금, 연준 매파 신호에 출렁…전략가들 '구조적 강세 vs 단기 약세' 갈렸다

골드만삭스, 전술적 신중 모드로 전환…목표가 4,900달러로 하향

골드만삭스는 2026년 연말 금 가격 전망치를 온스당 500달러 낮춘 4,900달러로 조정했다. 단기 기관 자금 유출, 금리 인하 지연, 중앙은행 독립성에 대한 우려 완화 등을 이유로 꼽았다 . 골드만은 '전술적으로 신중한' 입장을 취하며, 만약 가을에 두 차례 금리 인상이 현실화된다면 금 가격이 4,440달러까지 떨어질 수 있다고 경고했다 .

분석가 리나 토마스와 단 스트루이벤은 골드만이 금에 대한 근본적으로 긍정적인 시각을 유지하지만, 단기적으로는 더 신중한 접근을 취하고 있다고 밝혔다 . 이번 하향 조정은 골드만 이코노미스트들이 예상했던 연준의 마지막 두 차례 금리 인하 시점을 2026년 12월과 2027년 3월에서 각각 2027년 6월과 12월로 늦춘 데 따른 것이다 .

레베카 이발디: 매도세는 더 큰 그림을 놓치고 있다

키트코 뉴스와의 인터뷰에서 FCT 캐피털 파트너스의 시장 전략가이자 전 리먼 브러더스 분석가인 레베카 이발디는 연준 의장 케빈 워시의 취임에 대한 매파적 시장 반응이 금의 구조적 전망에 '거의 완전히 무관하다'고 주장했다 . 그녀는 시장이 과소평가하고 있다고 믿는 세 가지 지속 가능한 지지 요인을 강조했다:

• 국가 부채 및 재정 적자 — 이러한 압력은 단 한 번의 FOMC 회의로 바뀌지 않는다.
• 탈달러화 및 비달러 무역 — 중앙은행의 매수와 달러 준비금에서의 이탈은 지속적인 수요를 창출한다.
• 지정학적 리스크 — 중동 긴장과 미국-이란 관계는 여전히 변수로 남아 있다 .

이발디는 또 워시 의장의 첫 기자회견에서 시장이 간과한 진정한 비둘기파적 신호를 지적했다:

• 워시 의장은 주택 시장을 '다소 제약적'이고 '불균등하다'고 표현하며, 금리에 민감한 경제 부문의 약세를 인지하고 있음을 시사했다 .
• 그는 14년 만에 처음으로 자신의 점도표(dot-plot) 예측을 제출하지 않았다 (점도표 관행은 버냉키 의장 시절 시작됐다) .
• 그는 위원들의 금리 전망을 '연필로 쓴 것'이라고 표현하며, 이는 확정된 것이 아닌 데이터에 의존하는 잠정적 성격임을 암시했다 .

이발디의 핵심 메시지는 금의 구조적 강세 논리는 여전히 유효하며, 연준 발 매도세는 결국 매수 기회가 될 수 있다는 것이다 .

액셀 메르크: 상승장 온전…포트폴리오 분산 수단으로서 금

메르크 인베스트먼트의 설립자이자 CEO인 액셀 메르크는 인플레이션에 더 초점을 맞춘 연준이 금의 장기 상승장을 무너뜨릴 것이라고 가정해서는 안 된다고 말했다 . 그는 금에 대한 단기적 역풍이 오히려 정책 불확실성을 줄이고 투자자들의 관심을 미국 재정 상태 악화로 돌리면서 시장의 장기적 토대를 강화할 수 있다고 강조했다 .

메르크는 금을 가치 있는 장기 포트폴리오 분산 수단이라고 부르며, 귀금속 광산 기업에 대한 적극적 투자가 알파(초과 수익)를 제공할 수 있다고 언급했다 . 그의 관점에서 금의 구조적 수요 동인인 중앙은행 매수, 재정 우려, 포트폴리오 배분 변화는 매파적 금리 사이클 속에서도 지속될 만큼 강력하다 .

웰스파고: 2026년 5,300~5,500달러, 2027년 6,000달러 전망

웰스파고는 2026년 연말 금 가격 전망치를 5,3005,500달러 범위로 상향 조정했으며, 2027년에는 온스당 6,000달러에 도달할 것으로 예상했다 . 일부 소식통은 웰스파고의 2026년 목표가를 6,300달러까지 제시하기도 했다 . 웰스파고의 중간 전망 보고서는 계속되는 중앙은행 매수와 구조적 재정 우려를 주요 동인으로 강조했다 . 웰스파고 인베스트먼트 연구소는 앞서 2026년 2월 연말 목표치를 기존 4,5004,700달러에서 6,100~6,300달러로 약 35% 상향 조정한 바 있다 .

JP모건: 2026년 말 6,000달러 재확인

JP모건 글로벌 리서치는 금이 2026년 4분기에 온스당 약 6,000달러에 근접하고, 2027년 말까지 6,300달러에 도달할 수 있다고 전망했다 . JP모건은 5월에 투자자 수요가 '거의 바닥났다'며 2026년 평균 가격 전망치를 5,708달러에서 5,243달러로 소폭 낮췄지만 , 하반기 수요가 다시 가속화될 것이라는 기대에 따라 연말 6,000달러 목표는 재확인했다 .

이 전망은 보고되지 않은 중앙은행 매수에 크게 의존하고 있다. JP모건은 공식 통계가 실제 중앙은행 매수 규모를 15배나 과소평가하고 있다고 믿는다 . 이는 JP모건의 강세론이 대부분의 투자자가 쉽게 확인할 수 없는 데이터 포인트에 기반하고 있으며, 이것이 6,000달러 내러티브의 핵심이 되고 있음을 시사한다.

전략가 전망 요약

구조적 강세론자들(이발디, 메르크, 웰스파고, JP모건)의 공통된 의견은 국가 부채, 탈달러화, 중앙은행 매수에 기반한 장기 금 강세론이 단 한 번의 매파적 FOMC 회의로 깨지지 않았다는 점이다. 골드만삭스의 전술적 신중론은 금리 인상이 현실화될 경우 진정한 단기 하방 리스크가 존재함을 반영한다. 그러나 골드만의 수정된 목표가 4,900달러조차 현재 약 4,150달러 수준에서 의미 있는 반등을 의미한다. 골드만의 4,900달러와 JP모건/웰스파고의 6,000달러 이상 목표 간의 큰 격차는, 시장이 연준의 매파적 전환이 금의 궤적에 얼마나 중요한 영향을 미칠지에 대해 근본적으로 다른 시각을 가격에 반영하고 있음을 보여준다.