BofA 7월 글로벌 펀드매니저 설문…투심 극도로 낙관 전환했지만 'AI 버블'이 최대 우려로

현금 비중, '예외적으로 낮은' 수준 도달

평균 현금 보유 비중은 6월 4.1%에서 7월 3.6%로 급감했다. BofA는 이 수준을 '예외적으로 낮은(execeptionally low)' 수준이라고 표현했다 . 이로 인해 BofA의 자체 '불 & 베어 지수(Bull & Bear Indicator)'가 극단적인 강세 수준인 9.4를 기록했다. BofA의 전략가들은 이러한 수치를 반대 매매 신호(contrarian sell signal)로 해석하며, 투자자들이 주식 및 고베타 익스포저를 줄여야 한다고 조언했다 .

낙관론 재점화의 세 가지 동력

심리 전환의 주요 원인으로는 다음 세 가지가 꼽혔다 :

1. 경기 '붐' 낙관론 – 점점 더 많은 매니저들이 연착륙 또는 글로벌 성장 재가속을 예상했다. 응답자의 54%가 경제가 추세 이상으로 계속 확장되는 '노랜딩(no landing)' 시나리오를 예상했다 .
2. AI 자본지출 열기 – AI 관련 지출은 여전히 핵심적인 낙관론 서사로 남아 있다. (이전 6월 조사 맥락에서) 매니저들의 56%는 여전히 AI가 '호황 국면'에 있다고 믿었다 .
3. 비둘기파 연준 기대 – 매니저들은 연준이 금리를 인하할 것으로 예상했으며, 이는 일반적으로 위험 자산과 주식 평가를 지지하는 움직임이다 . 인플레이션 기대치는 2025년 1월 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 이는 부분적으로 유가 전망의 급락을 반영한다 .

가장 붐비는 거래: 반도체, 사상 최고치 경신

'글로벌 반도체 롱'이 시장에서 가장 붐비는 거래로 지목됐으며, 응답자의 **82%**가 이를 선택해 역대 최고치를 기록했다 . 이는 이미 역사상 가장 붐비는 거래로 묘사됐던 6월 조사의 80%에서 증가한 수치다 .

최고 꼬리 리스크: AI 버블, 인플레이션 추월

조사가 본격적으로 추적하기 시작한 이후 처음으로 'AI 버블'이 가장 큰 꼬리 리스크로 급부상했다. 응답자의 **45%**가 이를 지목했으며, 이는 6월 28%에서 17%포인트 급등한 수치다 . 이는 최근 몇 달간 최고 리스크 자리를 지키던 '2차 인플레이션'을 제쳤으며, 해당 항목은 약 20%로 추정된다 .

7월 꼬리 리스크 순위는 다음과 같다 :

핵심 시사점: 낙관론을 부추긴 요인, 즉 AI 열풍이 이제는 시장의 가장 큰 위험으로 인식되고 있다. 이는 랠리가 반도체 및 AI 관련 주식에 극도로 집중되어 있음을 반영한다 . 여기에 낮은 현금 비중과 극단적인 불 & 베어 지수 수치를 더하면, 설문조사는 반대 급등의 위험을 시사하고 있다 .