호르무즈 해협 봉쇄, 사상 최대 에너지 공급 쇼크…글로벌 경제 '흔들'

정유사 수익 마진: 짧은 '예상치 못한 횡재'

이번 위기는 일부 정유사들에게 예상치 못한 일시적 횡재를 안겨준 후, 곧바로 강력한 마진 압박으로 이어졌습니다. 정유 수익성을 나타내는 주요 지표인 미국 3-2-1 크랙 스프레드(원유 대비 휘발유·경유 가격 차이)는 사상 최고치인 배럴당 60달러 이상으로 치솟았습니다 . 골드만삭스는 석유 제품 공급 부족으로 2026년 내내 정제 마진이 크게 높은 수준을 유지할 것이며, 특히 경유 마진은 평소보다 배럴당 19~26달러 더 높을 것이라고 전망했습니다 .

그러나 호르무즈 해협이 2026년 6월 말과 7월에 걸쳐 부분적으로 재개통되면서 이러한 '횡재'는 오래가지 못했습니다. 원유 흐름이 제품 시장의 재균형보다 빠르게 회복되면서 미국 3-2-1 크랙 스프레드는 하락하기 시작했습니다 . 여기에 우크라이나 드론 공격으로 인한 러시아의 경유 수출 금지는 글로벌 석유 제품 공급을 계속해서 조였고, 원유 가격이 안정된 후에도 휘발유, 경유, 항공유 가격을 끌어올리는 역할을 했습니다 .

미국 휘발유 가격: 갤런당 3.70달러, 그리고 상승

미국 에너지정보청(EIA)의 2026년 8월 단기 에너지 전망(Short-Term Energy Outlook)에 따르면, 브렌트유는 2026년 연평균 배럴당 96달러를 기록하고, 미국 휘발유 소매가는 갤런당 평균 3.70달러로 2025년의 3.10달러에 비해 약 20% 상승할 것으로 예상됩니다 . 브렌트유는 2026년 3월 평균 배럴당 103달러로 정점을 찍었고, 이는 2분기 내내 휘발유 가격을 끌어올렸습니다 . EIA는 해협 재개방에 대한 불확실성이 2026년 2분기 대부분 동안 원유 가격을 변동성 있고 높은 수준으로 유지했다고 분석했습니다. 브렌트유의 일일 평균 가격 변동 폭은 배럴당 4달러에 달해, 2025년 같은 기간의 1달러와 대조를 이뤘습니다 . EIA는 브렌트유가 2026년 4분기에는 배럴당 90달러 아래로 떨어질 것으로 예상했지만, 이미 소비자 지갑에 가해진 타격은 컸습니다.

항공사 연료비 및 운항 차질: 가장 큰 피해를 본 산업

항공 산업은 이중고를 겪었습니다. 항공유 생산에 필요한 원유 공급 자체가 부족했을 뿐만 아니라, 항공유를 생산하는 중동 정유 공장 자체가 직접적인 피해를 입었기 때문입니다. 미국 항공사의 연료비는 2026년 3월에 26% 급등한 데 이어 4월에는 무려 78%나 폭등하여 약 65억 달러에 달했습니다. 갤런당 가격은 전년 동월 대비 1.81달러 오른 4.11달러를 기록했습니다 . 항공유 크랙 스프레드는 배럴당 100달러를 초과하는 전례 없는 수준까지 치솟았습니다 . 연료비는 일반적으로 항공사 운영 비용의 30~35%를 차지하기 때문에, 이러한 가격 쇼크는 거의 즉시 항공료 인상, 운항 축소 또는 수익성 악화로 이어졌습니다 .

국제항공운송협회(IATA)는 해협이 재개통되더라도 항공유 공급이 정상화되려면 수개월이 걸릴 것이라고 경고했습니다. 중동 지역 정유 공장들이 단순히 원유 공급이 끊긴 것이 아니라 직접적인 타격을 입었기 때문입니다. IATA의 2026년 6월 보고서는 이번 봉쇄가 글로벌 항공 산업을 "강타했다(clobbered)"고 표현했습니다 . 블룸버그의 항공유 위기 분석에 따르면, 항공유 수입이 수요의 40%를 넘는 여러 주요 항공 시장이 극도로 취약한 상태였으며, 일부 시장은 8주 안에 항공유가 바닥날 위험에 처했습니다 . IATA는 반기 보고서에서 2026년 항공 업계 순이익 전망을 230억 달러로 크게 낮췄습니다. 이는 이전 전망치인 약 410억 달러와 2025년의 450억 달러에 비해 크게 하락한 수치입니다 .

항공유 공급 부족: 정유소 피해로 더 악화된 구조적 격차

IATA 분석에 따르면, 호르무즈 위기가 발생하기 전인 2025년에만 이미 EU 정유소 4곳이 문을 닫으면서(하루 약 40만 배럴의 정제 능력 상실) 글로벌 항공유 공급은 구조적 적자 상태였습니다 . 중동 정유소들이 가동을 재개함에 따라 이 지역의 정제 제품 수출이 정상 궤도에 오르려면 3~4개월이 더 필요할 것으로 예상되어, 항공유 부족 현상은 2026년 3분기까지 지속되었습니다 . 알리안츠 리서치는 분쟁 시작 이후 항공유 가격이 두 배로 뛰었으며, 휴전이 이루어지더라도 지역 정제 시설의 손상으로 인해 공급 부족이 지속될 것이라고 전망했습니다 . 미국 아메리칸 액션 포럼(American Action Forum)은 2026년 5월 중순까지 미국 걸프 연안 항공유 현물 가격이 전년 대비 110% 상승했으며, 미국 정유사들은 높은 마진을 얻기 위해 휘발유 생산을 줄이고 항공유 생산을 극대화하도록 공정을 조정했다고 밝혔습니다 .

미국의 사우디 원유 수입: 양쪽에서 조여드는 압박

호르무즈 해협 봉쇄는 사우디 원유가 미국과 아시아로 수출되는 주요 경로 자체를 차단했습니다. 사우디는 홍해의 서부 해안 터미널을 통해 수출로를 우회하려 했지만, 예멘의 이란 지원을 받는 후티 반군이 사우디 수출에 대한 금수 조치를 선언하고 이 우회 경로를 이용하는 유조선을 공격했습니다 . 2026년 7월 말까지 유조선과 에너지 시설에 대한 공격은 사우디 서부 해안의 선적을 심각하게 방해했으며, 결과적으로 미국으로 향하는 사우디 원유 수출은 동쪽(호르무즈)과 서쪽(홍해 후티 공격) 양쪽 모두에서 막히는 사면초가에 빠졌습니다 . 베이커 연구소(Baker Institute)는 정상적인 상황에서 호르무즈 해협을 통해 하루 약 1,500만 배럴의 원유와 500만 배럴의 정제 제품이 운송되며, 이는 글로벌 석유 수출량의 약 20%에 해당한다고 추정했습니다. 이 흐름이 완전히 차단되면서 사우디는 전례 없는 수출 위기에 직면했습니다 .

IMF의 평가: 세계 경제 성장률 하향 조정

IMF는 이번 위기를 세 차례에 걸쳐 평가하며 성장률을 낮춰 잡았습니다.

• 2026년 4월 (봄 회의): IMF는 단기간의 분쟁과 적당한 수준(19%)의 에너지 가격 상승을 가정한 "기준 시나리오(reference forecast)"에서 2026년 세계 GDP 성장률을 **3.1%**로 하향 조정했습니다 (1월 전망치 3.3%에서 하락) . 그러나 봉쇄가 장기화되는 "악재 시나리오(adverse scenario)"에서는 세계 성장률이 **2.5%**까지 떨어져 글로벌 경기 침체 직전까지 갈 것이라고 경고했습니다 . IMF는 세계 경제 전망이 "급격히 어두워졌다"며 호르무즈 해협 봉쇄가 "전례 없는 규모의 에너지 위기" 로 이어질 위험이 있다고 경고했습니다 . 2026년 소비자 물가 상승률(인플레이션)은 4.4%로 상승할 것으로 예측되어, 최근 몇 년간의 디스인플레이션 추세에서 크게 벗어날 것으로 보입니다 .

• 2026년 7월 업데이트: IMF는 2026년 세계 경제 성장률을 추가로 **3.0%**로 낮췄습니다. 약한 성장을 보인 2026년 이후 2027년에는 3.4%로 반등하는 "V자형 회복"을 예상했습니다 . 중동 지역의 2026년 성장률 전망치는 **0.7%**로 대폭 삭감되었는데, 이는 4월 전망치 대비 1.2%p 하락한 수치이며, 전적으로 호르무즈 해협 봉쇄의 여파에 기인합니다 .

종합적 전망

호르무즈 해협 봉쇄는 단순한 1973년 석유 파동의 재현이 아니라, 원유 공급 손실만큼이나 정제 과정의 병목 현상이 중요한 변수로 작용한 더욱 복합적인 위기임이 드러났습니다. 핵심적인 제약은 "원유를 구할 수 있는가?"에서 "가지고 있는 원유를 세상이 필요로 하는 연료로 가공할 수 있는가?"로 옮겨갔습니다. IEA는 2026년 중반까지 누적 공급 손실이 10억 배럴을 초과했다고 밝혔으며 , 6월 말 부분 재개통 이후에도 정제 인프라 손상으로 인해 항공유와 경유를 중심으로 한 석유 제품 시장은 하반기 내내 부족 상태를 벗어나지 못했습니다 . 이 좁은 해협의 봉쇄는 소비자, 기업, 그리고 전 세계 경제에 근본적인 변화를 강요했습니다.