구리 가격 전망: 강세 거시경제 배경

JP모건의 구리 시장에 대한 전망은 더욱 낙관적으로 바뀌었으며, 이번 안토파가스타 업그레이드를 직접적으로 뒷받침한다.

• 장기 구리 가격 전망 상향: JP모건은 2026년 2월, 장기 구리 가격 전망을 기존 대비 9.1% 인상한 파운드당 5.50달러(톤당 12,000달러) 로 상향 조정했다. 이는 구조적 공급 부족이 심화되고 신규 광산 개발에 필요한 자본 비용이 급등한 데 따른 조치다. 은행은 2030년까지 약 200만 톤, 2035년까지 최대 800만 톤의 공급 부족이 발생할 것으로 전망한다.
• 2026년 적자 심화: JP모건은 2026년 정련 구리 시장이 약 33만 톤의 적자를 기록할 것으로 예상한다. 이는 수년 만에 가장 큰 폭이며, 광산 공급 증가율이 1.4%에 그칠 것이라는 전망에 기반한다. 국제구리연구그룹(ICSG)은 이보다 작은 15만 톤의 적자를 예상하지만, 시장 전체의 방향성은 일치한다.
• 가격 정점 전망: JP모건은 구리 가격이 2026년 상반기에 톤당 12,000달러를 돌파할 가능성이 있으며, 일부 모델에서는 구조적 공급 부족 속에 톤당 12,500달러의 정점을 예상하기도 한다.
• 섹터 전망: JP모건은 2024년 말부터 유럽·중동·아프리카(EMEA) 비철금속 섹터에 대해 구조적으로 긍정적인 입장을 유지하고 있으며, 글로벌 구리 시장이 2026년 이후부터 적자를 기록할 것이라고 전망한다.

시장 반응

• 안토파가스타 주가는 업그레이드 발표 당일 런던 증시에서 0.9% 상승했다.
• 신규 목표가 4,500펜스는 JP모건을 해당 종목에 대해 가장 강세적인 애널리스트로 만들었다. 8개 증권사의 컨센서스 평균 목표가는 3,756펜스이며, 범위는 2,800펜스에서 4,500펜스에 걸쳐 있다.
• 장기적 궤적: JP모건은 2025년 2월에 안토파가스타 등급을 '비중 축소(Underweight)'에서 '비중 확대'로 두 단계 상향 조정(목표가 2,400펜스)한 바 있으며, 2026년 2월에도 '비중 확대'와 4,400펜스 목표가를 유지한 뒤, 이번에 4,500펜스로 최종 인상했다.
• 혼재된 애널리스트 의견: JP모건의 강세론에도 불구하고, 전체 애널리스트 의견은 혼재돼 있다. 2026년 초 MarketBeat 데이터에 따르면 '매수(Buy)' 3곳, '보유(Hold)' 3곳, '매도(Sell)' 1곳으로 컨센서스는 '보유'였으며 평균 목표가는 약 2,993펜스였다. 도이치방크 리서치는 '매도' 의견을 제시하기도 했다.

투자자에게 주는 시사점

이번 업그레이드는 구리 섹터 내 핵심적인 관점 차이를 잘 보여준다. JP모건은 안토파가스타의 유기적 성장 프로필과 구조적 구리 공급 부족이 시장 수익률을 상회하는 성과(Outperformance)를 이끌 것이라고 베팅하는 반면, 다른 애널리스트들은 밸류에이션과 거시경제 리스크에 대해 여전히 신중한 입장을 취하고 있다.

투자자들이 주목해야 할 핵심 포인트는 ▲안토파가스타의 센티넬라 확장 프로젝트 진행 상황 ▲2026년 예상되는 공급 부족 국면 속 구리 가격의 실제 궤적 ▲그리고 JP모건 자체 리서치에서도 지정학적 리스크로 언급된 이란-이스라엘 분쟁 등 광범위한 경제적 역풍이 구리 수요에 미치는 영향 등이다.

구리 가격 전망: 강세 거시경제 배경

JP모건의 구리 시장에 대한 전망은 더욱 낙관적으로 바뀌었으며, 이번 안토파가스타 업그레이드를 직접적으로 뒷받침한다.

• 장기 구리 가격 전망 상향: JP모건은 2026년 2월, 장기 구리 가격 전망을 기존 대비 9.1% 인상한 파운드당 5.50달러(톤당 12,000달러) 로 상향 조정했다. 이는 구조적 공급 부족이 심화되고 신규 광산 개발에 필요한 자본 비용이 급등한 데 따른 조치다. 은행은 2030년까지 약 200만 톤, 2035년까지 최대 800만 톤의 공급 부족이 발생할 것으로 전망한다.
• 2026년 적자 심화: JP모건은 2026년 정련 구리 시장이 약 33만 톤의 적자를 기록할 것으로 예상한다. 이는 수년 만에 가장 큰 폭이며, 광산 공급 증가율이 1.4%에 그칠 것이라는 전망에 기반한다. 국제구리연구그룹(ICSG)은 이보다 작은 15만 톤의 적자를 예상하지만, 시장 전체의 방향성은 일치한다.
• 가격 정점 전망: JP모건은 구리 가격이 2026년 상반기에 톤당 12,000달러를 돌파할 가능성이 있으며, 일부 모델에서는 구조적 공급 부족 속에 톤당 12,500달러의 정점을 예상하기도 한다.
• 섹터 전망: JP모건은 2024년 말부터 유럽·중동·아프리카(EMEA) 비철금속 섹터에 대해 구조적으로 긍정적인 입장을 유지하고 있으며, 글로벌 구리 시장이 2026년 이후부터 적자를 기록할 것이라고 전망한다.

시장 반응

• 안토파가스타 주가는 업그레이드 발표 당일 런던 증시에서 0.9% 상승했다.
• 신규 목표가 4,500펜스는 JP모건을 해당 종목에 대해 가장 강세적인 애널리스트로 만들었다. 8개 증권사의 컨센서스 평균 목표가는 3,756펜스이며, 범위는 2,800펜스에서 4,500펜스에 걸쳐 있다.
• 장기적 궤적: JP모건은 2025년 2월에 안토파가스타 등급을 '비중 축소(Underweight)'에서 '비중 확대'로 두 단계 상향 조정(목표가 2,400펜스)한 바 있으며, 2026년 2월에도 '비중 확대'와 4,400펜스 목표가를 유지한 뒤, 이번에 4,500펜스로 최종 인상했다.
• 혼재된 애널리스트 의견: JP모건의 강세론에도 불구하고, 전체 애널리스트 의견은 혼재돼 있다. 2026년 초 MarketBeat 데이터에 따르면 '매수(Buy)' 3곳, '보유(Hold)' 3곳, '매도(Sell)' 1곳으로 컨센서스는 '보유'였으며 평균 목표가는 약 2,993펜스였다. 도이치방크 리서치는 '매도' 의견을 제시하기도 했다.

투자자에게 주는 시사점

이번 업그레이드는 구리 섹터 내 핵심적인 관점 차이를 잘 보여준다. JP모건은 안토파가스타의 유기적 성장 프로필과 구조적 구리 공급 부족이 시장 수익률을 상회하는 성과(Outperformance)를 이끌 것이라고 베팅하는 반면, 다른 애널리스트들은 밸류에이션과 거시경제 리스크에 대해 여전히 신중한 입장을 취하고 있다.

투자자들이 주목해야 할 핵심 포인트는 ▲안토파가스타의 센티넬라 확장 프로젝트 진행 상황 ▲2026년 예상되는 공급 부족 국면 속 구리 가격의 실제 궤적 ▲그리고 JP모건 자체 리서치에서도 지정학적 리스크로 언급된 이란-이스라엘 분쟁 등 광범위한 경제적 역풍이 구리 수요에 미치는 영향 등이다.