이더리움의 역설: 온체인 활동 역대 최고인데 수수료 수익 51% 급감

2026년 2분기, 이더리움은 온체인 활동에서 사상 최고치를 기록한 반면 수수료 수익은 절반 넘게 급감하는 역설적인 상황을 연출했습니다. 한눈에 보기에는 약세 신호로 해석될 수 있지만, 실제로는 이더리움 네트워크의 설계가 의도한 대로 작동하고 있음을 보여주는 신호입니다.

자산운용사 비트와이즈(Bitwise Asset Management)가 7월 23~24일 발표한 '2026년 3분기 스테이킹 보고서'에 따르면, 사용량 증가와 수수료 수익 하락의 괴리는 사용자 수요 감소가 아닌, 프로토콜 업그레이드로 블록 공간이 더 저렴해지고 풍부해진 구조적 요인 때문입니다.

핵심 괴리: 활동량은 ↑, 수수료 수익은 ↓

비트와이즈 보고서가 다룬 6개 지분증명 네트워크(이더리움, 솔라나, 하이퍼리퀴드, 아발란체, 니어, 템포) 모두에서 공통적으로 나타난 현상은 온체인 활동과 사용량은 증가한 반면 수수료 수익은 감소했다는 점입니다. 보고서는 각 프로토콜이 스케일링 업그레이드와 가스 한도 증가를 통해 적극적으로 블록 공간 비용을 낮춘 결과라고 분석합니다.

이더리움 주요 수치

거래량, 역대 최고 기록

이더리움은 2026년 2분기 2억 390만 건의 거래를 처리하며 초당 26건(TPS)의 처리 속도를 기록했습니다. 이는 1년 전 약 15 TPS에서 70% 증가한 수치입니다. 블록 가스 한도를 6,000만으로 높인 덕분입니다.

수수료 수익: USD 기준 급감, ETH 기준은 증가

USD 기준 수수료 수익은 전년 동기 대비 51% 감소한 약 6,400만 달러에 그쳤습니다. 그러나 ETH 기준으로는 오히려 27,670 ETH에서 31,166 ETH로 증가했습니다. 즉, USD 기준 하락은 네트워크 사용량 감소가 아닌 ETH 가격 약세 때문입니다.

스테이킹, 사상 최대

활성 스테이킹된 ETH는 사상 최대인 4,020만 개에 달하며 전체 공급량의 33%를 차지했습니다. 보고서는 가격이 하락하는 와중에도 대부분의 신규 스테이킹이 스테이킹 ETF, 기업 재무부 등 기관 자금 유입에서 비롯되었다고 밝혔습니다.

스테이킹 수익률: 사용자 수수료 비중은 극히 낮아

연간 스테이킹 수익률은 2.84%였으며, 이 중 실제 사용자 거래 수수료에서 발생하는 비중은 0.19%p에 불과했습니다. 대부분인 2.65%p는 합의 보상(프로토콜 발행)에서 나왔습니다.

DeFi 생태계 1위 유지, TVL은 하락

이더리움은 여전히 가장 큰 DeFi 생태계를 유지했지만, 분기 동안 총예치자산(TVL)은 539억 9,000만 달러에서 372억 1,000만 달러로 감소했습니다.

생태계 비교: 솔라나, 아발란체

지표	이더리움	솔라나	아발란체
거래 활동	26 TPS (총 2억 390만 건)	약 98억 건의 비투표 거래	C-체인 2억 3,600만 건
전년 대비 변화	TPS 70%↑	분기 비투표 거래 건수 사상 최고	1년 전 5,800만 건 대비 4배↑
수수료 수익 추이	USD 기준 전년 대비 -51%	6개 네트워크 모두 감소	6개 네트워크 모두 감소
DeFi TVL	372억 1,000만 달러 (539억 9,000만 달러에서 감소)	DEX 거래량 선도 (최고 37억 달러↑)	개별 수치 미제공

• 솔라나는 DEX 거래량에서 선두를 유지했으며, DEX 활동은 분기 중 37억 달러를 돌파했고 무기한 선물 거래는 59억 달러에 근접했습니다.
• 아발란체 C-체인은 2분기 2억 3,600만 건의 거래를 처리하며 1년 전 5,800만 건에서 크게 증가해, 수익은 감소하지만 사용량은 증가하는 동일한 패턴을 보였습니다.
• DeFi TVL은 전반적으로 축소됐습니다. 2026년 총 DeFi TVL은 약 39% 감소해 연초 약 1,150억 달러에서 6월 기준 약 700억 달러로 줄었습니다.

시장 전체 맥락: 가격은 하락했지만 펀더멘털은 강해졌다

네트워크 사용량이 증가하는 동안, 더 넓은 암호화폐 시장은 어려움을 겪었습니다. 비트와이즈 10 대형 암호화폐 지수는 2분기 15.4% 하락했고, 현물 비트코인 ETF에서는 역대 최대인 49억 달러의 유출이 발생했으며 암호화폐 자산 가격은 3분기 연속 하락했습니다. 지수 구성 종목 10개 중 8개가 마이너스 수익률을 기록했습니다. 반면, 암호화폐 관련 주식은 상반기 23% 상승했고, 실물자산 토큰화는 3,300억 달러, 예측 시장 미결제약정은 18억 달러를 기록했습니다.

구조적 원인, 순환적 원인이 아니다

비트와이즈는 이러한 괴리가 수요 약세가 아니라 프로토콜 설계에 의한 구조적 요인이라고 강조했습니다. 스케일러빌리티 개선(가스 한도 상향, 펙트라·후사카 업그레이드를 통한 blob 공간 확대, 레이어2 확장 등)과 체인 간 경쟁 덕분에 블록 공간이 더 저렴하고 풍부해졌습니다. 보고서는 "수수료 수익 감소를 사용량이나 채택 감소로 오해해서는 안 된다"고 경고했습니다. 비트와이즈는 "수익 감소는 주로 프로토콜 설계 때문이며, 각 체인이 적극적으로 블록 공간을 더 풍부하고 저렴하게 만들었기 때문"이라고 밝혔습니다.