아베 V4, 4.6조 달러 증권 대출 시장 공략…'아베 윌 윈' 거버넌스와 자동 바이백 개편

아베(Aave)의 V4 프로토콜 업그레이드가 2026년 3월 말 이더리움 메인넷에 출시되었다. 이번 업그레이드는 단순한 개선이 아니라 탈중앙화 금융(DeFi)과 전통 증권 시장 사이의 간극을 메우기 위해 설계된 가장 중요한 아키텍처 진화로 평가된다. 특히 4.6조 달러(약 6,100조 원) 규모의 글로벌 증권 대출 시장을 직접 겨냥하고 있다. V4 출시와 함께 창업자 스타니 쿨레초프(Stani Kulechov)는 시장 루머, 거버넌스 구조 개편, 그리고 AAVE 토큰 보유자에게 가치가 흐르는 방식을 근본적으로 바꾸는 토크노믹스(토큰 경제학) 전면 개편을 주도하고 있다.

아베 V4: 증권 금융을 위한 새로운 아키텍처

아베 V4의 핵심은 허브 앤 스포크(Hub-and-Spoke) 아키텍처다. 이는 통합된 크로스체인 유동성 허브를 분리하고, 모듈식으로 맞춤 설정 가능한 대출 스포크(Spoke)를 연결하는 구조다 . 이 설계는 DeFi의 가장 오래된 문제 중 하나인 유동성 단편화를 해결한다. 각 체인에 고립된 풀 대신 V4는 중앙 허브에 유동성을 모으고, 각 대출 시장(새로운 증권 중심 시장 포함)은 독립적인 스포크로 운영된다 .

V4를 통해 아베는 세 가지 새로운 증권 금융 기능을 추가할 계획이다 :

• 증권 담보 대출(Securities-backed loans) — 토큰화된 주식을 스테이블코인 대출의 담보로 사용
• 온체인 환매 조건부 거래(On-chain repo-style transactions) — 투명하고 담보화된 단기 대출
• 증권 대출(Securities lending) — 중개자 없이 토큰화된 주식 포지션을 직접 대출

아베 랩스(Aave Labs)의 목표는 이 시장을 온체인으로 가져와 "증권 금융을 재건"하는 것이다 . 허브 앤 스포크 모델을 통해 각 증권 시장은 자체 위험 프로필과 금리 곡선을 유지하면서 공유 허브의 유동성을 활용할 수 있어, 아베는 자본을 단편화하지 않고도 새로운 자산 클래스를 안전하게 지원할 수 있다 .

아베 V4의 초기 구성은 세 개의 허브(Prime, Optimizer, Institutional)를 포함하며, 각각 다른 담보 및 위험 프로필에 맞춰져 있다 . 출시 시에는 보수적인 공급 및 차입 한도가 설정되어 기존 V3와 함께 통제된 방식으로 확장할 수 있도록 했다 .

4.6조 달러 시장의 기회

아베가 노리는 글로벌 증권 대출 시장은 4.6조 달러(약 6,100조 원)의 대출 자산을 보유하고 있으며, 2025년 한 해 동안 약 1,500억 달러(약 200조 원)의 수익을 창출한 것으로 추정된다 . 이 수치는 아베의 확장 계획을 다루는 여러 보도에서 널리 인용된 업계 추정치를 기반으로 한다. 일부 소식통은 더 넓은 증권 금융 수수료 풀을 1,500억 달러로 보기도 했으며 , 다른 소식통은 증권 대출 수익 기회를 2025년 기준 1,500억 달러로 추산했다 . 정확한 시장 규모는 각 보고서가 환매 조건부 거래와 증거금 대출 같은 하위 부문을 포함하거나 제외함에 따라 다르다.

이 활동의 대부분은 현재 프라임 브로커나 수탁은행 같은 중개인을 통해 오프체인에서 이루어지고 있다. 아베는 중개자가 없고 투명한 온체인 대출을 제공함으로써 이 시장의 일부를 확보하는 것을 목표로 한다 .

2026년 6월 말 확장 계획이 공개된 후, AAVE 토큰 가격은 약 31% 상승한 약 97달러를 기록했다 . 이는 투자자들이 현재 DeFi 대출 시장보다 몇 자릿수 더 큰 시장에서 프로토콜이 점유율을 확보할 수 있을 것이라는 낙관론을 반영한다.

스타니 쿨레초프가 부인한 크라켄 토큰 매각설

2026년 6월 말, 익명의 소식통을 인용해 크라켄(Kraken) 모회사 **페이워드(Payward)**가 3억 8,500만 달러(약 5,000억 원)의 가치에 **아베 그룹의 지분 15%**를 인수하기 위한 협상을 진행 중이라는 보도가 나왔다 . 제안된 거래는 35,000 ETH를 250,000 AAVE 토큰과 지분과 교환하는 방식으로, 이는 AAVE의 완전 희석 가치(FDV) 대비 약 70% 할인된 가격이었다 .

스타니 쿨레초프는 여러 소셜 미디어 게시물과 성명을 통해 이 주장을 정면으로 반박했다 :

• 아베 랩스는 AAVE 토큰을 70% 할인된 가격에 판매하지 않을 것이라고 못 박았다. 쿨레초프는 "우리가 AAVE를 70% 할인해서 팔 리가요 ㅋㅋ"라는 비꼬는 글을 남겼다 .
• 보도된 조건은 실제로 있었던 논의를 부정확하게 묘사했다 .
• 외부 기관과의 대화가 있었던 것은 인정했지만, 그런 조건은 아니었다 .
• 그는 어떤 당사자든 할인된 사적 거래를 협상하기보다는 공개 시장에서 AAVE 토큰을 그냥 살 수 있다고 지적했다 .

쿨레초프는 또한 아베 랩스의 AAVE 물량이 잠재적인 장기 전략적 파트너십의 일환으로 여러 당사자와 논의되어 왔다고 언급했다 . 특정 크라켄 조건을 부인하면서도, 미래에 다른 조건에서 아베 랩스가 보유한 AAVE의 일부를 매각할 가능성 자체를 완전히 배제하지는 않았다 .

새로운 경제 메커니즘: "아베 윌 윈"과 아베노믹스 3.0

아베 윌 윈(AWW) 프레임워크

2026년 2월부터 4월까지 두 단계(2월 약 75% 찬성으로 초기 승인, 4월 비슷한 지지율로 공식 자금 투표)를 거쳐 아베 DAO가 통과시킨 AWW는 개발 예산의 대가로 수익 흐름을 근본적으로 재구성했다 .

주요 조건은 다음과 같다:

• 아베 프로토콜, GHO 스테이블코인, 아베 앱, 아베 프로, 아베 스왑스의 100% 수익이 이제 아베 DAO/AAVE 토큰 보유자에게 흘러간다 .
• 그 대가로, DAO는 아베 랩스에 초기 자금 패키지로 2,500만 달러(약 330억 원) 상당의 스테이블코인과 75,000개의 AAVE 토큰(당시 약 820만 달러, 총 1년 차에 약 5,000~5,100만 달러)을 승인했다 .
• 이 프레임워크는 아베 브랜드 제품 수익을 누가 통제할 것인지를 두고 수개월간 지속된 거버넌스 긴장을 해소했다. 이 분쟁은 2025년 말 스왑 수수료가 DAO 재무부에서 다른 곳으로 전환되면서 시작되었다 .

쿨레초프는 AWW를 "아베 역사상 가장 중요한 제안"이라고 평가했다 . 이 프레임워크는 또한 아베 V4를 표준 프로토콜로 비준하고, 브랜드 지식재산권(IP)을 새로운 재단으로 이전했다 .

아베노믹스 3.0 — 자동 바이백

2026년 6월 말, 크라켄 부인과 동시에 쿨레초프는 토크노믹스 전면 개편인 **아베노믹스 3.0(Aavenomics 3.0)**을 예고했다 :

• 자동화되고 재량권이 없는 온체인 바이백 — 이전에는 거버넌스 투표가 필요했던 재량적 바이백 프로그램을 대체한다 .
• AWW에 따라 이제 AAVE 토큰 보유자에게 귀속되는 **모든 프로토콜 및 GHO 수익의 100%**로 자금을 조달한다 .
• 추가적인 거버넌스 투표 없이 자동으로 실행되는 "불변의(immutable)" 바이백 메커니즘으로 설명된다 .

기존 프로그램에 따라 아베 금융 위원회(Aave Finance Committee)는 주당 100만 달러, 연간 약 5,000만 달러(약 660억 원) 규모로 2차 시장에서 AAVE 바이백을 실행할 권한을 가지고 있었다 . 아베노믹스 3.0은 이를 더 큰 규모의 완전 자동화된 프로그램으로 대체할 예정이다.

쿨레초프는 아베 랩스는 DAO에 대한 서비스 제공자 역할만 할 뿐 프로토콜 수익을 전혀 가져가지 않으며, 모든 수익은 AAVE 보유자에게 돌아간다고 강조했다 . 그는 아베가 연간 약 1억 3,400만 달러(약 1,780억 원)의 수익을 창출하고 있다고 밝히며 , 이는 바이백 메커니즘으로 유입될 수 있는 가치의 규모를 강조한다.

아베에게 이 모든 것이 의미하는 바

아베는 동시에 여러 전선에서 작업을 진행 중이다. 수조 달러 규모의 자산을 지원하도록 설계된 기술 업그레이드(V4), 가장 큰 오프체인 대출 시장으로의 확장, 모든 당사자를 AAVE 토큰 뒤로 통합하는 거버넌스 합의, 그리고 상당한 프로토콜 수익을 바탕으로 한 영구적이고 자동적인 바이백을 약속하는 토크노믹스 업그레이드가 그것이다. 크라켄 루머는 부인되었지만, 보도된 특정 조건이 부정확했음에도 불구하고 아베의 미래 수익 흐름의 일부가 외부 기관에게 얼마나 가치 있게 보였는지를 극명하게 보여주었다.