BIS 경고: 1조 달러 AI 투자 광풍, 사상 최고 공공부채, 새로운 금융안정 리스크

세계 중앙은행의 중앙은행으로 불리는 국제결제은행(BIS)은 2026년 6월 28일 발표한 기념비적 연례경제보고서에서 전 세계 경제가 AI 투자 광풍, 사상 최고 수준의 공공부채, 그리고 취약한 금융시장이 만들어내는 복합적인 리스크에 직면했다고 경고했다. 보고서는 값을 치르지 않으면 장기 침체로 이어질 수 있는 이 복합 위기를 막기 위해 긴급하고 조율된 정책 대응을 촉구했다 .

AI 투자 광풍: 과거 버블보다 더 가파르다

BIS는 현재 AI 주도의 투자 급증이 과거의 '거품' 시기보다 더 가파르다고 경고했다. 시장 선점을 위한 치열한 경쟁, 공급 병목 현상, 그리고 과거 혁신 주도 호황-불황 사이클에서 나타났던 과잉 투자 위험이 현재의 AI 투자 열풍에서도 목격되고 있다는 것이다 .

미국의 주요 5대 클라우드 컴퓨팅 기업(하이퍼스케일러)은 2026년까지 AI 인프라에 1조 달러 이상을 투자할 것으로 예상된다. BIS는 만약 기대했던 수익이 현실화되지 않을 경우, 이 같은 투자 규모가 파괴적이고 장기적인 '투자 붕괴'로 이어질 수 있다고 우려했다 .

결정적으로, 주식 가격이 채권 시장 가격을 훨씬 앞지르고 있어 이번 호황의 자금 조달이 얼마나 취약한지를 드러내고 있다 . 이러한 지출의 상당 부분이 영업 현금 흐름에서 부채로 전환되고 있으며, 자금 조달은 점점 규제가 느슨한 사모 신용(Private Credit) 채널과 헤지펀드를 통해 이루어지면서 규제 당국의 사각지대를 만들고 있다 .

보고서는 AI 기업, 공급업체, 투자자 간의 상호 연결된 자금 조달 구조인 AI 공급망 내의 복잡한 상호 작용과 기술 기업 간의 순환 투자 구조를 지적하며, 경기 침체 시 손실이 빠르게 증폭될 수 있다고 경고했다 .

AI 주식 조정은 과장된 자산 가치 평가가 해소되고 가계 재무 상태가 악화되면서 더 광범위한 부(富) 효과 감소를 통한 소비 위축을 촉발할 수 있다 . BIS는 금융 중개가 은행에서 비은행 금융 기관(NBFI)으로 빠르게 이동하고 있다는 점에서 AI 경기 침체는 과거 은행 위기보다 훨씬 더 빠르고 급격하게 진행될 수 있다고 강조했다 .

사상 최고 수준의 공공부채와 '재정-금융안정 연계(nexus)'

주요 경제국들의 거의 사상 최고 수준의 공공부채는 BIS가 새로운 '재정-금융안정 연계(nexus)' 라고 명명한 현상을 만들어 냈다 . 높은 국가 부채와 국채 시장에서 활동하는 고도로 레버리지된 헤지펀드의 역할 확대가 결합되면서 금융 안정에 대한 위험이 커지고 있다 .

핵심 채권 시장의 유동성은 더욱 취약해졌으며, 레버리지가 적용된 비은행 중개기관은 국채 가치의 급격한 하락을 증폭시키고 가속화하여 금융 상황을 빠르게 긴축시키고 중앙은행의 정책을 어렵게 만들 수 있다 .

BIS는 국채 시장이 더 이상 충격 흡수 장치가 아니라 스트레스의 잠재적 원천이 되었으며, 높은 부채 수준과 더 큰 차환 위험이 국채 수익률 상승을 가속화할 수 있다고 경고했다 .

비은행 중개기관과 금융 취약성

보고서는 비은행 채널에 대한 감독이 불충분하여 시스템이 갑작스러운 환매와 강제 매도에 노출되어 있다고 강조했다 . 사모 신용, 헤지펀드 레버리지, AI 자금 조달 채널의 급속한 성장은 상당한 데이터 및 규제 공백을 만들어 내고 있다 .

BIS는 불투명한 채널을 통해 운영되는 레버리지 비은행 중개기관이 전통적인 은행 안전장치가 처리하도록 설계되지 않은 플래시 크래시(flash crash)를 촉발할 수 있다고 경고했다 .

BIS의 긴급 정책 대응 촉구

BIS는 정책 입안자들에게 다음 4개 분야에서 지금 행동할 것을 촉구했다 :

1. 물가 안정 — 특히 최근 호르무즈 해협 공급 충격 이후 인플레이션 기대 심리가 계속 안정적으로 유지되도록 보장해야 한다 .
2. 재정 지속 가능성 — 미래 위기에 대응할 수 있는 정부의 역량을 회복하기 위해 높은 부채 수준을 줄여야 한다 .
3. 은행권을 넘어선 감독 강화 — 비은행 중개기관을 규제하고 사모 신용, 헤지펀드 레버리지, AI 자금 조달 채널의 데이터 격차를 해소해야 한다 .
4. 구조 개혁 — 지속 가능한 조정을 지원하기 위해 장기적인 생산성 및 성장 개혁을 추구해야 한다 .

파블로 에르난데스 데 코스 BIS 총재는 지연은 미래의 조정을 더욱 비용이 많이 들게 하고 어려운 정책 선택의 가능성을 높일 뿐이라고 경고했다 .