소프트뱅크 내부가 손정의의 600억 달러 OpenAI 베팅을 걱정하는 이유

원래 소프트뱅크의 비전펀드는 수백 개 스타트업에 분산 투자하는 방식으로 운영돼 왔다. 그러나 이번 투자에서는 전략이 크게 달라졌다.

많은 벤처 투자자들은 AI 시장의 승자를 예측하기 어렵다는 이유로 **여러 경쟁 기업에 동시에 투자하는 ‘분산 전략’**을 취한다 . 반면 소프트뱅크는 사실상 OpenAI 한 곳에 크게 베팅한 셈이다.

따라서 OpenAI의 가치가 정체되거나 하락하면 소프트뱅크 전체 실적에도 큰 영향을 줄 수 있다.

비상장 기업이 가진 ‘현금화 문제’

또 다른 문제는 유동성이다.

OpenAI는 아직 비상장 회사이기 때문에 소프트뱅크가 보유 지분을 자유롭게 매각하기 어렵다. 즉 현재의 투자 수익은 대부분 장부상 평가이익에 불과하다.

IPO(기업공개)나 대규모 지분 매각 같은 이벤트가 발생하기 전까지는 실제 현금 수익으로 확정되지 않는다. 특히 손정의가 과거 투자에서 레버리지를 활용해 수익률을 높여온 점을 고려하면, 빠른 현금화 경로가 없는 구조는 부담이 될 수 있다는 분석이 나온다 .

AI 경쟁 심화…Anthropic의 부상

이 투자 성패는 결국 OpenAI가 AI 시장에서 계속 선두를 유지할 수 있는지에 달려 있다.

하지만 경쟁은 점점 치열해지고 있다.

대표적인 경쟁사인 Anthropic은 수백억 달러 규모의 투자를 유치하며 빠르게 성장하고 있으며, 일부 논의에서는 수천억 달러대 기업가치까지 거론되고 있다 .

두 회사는 기업 고객을 확보하기 위해 금융회사와 사모펀드 등과 협력해 기업용 AI 서비스 시장에서도 경쟁을 벌이고 있다 .

이 경쟁이 중요한 이유는 간단하다. OpenAI의 기업가치가 계속 상승해야만 소프트뱅크 투자도 성공으로 이어지기 때문이다.

기록적인 이익…하지만 대부분 ‘종이 수익’

겉으로 보면 손정의의 베팅은 이미 성공처럼 보인다.

소프트뱅크는 OpenAI 지분 가치 상승 덕분에 **분기 순이익 약 1조8300억 엔(약 116억 달러)**을 기록했다고 밝혔다 . 또한 3월까지 12개월 동안 약 439억 달러 규모의 평가이익을 기록했으며, 그중 약 250억 달러가 한 분기에 발생했다 .

이러한 상승의 배경에는 OpenAI 기업가치가 약 8,520억 달러까지 올라선 초대형 자금 조달 라운드가 있다 .

왜 아직 불확실한가

하지만 중요한 점이 있다.

이 수익의 대부분은 실제 현금이 아니라 평가이익이다. 즉 OpenAI의 시장 가치가 유지되거나 더 올라야만 유지되는 숫자다.

만약

• AI 투자 열기가 식거나
• 차입 비용이 상승하거나
• 경쟁사가 시장 점유율을 잠식한다면

소프트뱅크의 장부상 이익은 빠르게 줄어들 수 있다.

결국 손정의의 OpenAI 베팅은 벤처 투자 역사상 가장 성공적인 투자 중 하나가 될 수도 있고, 반대로 집중 투자 위험의 대표 사례가 될 수도 있다.

지금으로서는 결과가 AI 경쟁의 향방과 OpenAI의 미래 가치에 크게 달려 있다.