비트코인·이더리움, 거래소 보유량 사상 최저…그런데 왜 가격은 반토막?

산티먼트는 2026년 7월, 두 자산 모두 '장기적으로 가장 고무적인 신호 중 하나인 코인이 거래소 밖에 머무는 현상'을 보이고 있다고 언급했습니다 .

코인은 왜 거래소를 떠나는가?

분석가들은 코인이 거래소 주문장에서 벗어나 장기 보관으로 이동하는 세 가지 주요 요인을 꼽습니다.

기관 투자자의 축적(Institutional Accumulation). 100 BTC 이상을 보유한 지갑 수는 2026년 5월 기준 20,229개로 전년 대비 11.2% 증가했습니다 . 기관 투자자들은 2026년 초 한 달 동안에만 81,200 BTC를 축적하며, 해당 기간 새로 채굴된 물량의 약 6배를 흡수했습니다 . ETF 수탁 기관은 현재 유통 공급량의 약 6.7%에 해당하는 약 130만 BTC를 보유하고 있습니다 .

셀프 커스터디 트렌드(Self-Custody Trend). 장기 보유자들은 2026년 5월 1일 기준으로 비트코인 총 공급량의 73.77% 이상을 통제하고 있으며, 이는 이전 사이클의 최고점 범위에 근접한 수치입니다 . 잔고가 0이 아닌 비트코인 지갑 수는 5845만 개로 사상 최고치를 기록했습니다 . 2022년 FTX 사태로 가속화된 셀프 커스터디 운동은 투자자들의 행동 방식을 완전히 바꿔 놓았으며, 하드웨어 지갑 사용률도 사상 최고치를 기록하고 있습니다 .

기업 트레저리 및 ETF 자금 이탈. 이더리움 거래소 보유량의 가장 가파른 감소는 2025년 7월경에 시작되었는데, 이는 BitMine, SharpLink와 같은 기업들이 ETH를 스테이킹 및 장기 보유 자산으로 전환한 시기와 일치합니다 .

유동 공급에 미치는 영향

코인이 거래소 밖으로 이동함에 따라 즉시 거래 가능한 '유동' 공급량은 수년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 산티먼트와 다른 분석가들은 이를 공급 압박(supply squeeze) 현상으로 규정했으며, 역사적으로 이러한 현상은 시장 심리가 강세로 전환될 때 급격한 가격 상승을 앞서는 경우가 많았습니다 . 흥미로운 점은 이러한 거래소 유출 속도가 가격이 하락하는 동안에도 오히려 빨라졌다는 사실입니다. 예를 들어, 2026년 2월에는 BTC 가격이 하락하는 중에도 일주일 만에 약 14,200 BTC(약 9억 5800만 달러 상당)의 거래소 유출이 발생했습니다 .

중심 모순: 공급 압박과 거시경제 폭락의 충돌

온체인 지표가 긴축 신호를 보내는 것과는 정반대로, 가격은 급락했습니다.

• 비트코인은 2025년 10월 약 ~$126,000의 사상 최고가를 기록한 후, 2026년 2월6월까지 $60,000 초반대로 약 4753% 하락했습니다 . BTC는 2026년 6월 5일 $60,000 선이 붕괴되며 장중 $59,099까지 떨어져 2024년 10월 이후 최저 수준을 기록했습니다 .
• 이더리움은 같은 기간 $1,700대 중반에서 거래되며 연초 대비 약 44% 하락했습니다 .

산티먼트와 다른 분석가들은 이 현상을 '공포와 탐욕의 역설(Fear & Greed Paradox)' 이라고 명명했습니다 : 거래소 공급 감소, 기관 축적, 역대 최고 수준의 장기 보유자 비율 등은 역사적으로 강세를 예고하는 구조적 신호였지만, 거시경제 악재가 이러한 공급 측 지지를 압도해 버린 것입니다.

주요 거시경제 역풍은 다음과 같습니다.

• 트럼프 대통령이 2026년 2월 발표한 새로운 15% 글로벌 관세로 인한 위험 회피 심리가 기술주와 위험 자산 전반에 걸친 매도를 촉발했습니다 .
• 2025년 10월 사상 최고가를 이끌었던 ETF 자금 유입이 2025년 말과 2026년 초에 유출로 전환되었습니다 .
• 마이클 세일러가 설립한 스트래티지(Strategy, 전 마이크로스트레티지)가 2026년 6월 보유 비트코인의 일부를 매각하며 매도 압력을 가중시켰습니다 .
• 2026년 대부분 기간 동안 암호화폐 공포·탐욕 지수(Crypto Fear & Greed Index)가 '극도의 공포(Extreme Fear)' 수준을 유지하며 시장 심리가 극도로 위축되었습니다 .

산티먼트의 전망은?

산티먼트의 2026년 6월 주간 요약에 따르면, 네트워크 실현 손익(Realized Profit/Loss)은 여전히 건강한 수준을 유지하고 있어 보유자들이 아직 깊은 손실에 항복(캐피틀레이션)하고 있지는 않다는 점을 긍정적인 보조 신호로 읽었습니다 . 그러나 2026년 6월 초 비트코인 공급량이 거래소로 다시 유입되는 보기 드문 움직임을 포착했는데, 이는 '종종 추가 매도로 이어지는 패턴'이라고 경고했습니다 . 산티먼트는 거래소로의 유입이 안정화되는 것을 잠재적 회복의 초기 진정 신호로 간주하고 있습니다.