피델리티가 분석한 비트코인의 영원한 보안: 공격 비용이 정직한 채굴 비용을 항상 웃도는 이유

비트코인은 약 4년마다 프로그래밍된 반감기(halving)를 통해 채굴자에게 지급되는 블록 보조금(block subsidy)을 절반으로 줄인다. 가장 최근인 2024년 4월 반감기로 블록당 보상은 3.125 BTC로 줄었다. 2040년경에는 약 0.195 BTC 수준까지 떨어질 전망이다. 이에 따라 많은 사람들이 "채굴 보상이 줄어들면 네트워크를 지킬 경제적 인센티브가 약해져 비트코인이 공격에 취약해지는 것 아니냐"는 우려를 제기해왔다.

피델리티 디지털 애셋스(Fidelity Digital Assets)는 이에 대해 강력히 반박한다. 2026년 6월, 시니어 애널리스트 다니엘 그레이(Daniel Gray)가 집필한 2부작 연구 시리즈 *'Bitcoin's Programmed Security'*에서 피델리티는 "블록 보조금이 크게 줄어들더라도 비트코인 네트워크 보안은 여전히 견고하며, 그 이상으로 유지될 것"이라고 주장한다 . 그레이는 단순히 "향후 거래 수수료가 보조금을 대체할 것"이라는 막연한 기대에 의존하지 않는다. 대신, 보고서는 보안을 유지하는 몇 가지 구체적이고 자기 강화적인(self-reinforcing) 경제 메커니즘을 제시한다.

블록 보상이 줄어도 네트워크 보안이 유지되는 이유

핵심 논거는 '블록 보상 감소 = 보안 약화'라는 일반적인 가정에 도전하는 두 가지 관찰에 기초한다.

가격 상승은 역사적으로 보조금 감소를 상쇄했다. 비트코인 역사상 BTC 기준 채굴 보상은 약 94% 감소했지만, 달러 기준 평균 일일 채굴자 수익은 첫 반감기 주기 약 26,300달러에서 현재 4,020만 달러 이상으로 증가했다 . 그레이는 "발행량 감소에도 불구하고 채굴자 인센티브, 나아가 네트워크 보안은 비트코인 가격과 함께 역사적으로 강화되었다"고 지적한다 .

채굴자는 보조금만 보는 것이 아니라 총수익을 본다. 그레이는 채굴자 인센티브에는 블록 보상, 거래 수수료, 비트코인의 시장 가치가 모두 포함된다고 설명한다 . 이 총 달러 가치가 하드웨어 및 전기 비용을 정당화하는 한 채굴자는 계속해서 해시파워를 추가하며, 이는 공격 비용을 높이는 결과를 낳는다 .

공격 비용이 항상 정직한 참여 비용을 초과하는 메커니즘

피델리티 보고서는 역사적 추세를 넘어, 비트코인을 공격하는 것이 지금과 미래에 경제적으로 비합리적인 이유를 구조적, 게임 이론적 관점에서 설명한다.

공격 중 발생하는 '자기 파괴적 피드백 루프'. 보고서는 51% 공격(검열 또는 이중 지불)이 자연스럽게 역인센티브를 촉발하여 별도의 조정 없이도 정직한 참여자들이 움직이게 만든다고 설명한다. 예를 들어, 공격자가 빈 블록을 생성하면 사용자는 더 높은 수수료로 거래를 재조정하고, 이는 추가 정직 채굴자들이 해시레이트를 투입해 공격자와 직접 경쟁하도록 유도한다 . 그레이는 이를 비트코인의 인센티브 구조가 "반응형([re]active)"이라고 표현하며, 공격 시나리오가 시장의 힘을 통해 해시 파워를 정직한 채굴로 되돌리는 시장 forces를 창출한다고 설명한다 .

검열 공격이 성공하려면 ~99%의 해시레이트가 필요하다. 검열 공격은 공격자가 블록 생산의 거의 완전한 통제권을 유지할 수 있을 때만 성공한다. 실제로 검열된 거래로 인해 상승하는 수수료는 경쟁 채굴자를 끌어들이기 때문에, 공격자가 그 지분을 오래 유지하는 것은 경제적으로 불가능하다 .

공격 범위는 본질적으로 제한적이다. 그레이는 해시레이트 과반수라고 해도 비트코인의 규칙 세트(최대 공급량이나 발행 일정 등)를 통제할 수 있는 권한을 부여하지 않는다고 지적한다. 따라서 51% 공격은 "범위가 제한적"이고 "본질적으로 파괴적"이지만, 지금까지 대규모로 관찰된 적은 없다 .

네트워크는 가장 취약할 때 공격할 가치가 가장 낮다. 그레이는 비트코인 초창기 해시레이트가 낮아 51% 공격이 기술적으로 가능했을 때는 네트워크의 경제적 가치가 미미했기 때문에 공격할 합리적 유인이 없었다고 지적한다 . 반대로, 비트코인이 상당한 시장 가치를 가지게 되면 이를 보호하는 해시레이트와 에너지 소비도 비례하여 증가했기 때문에 공격 비용이 엄청나게 높아진다 .

채택이나 수수료 예측에 의존하지 않음. 이 보고서는 미래 거래 수수료 수준이나 채택률에 대한 가정을 의도적으로 배제한다. 대신 공격 가능성을 직접 검토하여, 어떤 공격에 대한 경제적으로 합리적인 반응은 공격에 동참하는 것이 아니라 네트워크를 방어하는 것이라는 결론을 내린다 .

0.195 BTC 보조금 시나리오 (약 2040년)

표준 반감기 예측에 따르면, 2040년경 블록 보조금은 약 0.195 BTC에 도달한다(3.125 BTC → 1.5625 BTC → ~0.78 BTC → ~0.39 BTC → ~0.195 BTC) . 그레이의 논리는 모든 미래 보조금 수준에 일반적으로 적용된다. 특정 시점의 보조금 달러 가치는 그 당시 비트코인 가격에 달려 있으며, 역사적으로 가격 상승은 각 50% 발행량 감소를 상쇄하고도 남았다 . 보고서의 핵심 테제는 보안이 BTC 단위의 보조금 규모가 아니라 모든 채굴자 보상(보조금 + 수수료)의 총 가치와 에너지 비용의 관계에 달려 있으며, 보조금이 아무리 낮아져도 네트워크의 자기 교정 인센티브 메커니즘은 계속 작동한다는 것이다 .

중요한 주의사항

이 분석은 비트코인에 대한 지속적인 수요를 가정한다. 피델리티는 만약 비트코인에 대한 수요가 없다면 대부분의 네트워크 역학은 무의미해지지만, 그런 시나리오에서는 공격할 경제적 동기도 거의 0에 가까울 것이라고 인정한다 .

보고서는 또한 상장 채굴 기업들이 직면한 단기적인 재정적 압박을 언급하며, 일부가 AI/HPC 사업으로 다각화하고 있음을 지적한다. 그러나 그레이는 채굴 기업의 재정적 스트레스와 비트코인의 기초 계층(base-layer) 보안을 구분하며, 후자는 여전히 온전하다고 주장한다 .