비트코인 샤프 비율 -20: 과거 하락장 바닥과 같은 신호인데… 왜 당장 반등은 어려울까

여러 온체인 지표는 시장이 구조적 저점에 접근하고 있지만 아직 도달하지는 않았다는 일관된 그림을 보여준다.

이익 상태 코인 공급량 역대 최저. 이익을 보고 있는 비트코인 수량이 1020만 BTC까지 떨어져 이전 사이클의 추세선을 깨뜨렸다. 이는 극단적인 약세 심리의 신호로, 역사적으로 최종 '털어내기(Washout)' 단계에서 나타난다 .

장기 보유자 공급량 안정화. 2025년 11월의 '비극적인 매도' 이후, 장기 보유자(LTH) 공급량은 2025년 12월경 감소를 멈추고 안정화되었다. 이는 베테랑 투자자들의 대규모 매도가 대부분 마무리되었음을 시사한다 .

베테랑 투자자 매도 붕괴. 경험 많은 투자자들의 90일 평균 소비 거래 출력(Spent Transaction Output) 규모가 962 BTC로 급감했다. 이는 남은 장기 보유자들이 현재 가격에서 매도를 거부하고 있음을 의미한다 .

파생상품 강제 청산. 파생상품 시장에서 상당한 규모의 강제 청산 사건이 기록되었다. 이러한 패턴은 일반적으로 레버리지 투기 세력을 쓸어내고 구조적 저점을 위한 길을 닦는다 .

가격 추세: 하락 추세 유지, 아직 돌파 없어

비트코인은 2025년 10월 고점 약 12만6000달러 이후 하락 추세를 유지하고 있다 . 2026년 5월 중순까지 7만6000~7만8000달러 범위에서 안정화되어 이전 사이클 대비 회복력을 보여주었지만, 강세 반전 신호는 아직 나타나지 않았다 .

갤럭시 리서치(Galaxy Research)의 2026년 6월 분석은 아직 저점이 오지 않았다고 가정하며, 이번 사이클의 진정된 고점 특성을 반영한 역사적 하락폭 유사 분석을 기반으로 기본 시나리오 바닥을 4만~4만6000달러 사이로 전망한다 .

4년 반감기 사이클 패턴은 약세장이 2026년 3분기까지 이어질 수 있음을 시사한다. 온체인 분석가 알리 마르티네즈(Ali Martinez)는 가능한 저점 시점으로 2026년 10월을 지목한다 .

더 넓은 시장 상황이 압박을 가중

거시경제 역풍. 높은 금리가 구조적 부담으로 작용하고 있다. 비트코인의 2025년 연간 수익률은 -3.47%였고 변동성은 44.1%에 달했다. 2025년 국채 수익률이 4.15%까지 정점을 찍은 점은 이전에 장기 암호화폐 약세장이 발생했던 2018년과 2022년의 조건을 반영한다 .

ETF 및 기관 자금 흐름은 부분적인 완충 장치를 제공했지만 하락 추세를 뒤집기에는 충분하지 않았다. 현물 ETF 유입은 가격을 7만 달러 중반에서 안정화시키는 데 도움을 줬지만 새로운 상승 추세를 촉발하지는 못했다 .

'시간의 고통(Time Pain)' 압축. 분석가들은 현재 국면을 더 느리고 심리적으로 힘든 압축 기간으로 설명한다. 급격한 하락 국면은 대부분 지났고, 그 자리를 온체인 베테랑들이 구조적 저점에 접근하는 시장으로 인식하는 지루한 횡보 통합이 대체했다 .

결론: 인내가 필요하다

깊은 마이너스 샤프 비율, 역대 최저 수준의 이익 상태 코인 공급량, 붕괴된 베테랑 매도 물량, 2025년 10월 이후 이어진 명확한 하락 추세 등 모든 신호는 후기 약세장과 일치한다. 그러나 과거 샤프 비율 바닥, 반감기 사이클 타이밍, 갤럭시의 정량적 모델링 등 역사적 증거는 며칠 만에 끝나는 빠른 회복이 아닌 수개월간 지속되는 장기 바닥 과정을 가리킨다. 가장 신뢰할 수 있는 저점 추정치는 4만~7만8000달러 사이에 내구성 있는 바닥이 형성될 것으로 보며, 2026년 3~4분기가 완료 가능성이 가장 높은 시점이다 .