWE-Bench Pro (소프트웨어 엔지니어링): 59.0%로 GPT-5.5, Gemini 3.1 Pro를 넘어서고 Claude Opus 4.7에 근접 .
• BrowseComp (자율 웹 브라우징): 83.5로 GPT-5.5, Gemini 3.1 Pro를 제치고 Claude Opus 4.7마저 넘어섬 .
• SVG-Bench (벡터 그래픽 생성): Claude Opus 4.7을 상회 .
• OmniDocBench (멀티모달 문서 이해): 여기서도 MiniMax는 강력한 성능을 기록했다고 보고함 .
• Terminal-Bench 2.1 (터미널 에이전트 작업): 66.0% .
• Claw-Eval (엔드투엔드 에이전트 평가): 테스트 모델 중 최고 점수 획득 .

하지만 중요한 단서가 붙었다. 이 결과 중 상당수는 MiniMax의 자체 인프라에서 에이전트 전용 스캐폴딩을 활용해 측정된 것이며, 출시 시점 기준으로 제3자의 독립적인 검증 결과가 공개되지 않은 상태였다는 점이다 . 회사는 약 10일 이내에 오픈 웨이트와 전체 기술 보고서를 공개하겠다고 약속했으며, 이를 통해 서드파티가 벤치마크 결과를 재현하거나 반론할 수 있을 전망이다 .

가격 정책과 토큰 플랜

MiniMax는 '토큰 플랜'이라는 세 가지 구독 등급을 도입했다 .

API 가격은 별도로 책정된다. 출시 기념 50% 프로모션 기준으로 입력 토큰 백만 개당 약 $0.30(표준 요금 $0.60), 출력 토큰 백만 개당 약 $1.20(표준 요금 $2.40)이다 . 과금은 컨텍스트 길이에 따라 구분되며, 512K 토큰 이하 호출은 표준 등급, 100만 토큰 창을 채우는 대규모 프롬프트에는 더 높은 장문 컨텍스트 요율이 적용된다 .

프롬프트 캐싱 최적화를 통해 토큰 백만 개당 $0.06까지 비용을 낮출 수 있다 . 이 가격대는 유사한 폐쇄형 프론티어 모델 대비 공격적으로 저렴한 수준으로, 오픈웨이트 생태계의 가격 경쟁 구도를 더욱 심화시키고 있다 .

오픈 웨이트: 즉시 접근, 유예된 공개

M3는 공개적으로 오픈웨이트 모델로 자리매김했지만, 출시 당일에 웨이트를 공개하지 않았다. 대신 약 10일 이내에 풀 모델 웨이트와 상세 기술 보고서를 Hugging Face와 GitHub에 게시하겠다고 밝혔다 .

이에 대해 개발자 커뮤니티 일각에서는 비판의 목소리가 나왔다. 훈련 데이터와 레시피를 공개하지 않은 채 '오픈소스'가 아닌 '오픈웨이트'라는 표현을 쓰는 것은 완전한 오픈소스 공개에는 미치지 못한다는 것이다 . 그래도 개발자들은 MiniMax Code, 토큰 플랜, API를 통해 즉시 M3를 활용할 수 있으며, 자체 호스팅이 가능해지기까지 기다리는 동안 워크플로우에 통합하는 것도 가능한 상태다 .

주식 시장의 역전

MiniMax의 주가(종목 코드: 00100.HK)는 발표 당일 5.24% 상승 출발해 HKD 884까지 올랐고, 장중 한때 HKD 907.5의 고점을 찍었다 . 그러나 이 초반의 낙관론은 오래가지 못했다. 종가 기준으로 상승분을 모두 반납한 것은 물론이고 더 깊이 하락해, 결국 -15.7%(HKD -132)로 마감했다 .

이 반전에는 대규모 공매도가 동반되었다. 약 1억 8,533만 달러의 단기 매도세가 거래대금의 **5.93%**에 달한 것으로 나타났다 . 애널리스트들은 이 매도세를 이미 큰 수익을 낸 투자자들의 차익 실현으로 해석했다. MiniMax는 2026년 1월 홍콩 IPO(약 6억 1,900만 달러 규모 조달) 이후 5월 말까지 주가가 400% 이상 폭등한 상태였다 .

M3 출시는 MiniMax가 5월 29일 CITIC Securities와 상장 주관 계약을 체결해 상하이 STAR Market A주 IPO 절차에 돌입한 발표와 시기적으로 겹쳤다 . 신제품 출시와 2차 상장 준비라는 두 가지 호재가 오전의 스파이크를 만들었지만, 동시에 기술 보고서와 웨이트 공개를 앞둔 기관들이 차익을 실현하는 '뉴스에 팔자'의 빌미를 제공했을 가능성도 있다.

오픈웨이트 군비 경쟁

M3의 출시는 고립된 이벤트가 아니다. DeepSeek의 V4, 알리바바의 Qwen 3.7 등 중국 AI 연구소들이 오픈웨이트 시장의 패권을 차지하기 위해 경쟁하는 구도 한복판에 착지한 것이다 .

MiniMax가 내세우는 차별점은, 지금까지 별개로 제공되던 세 가지 능력인 최첨단 코딩, 100만 토큰 컨텍스트, 네이티브 멀티모달을 통합한 최초이자 유일한 오픈웨이트 모델이라는 점이다 . 회사는 M3가 해외 폐쇄형 모델의 역량을 따라잡으면서도 공개적으로 접근 가능하도록 설계되었다는 점을 강조한다 .

이런 전략적 포지셔닝은 AI 업계 경쟁 구도의 큰 변화를 반영한다. 이전 세대의 오픈웨이트 모델들이 주로 비용과 속도로 승부했다면, M3로 대표되는 새로운 세대는 성능 그 자체로 경쟁하며 폐쇄형 제공자들에게 그들의 프리미엄 가격과 제한적 접근을 정당화하라고 압박한다 .

이중 상장 포부와 자본 전략

M3 출시를 MiniMax의 자본 시장 전략과 떼어놓고 이해할 수는 없다. 2026년 5월 29일, MiniMax는 CITIC Securities와 상장 주관 계약을 체결하고 상하이 증권거래소 STAR Market을 목표로 하는 A주 IPO 절차에 공식 돌입했다 . 순조롭게 진행된다면 중국 대형 모델 기업으로는 Zhipu AI에 이어 두 번째로 'A+H' 이중 상장 구조를 갖추게 된다 .

이는 2026년 1월 약 6억 1,900만 달러(한화 약 1조 3,600억 원)를 조달한 홍콩 IPO의 여세를 잇는 움직임이다 . 모건스탠리는 당시 MiniMax에 대한 목표 주가를 HKD 990으로 제시했는데, 연간 반복 매출(ARR)이 단 두 달 만에 1억 달러에서 1억 5천만 달러로 급증하는 등 예상보다 빠른 상업적 성과를 근거로 삼았다 .

중국 본토의 대표적인 기술 거래소에 이중 상장하는 것은 국내 자본 시장 접근성을 대폭 강화하는 동시에 기관 투자자 사이의 인지도를 높이는 계기가 될 수 있다 . 오픈웨이트로 기술적 리더십을 쥐려는 시도와 이중 상장을 통한 재무적 힘을 동시에 추구하는 움직임은, 스타트업이 살아남기 위해 엔지니어링과 자본 양쪽에서 승리해야 하는 중국 AI 경쟁의 새로운 국면을 반영한다.

M3의 출시일은 이런 긴장감을 그대로 압축해 보여줬다. 기술적으로 야심 찬 모델은 독립 검증이 필요한 벤치마크 성적을 등에 업고 데뷔했으며, 주가는 아침에 올랐다가 장 마감 무렵 더 깊이 빠졌다. 앞으로 약 10일—기술 보고서와 오픈 웨이트가 등장할 것으로 예정된 기간이 M3 벤치마크의 신뢰성, 그리고 오픈웨이트 프론티어 역량이라는 전략적 베팅이 시장의 지속 가능한 신뢰로 이어질지 여부를 가늠하는 시금석이 될 것이다.