테마섹은 왜 빅테크의 막대한 AI 투자에 편안해할까

테마섹의 판단은 간단히 말해 AI 이용이 충분히 늘어 투자수익으로 이어질 수 있다는 기대에 기반한다. 대형 클라우드·플랫폼 기업들이 데이터센터와 반도체 등 AI 인프라에 막대한 돈을 쓰더라도, 이들 기업의 재무기반이 탄탄하고 투자로 위험을 감안한 수익을 기대할 수 있다는 것이다.

테마섹 북미 책임자 제인 애서턴은 10월 1일 보스턴에서 열린 로이터 투자 행사에서 현재의 대형 기업 AI 지출 수준을 우려하지 않는다고 밝혔다. 다만 이는 AI 수요 증가가 투자 성과를 뒷받침할 것이라는 테마섹의 전망이지, 모든 인프라 투자가 반드시 수익을 낸다는 보장은 아니다.

투자 판단의 전제는 AI 수요 확대

AI 인프라를 짓는 데 들어가는 비용은 수요와 수익이 뒤따를 때 정당화될 수 있다. 기업과 이용자가 AI 서비스를 더 많이 쓰고, 투자한 자본에서 적정한 수익을 얻어야 한다는 뜻이다. 애서턴은 투자 기반이 되는 기업들의 재무제표가 매우 탄탄하며, AI 도입이 확산되면 대규모 투자가 위험조정수익으로 이어질 것이라는 이들의 기대를 언급했다.

이 낙관론이 자금 조달이나 사업 실행의 위험을 없애는 것은 아니다. 테마섹이 밝힌 것은 기대수익과 투자 기업의 재무역량에 대한 판단이며, 투자 성과가 이미 확인됐다는 의미는 아니다.

채권시장 우려는 별도로 봐야

AI 데이터센터와 관련 인프라를 구축하는 데 필요한 자금 규모가 커지면서, 대형 기업들의 차입이 채권 공급을 늘리고 채권 등 고정수익 시장의 변동성을 키울 수 있다는 우려도 제기돼 왔다.

이런 우려가 곧바로 테마섹의 장기 투자 논리와 모순되는 것은 아니다. 다만 자본이 많이 드는 사업인 만큼 자금 조달 여건과 실제 투자 집행 과정은 계속 살펴야 한다. 테마섹의 공개 발언도 금리 상승이나 채권시장 압박이 중요하지 않다고 말한 것은 아니다. 강조점은 투자 기업의 재무건전성과 기대수익에 있다.

AI 투자 비중, 6%에서 최대 15%로

테마섹은 AI 관련 투자가 현재 포트폴리오 가치의 약 6%를 차지하며, 2031년까지 이를 최대 15%로 늘리는 것을 목표로 한다. 투자 범위는 에너지와 데이터센터, 반도체, 클라우드 서비스, 파운데이션 모델, AI 응용 서비스와 소프트웨어 인프라까지 아우른다.

테마섹은 미국 기반 AI 기업인 앤트로픽과 오픈AI에도 투자하고 있다. 그러나 전략은 AI 모델 개발사에만 집중하는 것이 아니라 AI를 구축하고 실제로 배포하는 데 필요한 기반 시설과 서비스까지 살펴보는 방식이다. 8

포트폴리오 위험 관리와 AI 안전은 다른 문제

테마섹은 생성형 AI가 사업 모델과 일의 형태를 바꾸면서 기회와 위험을 함께 가져온다고 설명해 왔다. 포트폴리오 기업이 AI 변화에 대응하도록 관리한다는 입장은 투자와 사업의 회복력에 관한 것이다. 공개된 설명만으로는 테마섹이 구체적인 기술적 AI 안전 기준에 대해 어떤 입장을 취하는지 확인할 수 없다. 14

한편 테마섹 최고투자책임자는 시장 충격에 대응하고 AI를 포함한 새로운 기회에 유연하게 투자할 수 있도록 포트폴리오의 25%를 유동성 자산으로 유지하겠다고 밝혔다. 이는 충격에 대비하기 위한 재정적 완충 장치이지, AI 투자 손실을 막아준다는 뜻은 아니다. 3

미국을 포함한 글로벌 투자 기반

테마섹의 AI 투자 확대는 싱가포르에만 국한된 전략이 아니다. 2026년 발표 자료에 따르면 기초 포트폴리오 익스포저의 거의 4분의 3은 싱가포르 밖에 있다. 지역별 비중을 다룬 보도에서는 미주 지역이 26%, 싱가포르가 27%로 제시됐으며, 미주는 주요 투자 시장으로 꼽혔다.

이런 글로벌 투자 기반은 미국 AI 기업들이 기존 포트폴리오에 포함된 배경을 보여준다. 앞으로의 투자 계획 역시 AI 가치사슬 전반의 기업과 인프라를 대상으로 한다. 결국 관건은 AI 이용의 성장이 투입 자본과 그에 따르는 위험에 걸맞은 수익을 낼 수 있느냐다.