스트래터지(Strategy), '비트코인 절대 매도 불가' 원칙을 깨다 — 5월 32 BTC 매도와 12.5억 달러 매도 권한 부여

스트래터지(Strategy, 전신 마이크로스트래터지)가 오랫동안 고수해온 '비트코인 절대 매도 불가(never sell)' 철학에서 역사적으로 이탈하는 두 가지 주요 조치를 취했습니다. 2026년 5월 말 단 32 BTC의 소규모 테스트 매도와 6월 29일 이사회의 최대 12.5억 달러(약 1조 6,600억 원) 규모 비트코인 매도 권한 부여가 그것입니다. 이러한 움직임은 이미 사상 최고가 대비 50% 이상 하락하고 연속 분기 손실을 기록 중인 혹독한 비트코인 약세장 속에서 나왔습니다 .

스트래터지가 한 일과 매도 규모

5월 매도 — 2022년 이후 처음

2026년 5월 26일부터 31일 사이, 스트래터지는 32 BTC를 매도하여 개당 평균 순가격 약 77,135달러에 총 **약 250만 달러(약 33억 원)**를 조달했습니다 . 이 매도는 6월 1일 SEC 8-K 보고서를 통해 공개되었으며, 2022년 12월 이후 회사 첫 비트코인 매도이자 역대 두 번째 처분이었습니다 .

매각 대금은 명시적으로 STRC 영구 우선주 배당금 지급에 사용될 예정이었습니다 . 당시 비트코인은 약 72,000~74,000달러에 거래되고 있었기에, 스트래터지는 현물 시장보다 소폭 높은 가격에 매도한 셈입니다 .

6월 승인 — 포괄적인 정책 변화

2026년 6월 29일, 스트래터지 이사회는 새로운 **'디지털 신용 자본 프레임워크(Digital Credit Capital Framework)'**를 승인하며 최대 12.5억 달러(약 1조 6,600억 원) 상당의 비트코인 매도를 허용했습니다 . 이 프레임워크는 또한:

• 약 25.5억 달러(약 3조 4,000억 원)의 현금 보유고(USD cash reserve) 정책을 수립하고
• 최대 20억 달러(약 2조 6,600억 원) 규모의 자사주 매입을 승인했으며(보통주 10억 달러, 우선주 10억 달러)
• STRC 우선주 연간 배당률을 11.5%에서 12%로 인상했습니다

이 프레임워크에 따른 비트코인 매각 대금은 우선주 배당금, 이자 비용, 부채 상환 및 자사주 매입에 사용되도록 지정되었으며, 비트코인 투자 자체를 청산하기 위한 것은 아닙니다 .

당시 비트코인 가격(약 58,000달러) 기준으로 12.5억 달러는 약 20,800~21,500 BTC에 해당하며, 이는 스트래터지 전체 보유량의 약 **2.5%**에 불과합니다 . 분석가들은 이 프레임워크가 "지난 4년간의 '매수만 한다'는 전략을 완전히 다시 쓰는 것"이라고 평가했습니다 .

스트래터지의 현재 보유량

가장 최근 보고서(2026년 5월 31일 기준)에 따르면, 스트래터지는 개당 평균 약 75,699달러에 취득한 843,706 BTC를 보유하고 있습니다 . 이후 회사는 6월 8일 시장 매도(At-the-Market) 방식의 주식 매각으로 1억 8,100만 달러를 조달해 1,550 BTC를 추가 매수하며, 매도와 동시에 축적도 계속하고 있음을 보여주었습니다 . 6월 말 기준 총 보유량은 약 847,000 BTC로 보고되었습니다 .

기존 철학과의 차이점

'절대 팔지 않는다'는 핵심 교리

마이클 세일러는 2020년부터 스트래터지(당시 마이크로스트래터지)를 단순하고 절대적인 명제 위에 세웠습니다: 비트코인을 영원히 축적하고, 단 하나의 사토시도 절대 팔지 않는다. 그는 비트코인을 '퇴출 전략(the exit strategy)'이라고 유명하게 표현했으며, 매도는 사명에 반하는 행위라고 규정했습니다 .

2026년 5월의 매도는 회사 역사상 두 번째 비트코인 매도였으며, 첫 번째는 2022년의 소소한 세금 관련 매도였습니다 .

세일러의 수사적 변화는 명백했다

2026년 5월 초 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 세일러는 이렇게 말했습니다: "우리는 아마도 시장을 길들이기 위해(inoculate) 배당금을 지급하기 위해 비트코인 일부를 팔 것입니다" . 그는 이후 Fortune과의 인터뷰에서 이 발언이 MSTR이 절대 팔 수 없다고 가정하는 "공매도 세력과 헤이터들을 혼란주기 위함"이었다고 말했습니다 .

6월 29일 프레임워크는 이전에는 상상할 수 없었던 것을 공식화했습니다: BTC를 영구적인 재무부 자산에서 기업 유동성의 원천으로 전환하는 이사회 승인 비트코인 현금화 프로그램입니다 .

시장 영향 및 비트코인의 거시적 맥락

비트코인의 광범위한 하락

비트코인은 2025년 10월 약 126,000~126,210달러로 사상 최고치를 기록했습니다 . 2026년 7월 초, 비트코인은 약 57,700~58,500달러에 거래되며 최고점 대비 50% 이상 하락했습니다 . 비트코인은 역사상 세 번째로 연속 분기 손실을 기록했으며, 2026년 상반기에 약 30% 하락했고, 6월에는 약 18.5% 하락하며 올해 최악의 월간 실적을 기록했습니다 . 공포 탐욕 지수는 2026년 하반기 시작과 함께 11("극도의 공포")을 기록했습니다 .

매도세를 이끈 여러 요인이 있었습니다: 지정학적 불안정, 연방준비제도(Fed)의 매파적 신호, 기록적인 ETF 자금 유출, 그리고 광범위한 위험 회피 심리 — 스트래터지의 조치만의 문제는 아니었습니다 .

스트래터지 관련 시장 효과

• MSTR 주식은 5월 매도 이후 한 달 만에 약 31% 하락했습니다. '절대 매도 금지' 원칙의 위반은 주식 프리미엄을 지탱하던 심리적 안전판을 산산조각냈기 때문입니다 . 스트래터지 주식은 6월 한 달 동안에만 가치의 약 41%를 잃었습니다 .
• 6월 29일 승인 소식은 비트코인이 2026년 7월 1일 21개월 최저치인 57,742달러로 하락하는 시점과 일치했습니다 . 분석가들은 스트래터지의 매도를 "시장의 마지막 보장" — 세계 최대 기업 보유자가 절대 팔지 않을 것이라는 가정 — 을 깨뜨린 사건으로 설명했습니다 .
• 2026년 6월 5일, 비트코인이 62,000달러를 하회하면서 15억 달러(약 2조 원) 규모의 롱 포지션 청산이 발생했으며, 스트래터지의 서사 변화가 심리적 요인으로 지목되었습니다 .
• MSTR은 수년간 비트코인의 레버리지 대리 역할(leveraged proxy)을 해왔기 때문에 시장 반응이 더 확대되었습니다. MSTR의 변동성은 일관되게 BTC 자체를 능가했으며, 이는 MSTR의 어려움이 암호화폐 시장 심리에 다시 영향을 미치는 악순환을 초래했습니다 .

주의점: 실질적 시장 영향보다 상징적 손상이 더 컸다

실제 5월 매도인 32 BTC는 스트래터지 전체 보유량의 0.004%에 불과한 '반올림 오차 수준'의 작은 규모였습니다 . 12.5억 달러 매도 승인도 상한선일 뿐, 즉시 실행된 매도가 아닙니다 . 대부분의 분석가들은 상징적 손상 — '절대 팔지 않는다'는 서사의 파괴 — 이 미미한 거래 자체의 직접적 시장 영향보다 훨씬 컸다고 주장합니다 . 그러나 이 승인은 지속적인 '오버행(overhang, 잠재적 매도 압력)'을 만들어냈습니다. 시장은 이제 스트래터지가 대량으로 매도할 수 있다는 사실을 알게 되었고, 이 사실만으로도 시장 심리에 부담을 주고 있습니다 .