오라클의 ‘불가항력’ 통보가 흔든 소프트뱅크의 AI 인프라 구상

주가를 흔든 건 ‘AI 수요’보다 ‘전력을 제때 댈 수 있나’라는 질문

질문에서 언급한 소프트뱅크 주가 약 3% 하락의 배경으로 꼽을 수 있는 건 프로젝트 주피터의 전력 확보 지연 가능성입니다. 대형 데이터센터는 고객과 자금을 확보해도 실제 가동에 필요한 전력이 준비되지 않으면 일정에 차질을 빚을 수 있습니다. 투자자들은 이 문제가 소프트뱅크의 대규모 AI 투자에서 수익이 실현되는 시점과 자금 부담에 어떤 영향을 줄지 살펴보게 됐습니다.236

다만 제공된 기사 자료에는 소프트뱅크 주가가 정확히 약 3% 하락했다는 수치가 직접 확인되지 않습니다. 또한 질문에 나온 캠퍼스의 2.5기가와트 규모도 제공된 자료로는 검증되지 않습니다.

불가항력 통보는 프로젝트 취소와 다르다

오라클은 뉴멕시코의 프로젝트 주피터 개발사인 블루올 산하 법인에 전력 확보 지연 가능성을 이유로 불가항력(force majeure) 통보를 했습니다. 불가항력은 계약 이행을 어렵게 하는 사정을 계약 당사자에게 알리는 절차로, 이번 통보는 오라클이 지연과 관련한 계약상 의무에 대비하려는 조치로 보도됐습니다. 프로젝트를 포기했다는 뜻은 아닙니다.2

로이터는 거래에 정통한 관계자를 인용해 프로젝트가 1년가량 늦어질 수 있다고 전했습니다. 이는 보도된 지연 가능성이지, 확정된 새 완공 일정은 아닙니다.3

오라클은 프로젝트가 계획된 일정에 따라 진행 중이라고 밝혔습니다. 블루올도 통보가 프로젝트에 대한 재정적 약속을 바꾸지 않는다고 했습니다.2 그러나 이런 입장 표명만으로 전력 확보 문제가 해결되거나 지연 가능성이 사라지는 것은 아닙니다.

차입금은 먼저 쌓이고, 인프라 수익은 늦어질 수 있다

소프트뱅크는 OpenAI를 비롯한 AI 사업 투자를 위해 달러와 유로화 표시 고수익 채권으로 111억 달러를 조달했습니다. 이는 대규모 자금 조달이 가능하다는 의미인 동시에, 차입 규모와 비용에 대한 시장의 관심도 키웠습니다.6

데이터센터 가동이 미뤄지면 기대한 수익이 늦게 들어오는 동안 이자 비용은 계속 발생할 수 있습니다. 따라서 전력·건설 일정의 차질은 단순한 공사 문제가 아니라 자금 회수 시점과 추가 차입 여건에 대한 우려로 이어질 수 있습니다.36

IPO 지연도 자금 조달 환경의 부담을 보여준다

소프트뱅크가 지원하는 SB에너지는 기업가치와 고객 집중도에 대한 우려 속에 IPO를 미뤘습니다. 이는 가까운 시일 내 공개시장 상장을 통해 자금을 조달할 수 있을지에 대한 불확실성을 키우는 대목입니다.1 제공된 자료만으로는 OpenAI가 계획된 IPO를 연기했다는 주장까지 확인할 수 없습니다.

결국 이번 사안은 스타게이트나 AI 데이터센터 사업의 실패가 확인됐다는 뜻이 아닙니다. 전력 확보와 건설, 자금 조달이 계획대로 맞물려야 하는 상황에서 일정이 흔들릴 가능성이 제기됐고, 투자자들이 수익 실현 시점과 차입 부담을 함께 따져보기 시작했다는 의미에 가깝습니다.236