비트코인 바닥 논쟁… 그레이스케일 "이미 저점" vs. 중국 채굴업자 "4만 달러 간다"

팬들의 매크로경제적 논리: 비트코인이 '성장'했다는 주장

팬들은 현재 하락장을 두 가지 경쟁 렌즈를 통해 분석한다 :

• 전통적인 4년 반감기 주기: 이 모델은 역사적으로 반감기 후 12~18개월 후에 사이클 저점이 형성된다고 예측하며, 이에 따르면 약세장 바닥은 2026년 9월에서 10월경이 된다 .
• 매크로경제적 관점(팬들이 선호하는 시각): 팬들은 비트코인이 하나의 자산으로 '성장'했으며, 이제 반감기의 공급 충격 메커니즘보다는 실질금리, 연방준비제도(Fed)의 정책, 경제 성장과 같은 매크로경제적 힘에 의해 주로 움직인다고 주장한다 .

그의 핵심 논지는 간단하다. 비트코인은 통화, 원자재, 주식과 함께 거래되는 매크로 자산이라는 것이다 . 핵심 변수는 Fed가 금리를 더 인상할지, 아니면 동결할지 여부다. 팬들은 Fed가 금리를 인상하지 않는다면 비트코인이 이미 바닥을 찍었을 수 있으며, 이는 전통적인 4년 주기 프레임워크를 깨는 것이라고 명시적으로 밝혔다 . 그는 7월 28~29일 FOMC 회의를 비트코인 방향성의 다음 실제 촉매제로 지목한다 .

팬들은 또한 현재 약세장이 과거 베어 사이클을 특징지었던 거래소 붕괴나 암호화폐 자체 위기가 아닌, 매크로경제적 조건, 특히 높은 인플레이션(6월 4.1%)과 지정학적 갈등으로 인한 유가 급등에 의해 주도되고 있다고 지적한다 . 그는 비트코인 ETF, 미국 내 친암호화폐 정치적 변화, 글로벌 중앙은행의 완화 정책이 자산의 가격 결정 역학을 근본적으로 바꾸었기 때문에 이번은 상황이 다르다고 주장한다 .

그레이스케일의 가격 범위와 커버드콜 전략

• 바닥 범위: 그레이스케일은 비트코인이 6만5000~7만 달러 범위에서 바닥을 형성했으며, 약 6만3000달러 저점 대비 20% 이상 회복했다고 밝혔다 .
• 커버드콜 전략: 2026년 7월 15일, 팬들은 횡보 국면 시장을 겨냥한 비트코인 커버드콜 전략을 제시했다 . 비트코인 현물 가격을 6만5000달러로 가정하고 변동성 40%를 적용한 결과, 이 전략은 연간 약 22%의 수익률을 창출할 수 있는 것으로 추정됐다 . 이 전략은 비트코인이 약 5만8500달러의 손익분기점 위에 머무는 한 수익을 유지한다 . 이는 만기 시 비트코인 가격이 약 7만2500달러에 도달할 때까지 비트코인 현물을 단순히 보유하는 것보다 더 나은 성과를 낸다 . 그레이스케일은 이 접근법을 위한 상품으로 **그레이스케일 비트코인 커버드콜 ETF(BTCC)**를 제공한다 .

장주얼의 약세 사이클 기반 전망

장주얼은 그의 예측을 역사적 4년 주기 패턴과 Strategy(구 MicroStrategy)의 시장 대 순자산 가치(mNAV) 비율의 기술적 신호에 기반한다 . 그의 예측 당시 mNAV는 0.72까지 하락해 2022년 5월 사이클 저점에서 기록된 0.7 수준에 근접하고 있었다 .

장은 mNAV 바닥이 일반적으로 비트코인 가격 바닥보다 약 6개월 앞선다고 주장한다. 이를 점차 높이를 잃는 튕기는 공에 비유한 4년 주기 모델과 결합하면, 그의 프레임워크는 2026년 10월 31일 경, 약 4만4016달러 근처에서 저점을 형성할 것으로 지목한다 . 그는 이 기간을 2026년 10월12월로 수정하고 가격 범위를 4만2000~4만4000달러로 제시했다 . 그의 4만20004만4000달러 목표는 아서 헤이즈(Arthur Hayes)의 최근 4만 달러 바닥 전망과 매우 근접하다 .

나란히 비교

핵심 쟁점: 비트코인이 사이클을 벗어났는가?

근본적인 의견 차이는 비트코인이 '사이클 기반의 성장기'에서 '성장'했는지 여부로 귀결된다. 팬들은 비트코인 ETF를 통한 기관 투자, 미국의 친암호화폐 정치적 변화, 글로벌 중앙은행의 완화 정책이 비트코인의 가격 결정 역학을 근본적으로 바꾸어, 비트코인이 채굴자의 달력이 아닌 Fed에 반응하는 성숙한 매크로 자산이 되었다고 주장한다 . 장주얼의 모델은 과거 약세장을 지배했던 동일한 사이클 메커니즘이 여전히 적용되며, 매크로경제적 '노이즈'는 아직 역사적 저점에 도달하지 않은 더 긴 구조적 하락 추세 내에서 일시적인 것이라고 가정한다 .

두 시각 모두 주의할 점이 있다. 팬들은 전통적인 사이클 프레임워크가 여전히 "더 긴 약세장을 시사"하며 Fed가 예상치 못한 금리 인상으로 나올 경우 추가 하락 가능성을 열어둔다고 인정한다 . 장 자신도 그의 모델이 역사적으로 정확한 가격 예측보다 시점 예측에 더 뛰어났다고 언급한다 . 다음 주요 촉매제인 7월 28~29일 FOMC 결정과 미국 상원의 CLARITY Act 진행 상황이 향후 방향을 결정할 중요한 분수령이 될 것이다 .