비트코인, '최대 고통' 구간 임박? 4만8000달러 경고 나온 이유

최신 기술적 분석과 온체인 데이터는 비트코인의 단기 방향성에 대해 냉정한 그림을 그리고 있다. 2025년 10월 사상 최고가(약 12만6000달러) 대비 약 45% 폭락한 비트코인은 현재 기관들의 포트폴리오 재조정, 상징적인 매도 이벤트, 그리고 바닥을 둘러싼 분석가들 간의 균열이라는 이른바 '퍼펙트 스톰'과 씨름하고 있다. 비트와이즈(Bitwise)와 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)의 경고로 촉발된 이 논쟁의 핵심은 '고통이 현재 진행형이냐'가 아니라 '그 고통이 얼마나 더 깊어질 것이냐'이다.

비트와이즈의 BTC 프라하 경고: 4만8000달러가 '최대 고통' 목표

BTC 프라하 컨퍼런스에서 연설한 유럽 비트와이즈 리서치 총괄 안드레 드라고쉬(André Dragosch)는 명확한 약세 프레임워크를 제시했다. 그는 비트코인이 당시 가격 수준에서 최대 20% 추가 하락할 위험을 여전히 안고 있다고 경고하며, 연쇄적으로 작용할 수 있는 핵심 구조적 지지선들을 지목했다 .

드라고쉬의 분석은 비트코인 가격을 떠받치는 세 겹의 지지선 시스템에 초점을 맞춘다 :

• 6만1000달러 – 200주 이동평균선(200-WMA), 첫 번째 주요 기술적 지지선.
• 5만6000달러 – 실현 가격(Realized Price), 모든 코인의 온체인 취득 원가 평균을 의미.
• 4만8000달러 – 장기 보유자(Long-Term Holder)의 취득 원가 기준선, 이른바 '최대 고통(Maximum Pain)' 바닥 시나리오.

만약 6만1000달러와 5만6000달러 지지선이 무너진다면, 가격은 결국 가장 끈질긴 투자자들의 평균 매입 단가인 4만8000달러 선까지 밀릴 수 있다고 드라고쉬는 암시했다 . 이 최악의 시나리오는 많은 시장 참여자들이 현재 예상하는 것보다 더 깊은 조정을 의미하는 '최대 고통' 상황이라고 그는 덧붙였다 . 여기서 중요한 점은, 드라고쉬의 프레임워크가 약세장 케이스를 연속적인 지지 구간을 통과하는 움직임으로 설정한 것이지, 반드시 4만8000달러까지 붕괴한다는 보장은 아니라는 사실이다 .

매도세를 부추기는 동력

현재의 하방 압력은 진공 상태에서 발생하는 것이 아니다. 이는 상징적인 매도와 구조적인 매도가 뒤섞인 치명적인 혼합물에 의해 촉발되고 있다.

스트래티지(Strategy)가 '절대 매도하지 않는다'는 신화를 깨다. 시장에 엄청난 충격파를 던진 움직임 속에서, 스트래티지(구 마이크로스트래티지)는 5월 26일에서 31일 사이 32개의 비트코인을 약 250만 달러에 매도했다고 SEC(미국 증권거래위원회) 제출 서류를 통해 공개했다. 이는 2022년 암호화폐 겨울 이후 첫 비트코인 매도다 . 그 금액 자체는 스트래티지의 84만3706개에 달하는 방대한 보유량의 0.004% 미만으로 재무적으로는 미미했지만, '절대 팔지 않는다'는 기업 정체성에 대한 상징적인 위반은 엄청난 파장을 몰고 왔다. 이 공개로 비트코인은 잠시 7만2000달러 아래로 밀렸고, 수 분 만에 9000만 달러 이상의 선물 청산이 발생했다 . 마이클 세일러(Michael Saylor)의 회사가 좀 더 '적극적인' 자산 운용 전략으로 선회하고 있음을 시사하는 바로 그 시점에 나온 이 매도는 시장이 가장 버티기 힘든 타이밍에 투자 심리를 급격히 위축시키는 심리적 촉매제 역할을 했다 .

기관 이탈 행진은 계속된다. 스트래티지의 상징적 매도는 훨씬 더 실질적인 힘에 의해 증폭되었다. 바로 미국 현물 비트코인 ETF에서 깊고 지속적인 자금 유출 흐름이 이어진 것이다 . 달러 강세와 거시 경제적 역풍까지 겹치면서, 이러한 기관들의 포트폴리오 재조정은 시장 심리를 짓밟는 가차 없는 매도 압력을 만들어냈다. 공포 및 탐욕 지수(Fear & Greed Index)마저 극단적 공포 영역으로 추락하게 만들었다 . 그 결과, 비트코인은 한 주 동안 약 12% 하락했고, 총 30억 달러 이상의 롱 포지션 청산이 촉발되었다 .

갤럭시 디지털의 알렉스 손: 데이터는 아직 바닥이 아니라고 말한다

만약 드라고쉬가 제시한 4만8000달러의 최악 시나리오가 끔찍하게 느껴진다면, 갤럭시 디지털의 리서치 총괄 알렉스 손(Alex Thorn)은 훨씬 더 신중한 시각을 제시한다. 2026년 6월 11일 발표된 상세하고 데이터 중심의 사이클 연구에서 갤럭시는 비트코인이 아직 사이클 바닥에 도달하지 않았을 가능성이 높다고 결론지었다 .

갤럭시 논리의 핵심은 13가지 역사적 바닥 신호 중 단 4개만이 촉발되었다는 점이다 . 그들의 분석에 따르면 비트코인의 4년 사이클은 수축하여 변동 폭이 줄어들고 있지만, 현재 낙폭은 진정한 시장 바닥에서 전형적으로 관찰되는 조건을 여전히 충족하지 못했다 .

갤럭시의 기본 시나리오 모델은 바닥을 4만 달러에서 4만6000달러 사이로 보고 있으며, 시기는 지금부터 2026년 4분기 사이로 예상한다 . 이 회사는 또한 매도 압력이 강화될 경우, 더 심각한 매물대 청산으로 인해 비트코인이 3만~3만7000달러 선까지 밀릴 가능성도 있다고 덧붙였다 .

이러한 분석은 2025년 10월의 차분했던 고점이 비록 실망스럽긴 했지만, 이전 사이클보다 더 얕은 바닥을 암시할 것으로 본다는 관점에 기반한다. 그럼에도 불구하고, 갤럭시의 독점적인 온체인 바닥 신호 대부분이 여전히 잠들어 있다는 단순한 사실은 인내심이 필요하며, 시장이 진정으로 리셋되려면 마지막 항복(Capitulation)이 필요할 수 있다는 입장을 확고히 하는 근거가 되고 있다 .

극명하게 갈린 분석가들의 합의

현재 전망은 결코 통일되어 있지 않다. 주요 분석가들 사이의 갈등은 가장 중요한 질문 하나에 집중된다. '바닥은 이미 지나갔는가?'

바닥은 끝났다 (5만9000달러). 스탠다드차타드(Standard Chartered) 은행의 디지털 자산 리서치 총괄인 제프리 켄드릭(Geoffrey Kendrick)은 사이클 저점이 이미 지나갔다고 믿는다. 그의 분석은 비트코인이 잠시 테스트한 후 6만4000달러 위로 반등했던 약 5만9000달러를 바닥으로 규정한다 .

바닥은 앞에 있다 (4만~4만8000달러). 이것이 비트와이즈와 갤럭시가 공유하는 관점이지만, 그 정도에는 차이가 있다. 드라고쉬의 최악 시나리오는 4만8000달러에 도달하는 반면, 갤럭시의 사이클 데이터는 그 아래인 4만~4만6000달러 선을 기본 시나리오로 제시한다 . 갤럭시의 알렉스 손은 2026년이 "예측하기엔 너무 혼란스러울" 수 있다고 언급하기도 했는데, 이는 거시적 불확실성, 정치적 리스크, 불균등한 암호화폐 시장 모멘텀을 지속 가능한 회복 이전에 더 큰 혼란이 찾아올 이유로 지목한 것이다 .

결론적으로, 추가적인 비트코인 하락에 대한 근거는 실패한 기술적 지지선들, 아직 항복하지 않은 온체인 지표들, 그리고 오랫동안 강세장을 지탱해온 내러티브의 균열이 합쳐진 결과물이다. 2025년 10월 정점 이후의 여정은 이미 충분히 잔인했다. 그러나 데이터를 면밀히 분석하는 분석가들에 따르면, 비트코인의 진정한 회복력 시험대는 지나간 과거의 백미러 속에 있는 것이 아니라, 몇 달은 더 남은 채 4만8000달러 혹은 그 이하인 4만 달러까지 내려간 지지선에 놓여 있을지 모른다.