위안화 시장, '접근'에서 '규모'로…글로벌 자금 32조 달러 관리하는 기관들의 선택은?

역외 허브와 커넥트 제도에 대한 이러한 선호는 위안화 국제화를 뒷받침하는 핵심 인프라로서 홍콩의 중심적 역할을 강조한다 .

주요 투자 동인

포트폴리오 다각화가 무역 관련 이유를 제치고 위안화 투자의 지배적 동인으로 부상했다.

• 포트폴리오 다각화 – 응답자의 66%
• 중국의 글로벌 무역 위상 – 54%
• 특정 수익 기회 – 40%
• 헤징 및 위험 관리 도구에 대한 수요 증가 – 투자 규모 확대에 따라

포트폴리오 다각화가 최우선 동인이라는 결과는 중요한 변화를 시사한다. 2026년 BIS(Bank for International Settlements) 실무 보고서는 금융 요인, 특히 중국과의 은행 연결성 및 적격 투자자 면허(QFII/RQFII)와 같은 정책 기반 조치가 무역 관련 요인보다 위안화 국제화의 더 중요한 동인이 되고 있다고 분석했다 .

홍콩의 앵커 역할

홍콩은 단순한 여러 역외 위안화 허브 중 하나가 아니라, 이러한 전반적인 변화를 고정시키는 핵심 인프라 역할을 한다. 베이징은 꾸준히 홍콩을 경유하는 크로스보더 '커넥트' 제도와 역외 유동성 풀을 확장해 왔다 . 2025년 6월, HSBC의 공동 CEO 데이비드 리아오(David Liao)는 홍콩이 "강력한 안전장치와 효과적인 위험 관리를 유지하면서 역외 유동성을 확대함으로써 위안화 국제화를 촉진하는 핵심 역할을 할 수 있다"고 밝힌 바 있다 .

홍콩금융관리국(HKMA)은 역외 위안화 시장을 심화하기 위한 구체적인 계획도 발표했다. 여기에는 역레포(Repo) 거래에서 확보한 노스바운드 본드 커넥트 채권의 재담보(Rehypothecation) 지원, 새로운 크로스보더 레포 비즈니스, 역외 중국 국채 선물 시장 도입 등이 포함된다. 노스바운드 스왑 커넥트의 일일 순거래 한도는 450억 위안으로 2배 이상 확대될 예정이다 .

더 넓은 탈달러화 맥락: 아시아의 현지통화 결제 이니셔티브

위안화 확대 움직임은 달러 의존도를 낮추려는 더 광범위한 아시아 주도의 패턴의 일부다. 주요 아시아 경제국들은 무역 결제 시 달러를 거치지 않는 양자간 현지통화 결제 체계를 구축하고 있다.

인도-일본 엔-루피 직접 결제 계획

인도와 일본은 양자 무역의 직접 엔-루피 결제를 위한 프레임워크를 추진 중이다. 이는 달러를 경유하는 결제 방식을 완전히 대체하는 것이다 . 주요 내용은 다음과 같다.

• 양자 무역 규모: 2025-26 회계연도에 274억 7,000만 달러에 달함
• 양국은 이미 750억 달러 규모의 통화 스왑 협정을 체결한 상태다
• 현재 일본 기업이 인도 바이어에게 제품을 판매할 경우 엔화를 달러로, 다시 달러를 루피로 환전해야 하므로 환전 비용과 환율 변동 리스크가 두 배로 발생하지만, 새로운 프레임워크는 이를 완전히 없앤다
• 이 계획은 나렌드라 모디 인도 총리와 다카이치 사나에 일본 총리 간의 제16차 인도-일본 연례 정상회담에서 공식화될 것으로 예상된다

인도네시아의 현지통화 거래(LCT) 프레임워크

인도네시아는 가시적인 성과를 내며 탈달러화를 가속화하고 있다.

• LCT 프레임워크 하에서 현지통화 크로스보더 거래 규모는 2026년 1~2월 84억 5,000만 달러로 전년 동기 32억 1,000만 달러 대비 163% 급증했다 .
• 2026년 2월 기준 활성 LCT 사용자 수는 14,621명에 달했다 .
• 인도네시아는 인도와 루피-루피아 현지통화 결제에 관한 양해각서(MoU)를 체결, 수출입업체가 달러를 중간 매개체로 사용하지 않고 루피아 또는 루피로 직접 결제할 수 있게 했다 .
• 인도네시아 중앙은행(BI)과 일본 재무성은 2025년 12월 현지통화 양자 거래를 촉진하기 위한 협력 프레임워크를 갱신하고 강화했다 .

이러한 추세들이 어떻게 맞물리는가

HSBC 설문조사는 위안화 채택이 이제 무역 주도가 아닌 포트폴리오 다각화, 수익률, 규모 확대에 의해 주도되고 있음을 보여준다 . 동시에 다른 주요 아시아 경제국들은 무역 결제 시 달러를 우회하는 양자간 현지통화 결제 체계를 구축하고 있다 .

종합해 보면, 이러한 이니셔티브들은 아시아 금융 구조의 점진적이면서도 다중 통화적인 전환을 반영한다. 그러나 맥락을 고려해야 한다. 달러는 여전히 글로벌 패권 통화다. 2024년 8월 발표된 연방준비제도(Fed) 분석에 따르면, 위안화의 전체 국제 통화 사용 비중은 약 2.5% 에 불과하며, 미국 달러의 66% 에 크게 못 미친다 . 2025년 9월 위안화의 글로벌 결제 비중은 3.17%까지 상승했지만, 이는 전체 글로벌 결제에서 여전히 작은 부분을 차지한다 .

이러한 움직임들은 점진적이지만, 보다 다극화된 결제 시스템으로의 구조적 추세를 대표한다. 한 HSBC 임원이 말했듯이, "어떤 기준으로 봐도 위안화의 활용도는 중국의 경제적 중요성을 거의 반영하지 못한다" . 문제는 이러한 전환이 일어나고 있는지 여부가 아니라, 얼마나 빠르게 가속화될 것인가에 달려 있다.