악재에도 반등한 비트코인, 상승을 이끈 요인은?

여름 한때 약 5만8000달러까지 내려갔던 비트코인은 9월 들어 약 8만6000달러까지 올랐습니다. 금리 인상과 미 상원의 가상자산 시장구조 법안인 CLARITY Act의 진전 실패라는 악재가 있었는데도 반등한 겁니다. 다만 이를 두고 금리나 정책 변수가 더는 중요하지 않다고 볼 수는 없습니다. 비트코인은 먼저 국채 수익률 상승과 법안 관련 악재에 흔들린 뒤, 위험자산 선호가 되살아나고 매수세가 유입되며 회복했습니다. 매도세가 약해졌다는 해석과 통화가치 하락 우려도 배경으로 거론되지만, 상승의 원인을 하나로 확정할 수 있는 자료는 없습니다. 131017

악재가 먼저 가격을 눌렀다

미 연방준비제도(Fed)는 기준금리인 연방기금금리 목표 범위를 3.75~4.00%로 올렸고, 조치는 9월 17일부터 적용됐습니다. 비슷한 시기 국채 수익률 상승과 CLARITY Act 진전 실패가 겹치면서 비트코인은 7만5000달러 안팎까지 떨어졌습니다. 하지만 며칠 뒤 8만5000달러를 넘어 약 8만6000달러에 도달했습니다. 악재가 처음에는 가격에 부담을 줬지만, 하락세가 계속되지는 않았다는 흐름입니다. 134

블룸버그는 유가 하락과 위험자산을 향한 투자심리 회복도 가상자산 반등에 힘을 보탰다고 전했습니다. 이는 당시 시장 환경을 설명하는 요소이지, 금리나 입법 상황이 비트코인에 더는 영향을 미치지 않는다는 뜻은 아닙니다. 1

매도세가 약해지면 새 매수의 영향이 커질 수 있다

반등을 설명하는 한 가지 해석은 여름 동안 매도하려는 투자자가 상당 부분 매물을 내놓았다는 것입니다. 반에크의 디지털자산 리서치 책임자 매슈 시겔은 매도세가 소진됐을 가능성을 제기했습니다. 낮은 가격대에서 팔려는 사람이 줄면 새 매수세가 가격을 더 크게 움직일 수 있다는 설명입니다. 다만 이는 시장 움직임에 대한 분석가의 해석이지, 실제 매도 대기 물량을 직접 측정한 결과는 아닙니다. 10

수요가 되살아나는 조짐도 보였습니다. 보도에 따르면 비트코인이 오르는 동안 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)로 자금이 유입됐고, 가격은 50주 이동평균선 위로 올라섰습니다. 이런 흐름은 매수세와 시장 모멘텀이 개선됐다는 해석을 뒷받침하지만, 그 자체로 랠리가 시작된 이유를 입증하거나 상승 지속을 보장하지는 않습니다. 218

국채 환매와 ‘통화가치 하락’ 우려는 별개의 맥락

일부 투자자는 정부 부채나 화폐 구매력에 대한 우려가 커질 때 공급량이 제한된 비트코인이 매력적일 수 있다고 봅니다. 전 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 크리스 지안카를로를 비롯한 시장 관계자들도 유동성 여건 개선과 함께 이런 투자 논리를 언급했습니다. 이는 투자자들이 제시하는 관점이지, 비트코인이 특정 기간 인플레이션이나 통화 약세를 안정적으로 방어한다는 증거는 아닙니다. 10

미 재무부의 국채 환매 계획 확대는 시장 유동성에 대한 기대에 영향을 줬을 가능성이 있습니다. 일부 시장 보도는 이 발표와 위험자산 선호 개선, 늦여름 디지털자산 상승 흐름을 연결했습니다. 그러나 재무부의 국채 환매 발표가 그 자체로 연준의 신규 통화 발행을 의미하지는 않습니다. 환매가 비트코인 상승을 일으켰다고 입증된 것도 아닙니다. 68

달러·수익률·이동평균선은 단서일 뿐

금리가 붙는 자산의 수익률이 높아지면 이자를 지급하지 않는 자산은 상대적으로 덜 매력적일 수 있습니다. 로이터도 늦여름 비트코인 상승세에 국채 수익률 상승이 부담이 될 수 있다고 보도했습니다. 다만 한 분석가는 비트코인이 국채 수익률보다 달러와 더 일관된 관계를 보여 왔다고 주장했습니다. 이런 관점은 수익률만으로 모든 가격 움직임을 설명하기 어렵다는 점을 보여줄 뿐, 달러가 약해질 때마다 비트코인이 오르거나 앞으로의 금리 부담을 무시한다는 뜻은 아닙니다. 17

비트코인이 50주 이동평균선을 넘어선 것도 눈에 띄는 기술적 변화였습니다. 한 보도는 거의 1년 만에 처음으로 해당 수준 위에서 종가를 형성했다고 전했습니다. 이동평균선은 과거 가격 흐름을 보여주며 모멘텀을 살펴보는 데 쓰이지만, 상승의 원인도 아니고 향후 가격을 보장하는 지표도 아닙니다. 2

금의 ‘주간 2% 하락’은 기간을 따져봐야

금값이 한 주 동안 약 2% 하락했다는 주장은 여기서 확인할 수 있는 보도만으로는 검증하기 어렵습니다. 로이터는 오히려 9월 17일 금값이 2% 넘게 올랐다고 보도했습니다. 달러와 미 10년물 국채 수익률이 낮아진 가운데 투자자들이 연준의 금리 인상을 평가한 결과였습니다. 하루 움직임만으로 한 주 전체의 등락을 판단할 수는 없지만, 금과 비트코인을 비교할 때는 어떤 기간을 기준으로 삼는지 확인해야 한다는 점은 분명합니다.

핵심은 ‘금리에도 끄떡없다’가 아니다

비트코인이 약 5만8000달러에서 8만6000달러 수준까지 오른 흐름은 매도 압력이 잦아들고 수요가 돌아온 가운데, 투자자들이 유동성과 통화가치 하락 우려에도 주목한 결과로 해석할 수 있습니다. 연준의 금리 인상과 CLARITY Act 진전 실패는 반등 전 비트코인에 실제 부담을 줬습니다. 따라서 확인할 수 있는 결론은 제한적입니다. 비트코인은 악재 뒤에 회복했지만, 이번 반등만으로 높은 금리나 강달러, 향후 손실에 대한 믿을 만한 단기 헤지 수단이라고 단정할 수는 없습니다. 131017