바이낸스, 5개월 만에 최대 비트코인 순유출… '고래'의 장기 보관 움직임에 시장 주목

온체인 데이터: 65,000달러에서의 '더 나은 흡수'

• 크립토퀀트(CryptoQuant) 분석에 따르면, 비트코인 매수자들은 65,000달러 부근에서 과거 약세 국면보다 **'더 나은 흡수력(better absorption)'**을 보이며 매도 압력을 소화해냈습니다. 이는 해당 가격대에 강한 축적 수요가 형성되었음을 의미합니다 .
• **모멘텀 고래 유입 비율(Momentum Whale Inflow Ratio)**이 2026년 들어 5번의 긍정적 신호 끝에 처음으로 마이너스(-)로 전환됐습니다. 이는 대형 투자자(고래)들이 매도를 위해 거래소에 코인을 예치하기보다, 자신의 지갑으로 인출해 장기 보관하려는 의도를 반영합니다 .

분석가 의견: '공급 감소는 호재지만, 현물 수요가 먼저다'

• 루가 리서치(Ruga Research): 온체인 리서치 업체인 루가 리서치는 이번 9,030 BTC 유출이 지난 5개월간 최대 규모라며, 공급 측면에서 의미 있는 사건이라고 평가했습니다 .
• 레이 리서처(Rei Researcher) 및 크립토퀀트 분석진: 그들은 순유출이 거래소의 즉시 매도 가능 물량을 줄여 구조적으로 긍정적이지만(aspect structurally bullish), 본격적인 추세 반전(trend reversal)을 확인하려면 현물 수요(genuine spot demand)의 증가가 필수적이라고 강조했습니다 .
• 크립토퀀트의 전반적 경고: 7월 말 기준, 크립토퀀트는 비트코인 가격 회복세가 확인된 강세장(bull market)의 온체인 신호를 아직 보여주지 않고 있다며 신중한 입장을 취했습니다. 특히 명목 수요(Apparent Demand) 지표가 개선되고는 있지만 여전히 마이너스 영역에 머물러 있습니다 .

더 넓은 맥락: ETF 자금 유입과 스테이블코인 유출

• 미국 현물 비트코인 ETF: 이 기간 미국 현물 비트코인 ETF로 6거래일 연속 자금 유입이 발생했습니다. 7월 14~16일 사흘간 블랙록(BlackRock)의 IBIT를 필두로 약 3억 6,800만 달러가 순유입됐고, 7월 7일에는 약 2억 6,570만 달러가 유입되며 한 달여 만에 최대치를 기록했습니다 . 하지만 이는 이전 8주간의 유출 행진(약 80억 달러 이상)의 3% 를 회복한 수준에 불과합니다 .
• 스테이블코인 유출: 같은 기간 바이낸스의 USDC 보유량이 30일 만에 21.6% 감소한 46억 달러를 기록했습니다. 여기에 바이빗(Bybit)의 보유량 감소분을 합치면 총 약 23억 달러의 스테이블코인 유동성이 거래소에서 빠져나간 셈입니다 . 이는 시장에 현물 매수에 사용할 수 있는 '건화분(dry powder)'이 줄어들었음을 의미합니다.

종합적 해석: '가까운 미래는 긍정적, 완전한 강세장은 아직'

• 단기적 긍정 신호(장점): 거래소의 비트코인 보유량 감소와 대규모 인출은 즉시 매도 가능한 공급량을 줄여 단기적인 매도 압력을 낮춥니다 .
• 아직 완전한 강세장은 아니다(단점): 크립토퀀트 분석가들은 지속적인 상승 추세(duration uptrend)를 위해서는 공급 측면의 변화만으로는 부족하며, **더 강력한 현물 수요(stronger spot demand)**가 뒷받침되어야 한다고 반복해서 강조합니다. 현재 현물 수요는 여전히 마이너스(-) 상태이고 스테이블코인 유동성도 줄어들고 있어, 이번 랠리는 확인된 반전보다는 초기 단계의 회복(early-stage recovery)으로 보는 것이 타당하다는 분석입니다 .