Dune & 1inch 연구: 2026년 상반기 DEX 집중 유동성의 85%가 유휴 상태

연구진은 거의 3분의 1에 가까운 자본이 완전히 유휴 상태여서 수수료를 전혀 벌지 못하고 있으며, 유동성 공급자(LP)들은 연간 약 1억 5천만 달러의 수수료 수익을 놓치고 있는 것으로 추정했습니다 .

핵심 수치

이 연구는 2026년 1월 6일부터 6월 30일까지 26주간의 데이터를 분석하여 세 가지 놀라운 결과를 도출했습니다.

• 85% 저활용률: 주요 DEX의 집중 유동성 자본 중 평균 85%가 2026년 상반기 동안 효율적으로 배치되지 않았습니다. 이 수치에는 활성 가격 범위 밖에 있는 자본과 거래량이 충분하지 않은 풀에 있는 자본이 모두 포함됩니다 .

• 연간 1억 5천만 달러의 놓친 수수료: LP들은 자신의 포지션이 활성 거래 범위 밖에 있거나 거래량이 부족한 풀에 있어 연간 약 1억 5천만 달러의 수수료 수익을 얻지 못했습니다 . 일부 보도에서는 더 광범위한 추정치를 인용하며 상한선을 1억 7,500만~1억 9,500만 달러로 제시하기도 했습니다 .

• 29.5% 완전히 범위 이탈: 추적된 자본 중 29.5%는 활성 가격 범위를 완전히 벗어나 수수료를 전혀 벌지 못했습니다 . 이는 주당 약 5억 4,200만 달러가 완전히 유휴 상태로 방치되고 있음을 의미합니다 .

연구 범위 및 방법론

이 연구는 1inch가 의뢰하고 Dune Analytics가 수행했습니다. 연구진은 Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3, Aerodrome Slipstream에서 가장 활발한 풀들의 모든 유동성 포지션을 7개 블록체인에 걸쳐 재구성했습니다. 분석 대상은 약 200개 풀의 주당 평균 약 18억 4천만 달러 규모의 유동성이었습니다 . 분석 기간은 26주(2026년 상반기 전체)였습니다 .

유동성이 유휴 상태로 방치되는 이유

연구는 이러한 비효율성의 몇 가지 주요 원인을 식별했습니다.

가격 변동성: 집중 유동성 포지션은 본질적으로 좁은 가격 범위에 집중됩니다. 시장 가격이 포지션의 범위를 벗어나면 누군가가 수동으로 재조정하거나 가격이 돌아올 때까지 수수료를 벌지 못합니다. 2026년 상반기의 지속적이거나 변동성이 큰 가격 움직임은 유동성을 자주 범위 밖으로 밀어냈습니다 .

자동화 vs. 수동 관리: 연구에 따르면 자동화된 집중 유동성 관리 도구(예: 자동 재조정 봇)를 사용하는 경우가 개인 지갑 계정보다 훨씬 더 나은 성과를 보였습니다. 개인 소매 LP는 포지션을 범위 밖에 방치할 가능성이 훨씬 높았던 반면, 자동화된 관리자는 더 자주 재조정하여 자본을 활성 상태로 유지했습니다 .

'설정 후 방치' 행태: 범위 이탈 자본의 36.7%는 90일 이상 움직이지 않은 것으로 나타나, LP 포지션에 대한 광범위한 방치 현상을 시사합니다 .

2026년 DeFi 침체의 맥락

이 Dune 연구는 더 광범위한 DeFi 부문의 심각한 위축 속에서 나왔으며, 이는 연구 결과를 이해하는 데 중요한 맥락을 제공합니다.

• DeFi 총예치금(TVL)은 2026년 매달 감소하여 1월 약 1,150억 달러에서 6월 약 700억 달러로 37~39% 하락했습니다 .
• 이러한 하락은 약세장, 수익률 압박, 2025년 10월 시장 조정 이후 위험 회피 성향 강화, 그리고 2026년 상반기 DeFi 부문에서 9억 4,200만 달러의 손실을 초래한 일련의 고액 보안 사고 등이 복합적으로 작용한 결과입니다 .
• 이러한 전반적인 하락세 속에서도 TRON과 Hyperliquid 두 네트워크만이 TVL 상승세를 보였습니다 .

연구 결과는 이러한 침체의 그림을 더욱 선명하게 만듭니다. DeFi에 남아 있는 유동성조차도 극도로 비효율적으로 운용되고 있었습니다. 85%가 저활용되고 거의 3분의 1이 완전히 정체되어 있다는 것은, 집중 유동성 DEX 풀의 실질 '운용 자본'이 헤드라인 TVL 수치가 시사하는 것보다 훨씬 적다는 것을 의미합니다. 놓친 1억 5천만 달러 이상의 수수료는 자본 유출 외에도 LP에게 직접적인 수익성 비용으로 작용합니다.

DeFi 참여자를 위한 주요 시사점

이 연구는 집중 유동성이 이론적으로는 기존 상수곱 AMM 모델보다 자본 효율성이 높지만, 새로운 운영 위험을 수반한다는 점을 강조합니다. LP는 자본이 유휴 상태로 방치되는 것을 방지하기 위해 포지션을 적극적으로 관리하거나 자동화된 도구를 사용해야 합니다. 더 넓은 DeFi 생태계 관점에서 볼 때, 이번 발견은 헤드라인 TVL 수치가 오해의 소지가 있을 수 있음을 시사합니다. '잠긴' 가치의 상당 부분이 원래 목적인 거래 촉진 및 수수료 창출 기능을 제대로 수행하지 못하고 있을 수 있기 때문입니다.