아캄은 어떻게 Strategy의 비트코인 보유량 78%를 추적했나

마이클 세일러가 Strategy의 비트코인 지갑 주소를 공개하지 않아도, 아캄 인텔리전스는 비트코인 블록체인에 남는 공개 거래 기록을 분석해 관련 주소와 자금 흐름을 추적할 수 있습니다. 다만 아캄이 보유량의 약 78%를 추적한다는 추정이 곧 특정 지갑 속 코인의 소유자가 Strategy라는 사실을 모두 입증한다는 뜻은 아닙니다. 162

아캄이 집계한 ‘78%’의 의미

아캄은 10월 1일 업데이트에서 Strategy 라벨이 붙은 지갑에 402억8,000만 달러, 피델리티 수탁(Fidelity Custody)으로 표시된 물량에 155억 달러가 있다고 추산했습니다. 두 금액을 합한 557억8,000만 달러는 아캄이 평가한 Strategy의 전체 비트코인 보유액 약 714억 달러 가운데 약 78%입니다. 지갑 데이터 보도에 따르면 Strategy와 연결된 주소는 약 1,600개이며, 여기에 478,199 BTC가 들어 있었습니다. 163

여기서 피델리티로 표시된 금액은 수탁 관계를 바탕으로 한 귀속 추정치입니다. 피델리티가 고객 자산을 수탁하는 과정에서 여러 고객의 코인을 함께 관리하거나 주소 간에 재배치할 수 있으므로, 해당 주소가 Strategy만의 전용 지갑이라는 뜻은 아닙니다.

3,568 BTC 이체가 매도로 확인되지 않은 이유

블록체인 추적 계정들은 Strategy 라벨 지갑에서 3,568 BTC가 여러 차례 이동한 사실을 포착했습니다. 당시 가치로 약 2억9,700만 달러에 해당하는 규모였습니다. 그러나 아캄 분석가는 이 코인이 매도된 것이 아니라 피델리티 수탁 체계 안에서 재배치된 것이라고 설명했습니다. Strategy가 해당 이체를 공개적으로 확인한 것은 아니며, 지갑에서 코인이 빠져나갔다는 기록만으로 매도 여부를 판단할 수는 없습니다. 71215

공시가 보여주는 보유량과 자금 조달

Strategy는 9월 27일 기준 847,666 BTC를 보유하고 있으며, 이를 매입하는 데 약 639억5,000만 달러를 썼다고 밝혔습니다. 9월 21일부터 27일까지는 1,665 BTC를 1억4,270만 달러에 추가 매입했습니다. 같은 기간 보통주 1,469,165주를 매각해 순수익 2억4,620만 달러를 확보했습니다. 87

회사는 이 가운데 1억4,270만 달러를 비트코인 매입에, 1억350만 달러를 STRC 우선주 재매입에 배정했습니다. 해당 기간 STRC 재매입 규모는 총 약 1억5,170만 달러였으며, 나머지는 현금으로 충당했습니다. 7

이 수치들은 Strategy가 주식 발행으로 자금을 마련해 비트코인을 추가 매입하는 동시에 우선주 자금 조달도 관리하고 있음을 보여줍니다. 동시에 공개 정보의 한계도 드러냅니다. 회사 공시는 전체 보유량과 자금 사용 내역을 밝히지만, 블록체인 분석만으로는 피델리티가 공동 수탁하는 코인 가운데 Strategy 몫이 정확히 얼마인지, 각 이체가 어떤 목적이었는지까지 확정할 수 없습니다. 71612