골드만삭스, 중국 AI 밸류체인 롱 포지션 공식 추천

골드만삭스는 중국 AI 자산으로의 자금 흐름이 소폭만 정상화되어도 상당한 상대적 초과 수익을 낼 수 있다고 주장한다. 한 골드만삭스 전략가는 이 전략이 특정 AI 애플리케이션의 성공을 노리는 것이 아니라 '언더웨이트 포지션, 정책 투자, 하드웨어 수요에 의해 주도되는 재평가 기회'라고 강조했다.

3대 핵심 촉매

골드만삭스 보고서는 낙관적 전망을 뒷받침하는 몇 가지 구체적인 발전을 인용했다.

1. 폭발적 반도체 수출 성장. 2026년 1~2월 중국의 집적회로(IC) 수출액은 433억 달러로 전년 동기 대비 72.6% 급증했다. 이는 국내 생산 능력 확대와 AI 주도 글로벌 수요를 반영한 결과다. 2025년 연간 IC 수출은 2019억 달러로 사상 최고치를 기록하며 26.8% 증가했다. 일부에서 언급되는 111% 급증 수치는 더 넓은 기간을 포괄하거나 골드만삭스의 특정 계산 방식에 따른 것으로 보이며, SCMP와 CNBC 등 검증된 출처는 2026년 초 73% 증가를 확인했다.

2. YMTC(양쯔메모리테크놀로지)의 매출 폭발. 중국 NAND 플래시 메모리 제조사인 YMTC는 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 약 445% 급증하며 글로벌 NAND 시장의 13%를 점유, 1년 전 8%에서 4위로 도약했다. AI 붐, 견고한 국내 수요, 공급 부족이 매출 급증을 견인했다. 별도로 DRAM 제조사 CXMT는 2025년 약 80억 달러의 매출을 기록하며 130% 증가했다.

3. 베이징의 2조 위안 데이터센터 계획. 블룸버그는 2026년 6월, 중국 국가발전개혁위원회(NDRC) 주도로 향후 5년간 약 2조 위안(약 2950억 달러) 을 투입해 최소 80% 국산 칩으로 가동되는 전국 데이터센터 네트워크를 구축하는 계획을 준비 중이라고 보도했다. 이튿날 중국 공업정보화부(MIIT)는 'AI+정보통신' 혁신 발전 실행 지침(2026~2028)을 발표하며 공식 정책 지원을 시사했다. 일부 분석가는 전력망 업그레이드를 포함한 총 투자액이 5조 위안(약 7350억 달러)에 달할 수 있다고 추정한다.

월가의 광범위한 맥락

GSXACART 출시는 더 큰 자금 순환 내러티브의 일부다. 골드만삭스는 1년 넘게 한국 주식을 보유하고 있었으나, 이제 고객들에게 한국 반도체 종목에서 중국 AI 바스켓으로 자금을 이동하라고 조언한다. 이는 2026년 6월 말 골드만삭스 보고서가 AI 밸류체인 내 다이버전스(삼성전자, SK하이닉스 등 메모리 생산업체가 자본 지출 압박을 받는 하이퍼스케일러로부터 가치를 추출하고 있다는 점)를 지적한 데 이은 것이다.

한편 골드만삭스의 중국 주식 전략가들은 AI, 해외 확장, '탈(脫)내부경쟁(anti-involution)' 정책에 힘입은 실적 성장을 바탕으로 2026년 MSCI 중국 지수가 15% 상승할 것으로 전망했다. 골드만삭스는 또한 미국의 AI 규제(일명 '앤트로픽 행정명령')가 차별화된 투자처로서 중국 기술주로의 자금 유입을 가속화했으며, 중국 AI 기업들이 미국 경쟁사 대비 상당한 할인율에 거래되고 있다고 지적했다.

리스크

골드만삭스는 이 전략과 관련된 몇 가지 리스크를 명시적으로 인정했다.

• 미국의 AI 우위와 수출 규제. 미국의 지속적인 기술 리더십과 추가 칩 금수 조치나 엔터티 리스트 확대 가능성이 중국의 AI 발전을 제한할 수 있다.
• 무역 및 정책 불확실성. 미중 무역 갈등 심화와 예측 불가능한 관세 또는 기술 통제 조치가 공급망과 실적에 타격을 줄 수 있다.
• 반도체 수출 증가의 지속성. 중국의 IC 수출 급증과 국내 메모리 시장 점유율 확대가 미국의 대응 조치, 공급 과잉, 또는 반도체 수요의 주기적 둔화 같은 역풍에 직면할 위험이 있다.

출처 품질 참고 사항

핵심 수치(16%/1.2% 배분 격차, GSXACART 바스켓 출시, 2조 위안 계획, YMTC 445% 매출 증가, 73% IC 수출 급증)는 골드만 보고서와 공식 데이터를 인용한 다수의 금융 뉴스 및 증권사 플랫폼에서 일관되게 보도되었다. 'IC 수출 111% 급증' 수치는 신뢰도가 가장 높은 출처에서 직접 인용되지 않았으며, SCMP와 CNBC 출처는 2026년 초 73% 급증을 보여주고 있어 111% 수치는 더 넓은 기간이나 골드만의 특정 계산을 가리킬 수 있다. 15% MSCI 중국 지수 목표와 한국 반도체 자금 순환 관련 내용은 7월 9일 테마 보고서 자체보다는 이전 골드만 전략 노트에서 비롯되었다.