비트코인 최대 기업 보유자 'Strategy', '절대 팔지 않는다' 원칙 깨고 손실 매각…무슨 일이?

전 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유한 상장 기업인 **Strategy(옛 마이크로스트래티지)**가 ‘절대 팔지 않는다’는 불문율을 깨고 비트코인을 대규모로 매도하면서 시장의 이목이 집중되고 있습니다. 이는 자사의 우선주(STRC) 가격을 방어하고 재무 건전성을 개선하기 위한 고육지책으로 풀이되지만, 비트코인 가격 하락기에 기업들의 비트코인 재무 모델(Bitcoin Treasury Model) 자체에 대한 근본적인 의문을 제기하고 있습니다.

Strategy의 최근 매각 내역

8월 10일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 8-K 공시에 따르면, Strategy는 8월 3일부터 9일 사이에 1,690 BTC를 1억 860만 달러(개당 약 64,262달러)에 매각했습니다 . 이로 인해 회사의 비트코인 총 보유량은 840,447 BTC로 줄었으며, 당시 시가로 약 547억 달러 규모입니다 .

특히 주목할 점은 이번 매각에서 얻은 모든 자금(1억 860만 달러)이 STRC 우선주 자사주 매입에 사용되었다는 사실입니다 . 같은 기간 Strategy는 별도로 MSTR 보통주 658만 5,682주를 매도해 6억 5,310만 달러를 추가 조달했으며, 이 중 6억 5,000만 달러는 미국 달러(USD) 준비금으로 편입했습니다 .

'절대 팔지 않는다' 원칙의 종말

Strategy의 이번 매각은 ‘Never Sell Bitcoin’이라는 창업자 마이클 세일러의 오랜 철학을 완전히 뒤집는 결정입니다. 2020년 비트코인 투자를 시작한 이후 약 5년 반 동안 단 한 번도 자발적으로 보유 물량을 줄이지 않았던 회사였기 때문입니다.

• 2026년 5월: 처녀 매각. 단 32 BTC를 소량으로 손실 매각하며 시장 반응을 테스트하는 성격
• 2026년 7월 초 (첫 대규모 매각): 3,588 BTC를 약 2억 1,600만 달러에 매각 (개당 약 60,200달러 수준). 당시 역대 최대 규모로, 배당금 지급 및 현금 확보 목적
• 2026년 7월 말~8월 초: 1,638 BTC를 1억 470만 달러에 추가 매각
• 2026년 8월 첫째 주 (이번): 1,690 BTC를 1억 860만 달러에 매각

최근 몇 주간 보고된 비트코인 매각 건수만 총 6,916 BTC에 달하며, 회사는 현재까지 여러 주 연속 비트코인을 단 한 개도 매수하지 않고 있습니다 . 이는 그동안 수년간 ‘헤드라인’이던 공격적인 비트코인 매수 행보와는 완전히 반대되는 모습입니다.

CEO 퐁 레(Phong Le)는 폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 “2026년 후반기에는 비트코인 매수를 재개할 계획”이라며, 이번 매각은 “일시적인 유동성 확보 및 재무제표 개선을 위한 조치”라고 선을 그었습니다 . 하지만 시장 분석가들은 회사가 평균 매입 단가(약 75,476달러, 일부 자료 75,385달러)보다 낮은 가격에 코인을 매도하며 실현 손실을 감수하고 있다는 점을 지적하며, 이는 우선주 부채 상환을 위한 불가피한 선택이었다고 평가합니다 .

매도 배경: STRC 우선주의 '딜레마'

이 같은 ‘팔자’ 전환의 핵심에는 STRC(우선주) 문제가 자리하고 있습니다.

STRC는 Strategy가 비트코인 추가 매수를 위한 자금 조달 목적으로 발행한 변동금리형 영구 우선주(perpetual preferred stock)입니다. 문제는 2026년 중반 들어 비트코인 가격이 급락하면서 STRC의 시장 가격이 액면가 100달러에 크게 못 미치는 수준으로 폭락했다는 점입니다. STRC는 지난 6월 말 최저 74달러까지 떨어졌습니다 .

발행사로서 STRC 가격을 액면가(100달러) 근처로 회복시키지 못하면 기업 신뢰도 추락, 추가 자금 조달 어려움 등 치명적 타격을 입을 수 있습니다. 이에 Strategy는 비트코인 매각 자금을 동원해 STRC 자사주를 적극적으로 매입, 가격 방어에 나선 것입니다. 이번 8월 매각만으로도 115만 2,020주를 1억 860만 달러에 사들였습니다 .

일부 보고서에 따르면 Strategy는 향후 2~4개월 내에 STRC 우선주 잔액을 추가로 줄이기 위해 추가로 약 45억 달러 상당의 비트코인을 더 매도해야 할 수도 있습니다 . 8월 초 기준, 회사는 10억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램 중 아직 7억 8,520만 달러 한도가 남아 있습니다 .

'기업 비트코인 재무(Bitcoin Treasury)' 모델의 위기

Strategy의 매도 행보는 단독 사례가 아닙니다. BIT Research는 Strategy를 포함한 29개의 비트코인 재무 기업이 향후 비트코인 추가 하락에 직면해 최대 75억 달러 규모의 추가 매도 압력(combined sell pressure)을 시장에 가할 수 있다고 경고했습니다 . 이는 디지털 자산 재무(Digital Asset Treasury, DAT) 모델이 비트코인 가격 하락으로 큰 타격을 입고 있음을 보여줍니다.

블록웨어 인텔리전스(Blockware Intelligence) 데이터에 따르면, 올해 초 비트코인 재무 기업들이 보유한 비트코인 총량은 12만 7,000 BTC였으나, 8월 기준 9만 9,000 BTC로 28,000 BTC(약 17억 8,000만 달러)가 순감소했습니다 .

소규모 재무 기업 중 일부는 아예 암호화폐 사업에서 철수했습니다. 런던 증권거래소(LSE)에 상장된 새츠마 테크놀로지(Satsuma Technology)는 주주총회 승인을 거쳐 보유 중이던 668 BTC 전량을 청산하고 상장 폐지 절차를 밟고 있습니다 . 다른 회사인 스마트웹컴퍼니(Smarter Web Company)도 전환사채 상환을 위해 178 BTC를 매각했습니다 .

반에크(VanEck)의 디지털 자산 리서치 책임자 매튜 시겔(Matthew Sigel)은