아마존, AI 인프라에 2000억 달러 쏟아부으며 '현금흐름 직격탄'

가장 큰 폭의 하락은 2026년 2월, 아마존이 연간 설비투자(CAPEX)를 약 2000억 달러로 예상한다고 발표한 직후였습니다. 이는 2025년 대비 50% 이상 증가한 수치입니다. 발표 당일 주가는 5.55% 하락했고, 그 주 동안 12% 폭락했습니다. 모틀리 풀(Motley Fool)은 이 전망이 발표된 후 2주 동안 시가총액이 4600억 달러 이상 증발했다고 보도했습니다.

주요 재무 주장 검증

연간 CAPEX 1473억~1510억 달러, 영업현금흐름의 99% 소비 — 대체로 확인됨

2026년 1분기 기준 아마존의 연간 설비투자는 1473억 달러에 달했습니다. 같은 기간 영업현금흐름(Operating Cash Flow, OCF)은 1485억 달러로, CAPEX가 OCF의 약 99%를 차지합니다. 분기별로 보면 상황은 더 극단적입니다. 2026년 1분기에만 CAPEX로 442억 달러를 지출했는데, 이는 분기 영업현금흐름의 170%에 달해 아마존은 부족분을 메우기 위해 부채를 늘릴 수밖에 없었습니다. 니덤(Needham)의 분석가 로라 마틴은 마이크로소프트, 구글, 메타 등 다른 주요 하이퍼스케일러들은 2026년 CAPEX를 잉여현금흐름(FCF)으로 충당하고 있지만, 아마존은 그렇지 않다고 지적했습니다.

잉여현금흐름(FCF), 전년 대비 95% 급감한 12억 달러 — 확인됨

2026년 4월 29일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 아마존의 1분기 실적 보고서는 다음과 같이 명시하고 있습니다. "연간 잉여현금흐름은 12억 달러로 감소했으며, 이는 주로 인공지능 투자를 반영한 유형자산 구매(판매 및 인센티브 수익 제외)의 전년 동기 대비 593억 달러 증가에 기인합니다.". 이는 직전 연간 잉여현금흐름 약 260억 달러와 비교하면 약 95% 감소한 수치입니다. 테크크런치(TechCrunch)는 잉여현금흐름이 259억 달러에서 12억 달러로 급감한 것이 주로 AI 관련 설비투자 때문이라고 보도했습니다.

2026년 연간 CAPEX 2000억 달러 약속 — 확인됨

아마존은 2026년 2월, 연간 설비투자를 약 2000억 달러로 예상한다고 발표했으며, 이는 2025년 대비 50% 이상 증가한 수치입니다. 로이터 통신은 아마존의 2026년 예상 지출이 영업현금흐름을 초과할 것이며, 앤디 재시 CEO가 '전례 없는 수요'에 대응하기 위해 이 지출이 필요하다고 변호했다고 보도했습니다. Polymarket 거래자들은 2026년 CAPEX가 2000억 달러를 넘을 확률을 87.5%로 평가했습니다.

장기부채, 한 분기 만에 656억 달러에서 1191억 달러로 급증 — 확인됨

아마존의 SEC 보고서(amzn-20260331xex991.htm)에 따르면 장기부채는 2025년 4분기 656억 4800만 달러에서 2026년 1분기 1190억 7400만 달러로 증가했습니다. BusinessQuant는 분기 대비 증가율이 81.38%라고 확인했습니다. 이 급증은 2026년 3월에 발행된 370억 달러 규모의 미국 달러 표시 채권과 145억 유로 규모의 유로화 채권에 기인합니다. 이후 아마존은 2026년 7월에 250억 달러의 채권을 추가로 발행했지만, 올해는 더 이상 채권 시장에 나오지 않겠다고 인수자들에게 밝혔습니다. 이에 따라 이자 비용도 전년 5억 4100만 달러에서 8억 달러로 증가했습니다.