$2억 500만 달러 거래량 논란: TRM Labs와 Elliptic, A7A5 스테이블코인의 '세탁 거래' 의혹 적발

러시아 루블화에 연동된 제재 대상 스테이블코인 A7A5는 하루 평균 약 2억 500만 달러의 거래량을 처리하며 2026년 1월 1일부터 6월 17일까지 총 344억 달러를 처리했다고 주장합니다. 그러나 블록체인 분석 기업 TRM Labs와 Elliptic은 이 수치에 정면으로 반박하며, 실제 거래량은 이보다 훨씬 적고 세탁 거래(wash trading)와 순환적 자체 전송에 의해 크게 부풀려졌다고 주장합니다 .

핵심 쟁점

논란의 핵심은 무엇을 진정한 거래 활동으로 볼 것인가에 대한 근본적인 의견 차이입니다. A7A5 — 러시아 루블화에 가치가 연동되고 제재를 받는 러시아实体가 서방 금융 채널 밖에서 자금을 이동할 수 있도록 설계된 스테이블코인 — 은 스스로를 주요 플레이어로 내세웁니다. 분석 기업들은 이를 전혀 다른 방식으로 봅니다. 즉, 동일한 소수의 제재 대상 행위자들이 유동성 환상을 만들기 위해 서로 거래하는 폐쇄 루프 시스템이라는 것입니다.

TRM Labs가 제시하는 증거

TRM Labs는 A7A5의 거래량이 인위적으로 부풀려졌음을 시사하는 여러 계층의 온체인 증거를 제시했습니다:

• 순환 전송을 통한 거래량 부풀리기. TRM의 온체인 분석에 따르면, 보고된 1,660억 달러 이상의 A7A5 거래량 중 약 350억 달러가 A7 및 기타 러시아 제재 회피 행위자들 간의 순환 전송에서 비롯된 것으로 보입니다. 이는 활동이 있는 것처럼 보이게 만드는 세탁 거래의 한 형태입니다 .
• TRM의 2026년 암호화폐 범죄 보고서는 A7A5 거래량의 약 34%가 세탁 거래를 통해 인위적으로 부풀려졌을 가능성이 높다고 추정합니다. 여기에는 자동화된 행동과 일치하는 빠른 순환 전송이 포함됩니다 .
• 실제 일일 거래량은 7,500만 달러로, 2억 500만 달러가 아닙니다. TRM 분석가 Chris Keegan은 회사의 분석 결과 실제 일일 평균 거래량이 약 7,500만 달러에 가깝고 최근 몇 달 동안 활동이 감소하고 있다고 밝혔습니다 .
• 주말 거래량 붕괴. 거래량은 주말마다 일상적으로 급감하는데, 이는 유기적인 시장 활동보다는 러시아 연계 거래소 Grinex와 연결된 기업 간(B2B) 이체 패턴과 일치합니다 .
• TRM의 진위성에 대한 최종 결론: "우리는 A7 외부에서 A7A5의 대규모 진정한 사용이 있다고 생각하지 않습니다,"라고 Keegan이 말했습니다 .

Elliptic이 제시하는 증거

Elliptic의 분석도 비슷한 이야기를 전하며, 서방 제재의 무게로 인해 A7A5의 활동이 얼마나 위축되었는지를 강조합니다:

• 90% 이상 감소. Elliptic의 공동 창립자 Tom Robinson은 월간 거래량이 2026년 1월 이후 90% 이상 감소했으며, 2025년 정점 대비 96% 감소했다고 밝혔습니다. 이는 미국, EU, 영국의 제재와 Grinex 거래소의 붕괴에 따른 결과입니다 .
• '체리 피킹'된 수치. Robinson은 A7A5가 제공한 거래 수치가 "A7A5가 러시아의 제재 회피라는 목표를 달성하는 데 실패하고 있다는 명백한 추세를 숨기고 있다"고 말했습니다 .
• Elliptic의 광범위한 보고는 A7A5가 첫 해에 온체인 총 거래액 1,000억 달러를 돌파했음을 추적했지만, 그 주된 용도는 유기적인 제3자 거래가 아닌 제재 대상 기업 간의 내부 장부 정산 및 동결 자산 이전이었다고 강조했습니다 .

A7A5의 반박

A7A5의 규제 업무 책임자 Oleg Ogienko는 이러한 주장을 부인합니다. 그는 대부분의 A7A5 활동이 탈중앙화 금융(DeFi) — 즉, 중앙화된 거래소 중개 없이 지갑 간에 직접 거래가 이루어지는 공간 — 에서 발생하기 때문에 CoinMarketCap, CoinGecko, DeFiLlama와 같은 주요 데이터 사이트에서 완전히 포착되지 않는다고 주장합니다. 그는 이러한 사이트들이 중앙화 거래소 데이터에 지나치게 의존한다고 비판하며, 그들의 방법론을 "일반적으로 차별적인 접근 방식이며, 유엔 원칙에 위배된다"고 규정했습니다 .

광범위한 맥락: 암호화폐 기반 제재 회피

이번 논란은 단순한 데이터 방법론 논쟁을 훨씬 넘어서는 몇 가지 체계적인 추세를 조명합니다:

국가가 후원하는 제재 회피 아키텍처

A7A5는 변방 프로젝트가 아닙니다. 그 준비금은 러시아의 제재 대상 국방 은행인 프로스뱌즈뱅크(Promsvyazbank) 에 보관되어 있으며, 이 은행과 제재를 받은 몰도바 출신 과두제 일란 쇼르(Ilan Shor)가 공동 소유한 A7 네트워크에 의해 만들어졌습니다. 이는 SWIFT 및 공식 은행 시스템에서 배제된 러시아 기업들을 위한 국경 간 지불을 처리하기 위해 특별히 설계되었습니다 .

Garantex에서 Grinex, A7A5로

2025년 3월, 제재 대상 거래소 Garantex에 대한 다국적 합동 단속 이후, A7A5는 고액 계정 보유자들을 후속 플랫폼인 Grinex로 이전하는 주요 수단 역할을 했습니다. 이전 Garantex 고객들은 동결된 잔액과 일치하는 A7A5 크레딧을 받았으며, 이는 사실상 압수된 거래소에서 새로운 토큰의 보호 아래 자산을 옮긴 셈이었습니다 .

이란, 북한, 하마스와의 연계

TRM의 "A7 유출(A7 Leaks)" 조사에 따르면, A7 네트워크의 암호화폐 주소는 이란 혁명수비대(IRGC), 하마스, 후티 반군 및 이란 연계 단체에 대해 1억 7,660만 달러의 익스포저를 가지고 있었습니다. 한 A7 주소는 IRGC로부터 직접 6,500만 달러 이상을 받았고, 다른 주소는 하마스로부터 500만 달러를 받았습니다. 북한 정부의 BTCTurk 및 Woo X 해킹으로 인한 최소 59만 달러의 수익도 A7 주소를 통해 현금화 경로로 흘러갔습니다 .

동결에 저항하도록 설계

USDT와 달리 A7A5는 서방 당국에 의해 동결될 위험이 없습니다. 그 구조는 러시아 기업들이 A7A5로 잔액을 보유하고 나중에 USDT로 교환할 수 있게 하여, 루블화와 글로벌 암호화폐 시장 사이에 제재에 강한 다리 역할을 합니다 .

제재 관련 활동 400% 급증

TRM Labs는 2025년의 제재 관련 암호화폐 활동이 압도적으로 러시아 연계 자금 흐름에 의해 주도되었으며, 이는 주로 A7A5 덕분에 제재 회피 암호화폐 활동이 전년 대비 약 400% 급증한 것이라고 보고했습니다 . 2025년에 불법 단체는 1,410억 달러의 스테이블코인을 받았으며, 그중 720억 달러가 A7A5 하나에 연결되어 있었습니다 .

결론

A7A5의 거래량을 둘러싼 논란은 단순한 데이터 방법론 논쟁이 아닙니다. 이는 국가가 후원하는 스테이블코인이 제재 회피를 위한 실제 사용을 유지할 수 있는지, 아니면 수십억 달러의 온체인 활동이 소수의 이미 제재를 받은 네트워크 내에서의 순환적 장부 정리의 결과물인지에 대한 더 깊은 대립을 반영합니다. TRM과 Elliptic 양측의 증거는 강력하게 후자를 가리키고 있습니다.