PwC

글로벌 인수합병(M&A) 시장의 딜 규모가 2026년에 약 4조 달러에 도달하며 2021년 이후 최고치를 기록할 것이라는 전망이 PwC의 중간 전망 보고서에서 나왔습니다 . 하지만 이러한 수치는 극명하게 갈린 시장 현실을 숨기고 있습니다. PwC는 이를 'K자형(K-shaped)' 환경이라고 설명합니다. 즉, 미국을 중심으로 한 AI 인프라 메가딜의 급증이 전체 딜 가치를 사상 최고치로 끌어올리고 있지만, 딜 건수는 줄어들고 있고 중견 시장의 대부분 바이어들은 어려움을 겪고 있다는 것입니다 .

4조 달러 전망을 견인하는 메가딜

글로벌 딜 가치는 전년 대비 약 13% 증가했으며, 가장 큰 동력은 50억 달러 이상 규모의 거래 증가입니다 . 이러한 메가딜은 현재 전체 글로벌 딜 가치의 거의 절반을 차지합니다 . PwC는 이러한 대형 거래의 딜 가치가 현재 추세가 유지된다면 2026년에 40% 증가할 것으로 예상합니다 .

미국만 보더라도 2026년 첫 5개월 동안 39건의 메가딜이 발표되어 2025년 같은 기간보다 50% 이상 증가했습니다 . 같은 기간 미국 M&A 딜 가치는 1조 2천억 달러에 달해 전년 동기 6,030억 달러의 거의 두 배에 달했지만, 딜 건수는 4% 감소했습니다 .

이러한 대규모 거래는 주로 AI 인프라, 전력, 데이터 센터에 집중되어 있으며, 하이퍼스케일러와 전략적 바이어들이 컴퓨팅 역량과 에너지 자원 선점을 위해 경쟁하고 있습니다 . PwC는 2025년 상위 100대 기업 M&A 딜의 3분의 1이 AI를 전략적 동인으로 언급했다고 지적합니다 .

K자형 시장: 메가딜과 나머지 시장의 양극화

메가딜이 호황을 누리는 동안, 나머지 시장은 압박을 받고 있습니다. PwC는 가치는 오르지만 거래 건수는 줄어들고 있다며, 이른바 투-스피드(two-speed) 또는 K자형 시장의 명확한 신호라고 분석합니다 .

• 메가딜이 업계를 넘나들며 M&A 규모를 키우고 있습니다. 소비재 시장만 해도 메가딜이 차지하는 딜 가치 비중은 2년 만에 두 배로 증가해 47%에 달했습니다 . 이러한 패턴은 금융 서비스, 산업재, 기술 분야에서도 동일하게 나타납니다 .
• 중견 딜메이커들은 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 메가딜 기준 이하에서는 많은 바이어들이 밸류에이션 격차, 지정학적 불확실성, 높은 조달 비용에 발목이 잡혀 있습니다 .
• AI 관련 인수 대상 기업이 줄어들고 있습니다. AI 메가딜 사이클이 2년째 접어들면서 인수 가능한 AI 준비 완료 기업들은 점점 더 희소해지고 있어, 바이어들은 인프라 자산으로 눈을 돌리고 있습니다 .

미주 지역으로의 집중

미주 지역은 AI 인프라 메가딜의 주요 무대이며, K자형 양극화가 가장 두드러지는 지역입니다 . PwC의 미국 딜 중간 전망에 따르면, 성사되는 딜들의 공통점은 금리, 성장률, 관세 등 다양한 시나리오에 영향을 받지 않는 '거시경제 둔감성(macro-insensitive)'을 지닌다는 점입니다 . 거시경제적 불확실성이 해소되기만을 기다리는 리더들은 더 적은 기회와 더 높은 가격에 직면할 것이라고 PwC는 경고합니다 .

캐나다의 M&A 활동은 2026년 상반기에 비교적 안정세를 유지했지만, 하반기에는 더 불확실한 환경에 직면할 것으로 보입니다. 캐나다의 GDP 성장률은 잠재 성장률을 밑도는 0.9%~1.3%에 머물고, 인플레이션은 2.5%~3.0%로 예상됩니다 .

자본 흐름의 변화: 소수 지분 투자와 파트너십

PwC는 민간 자본 딜메이킹이 더 적지만 훨씬 더 큰 규모의 거래로 전환되고 있으며, 특히 경영권 인수(control deals), 명확한 가치 창출 경로, 복잡한 구조화된 거래에 초점을 맞추고 있다고 지적합니다 . 2026년 상반기 사모펀드(PE) 딜 건수는 34% 감소한 반면, 평균 딜 규모는 전년 동기 대비 거의 4배 증가했습니다 .

인수 가능한 AI 기업이 부족해지고, 포트폴리오 회사 파이프라인을 해소하기 위해 2차 시장을 통한 자본 흐름이 활성화되면서 소수 지분 투자와 파트너십의 역할이 커지고 있습니다 . 2차 시장은 매각되지 못한 포트폴리오 회사들의 유동성 경로를 창출하는 데 점점 더 많이 활용되고 있습니다 .

하위 시장을 억누르는 주요 리스크

PwC의 중간 전망은 메가딜 계층 외부에 있는 대부분의 딜메이커들의 활동을 억누르는 5가지 역풍을 명시적으로 식별합니다 :

• 장기간 지속되는 고금리 — 조달 비용이 여전히 높아 레버리지를 활용한 중견 시장 딜의 실행을 어렵게 만듭니다 .
• 경제 성장 둔화 — 여러 주요 경제권의 GDP 성장률이 잠재 성장률을 밑돌 것으로 예상됩니다 .
• 끈적이는 인플레이션 — 지속적인 인플레이션 압력이 바이어들의 신뢰도를 낮추고 딜 일정을 지연시킵니다 .
• 지정학적 변동성 — 중동 갈등 고조, 관세 불확실성, 무역 정책 리스크가 신중한 접근을 유도하며 일부 기업의 딜 중단 또는 재구성을 초래합니다 . 미국 기업의 약 30%가 무역 정책 불확실성으로 인해 딜을 중단하거나 재조정한 것으로 추정됩니다 .
• 사모펀드(PE) 엑시트 적체 — 매각되지 못한 포트폴리오 회사들의 적체가 '좀처럼 해소되지 않아' PE 회사들이 LP(Limited Partner)에게 자본을 반환하고 새로운 펀드 사이클을 시작하는 능력을 저하시킵니다 . PE 업계는 2026년을 회복의 해로 기대했지만, 지정학적 충격과 급격한 AI 변화가 새로운 불확실성을 더해 엑시트 활동을 더욱 위축시켰습니다 .

결론

PwC의 핵심 메시지는 2026년의 4조 달러라는 수치가 매우 불균등한 시장을 반영하고 있다는 점입니다. 특히 미주 지역의 AI 인프라와 관련된 메가딜은 전체 딜 가치를 사상 최고치로 끌어올리고 있지만, 중견 시장의 대다수 딜메이커들은 거시경제 및 지정학적 리스크라는 무게에 계속해서 짓눌려 있습니다 . K자형 시장은 일시적인 사이클이 아니라 M&A 가치가 창출되는 방식과 장소의 구조적 변화를 반영합니다.