유가가 오르는데 금·은은 왜 떨어졌나…미 국채금리 상승의 역설

중동 긴장이 커지고 유가가 오르면 금값도 오를 것이라고 생각하기 쉽다. 하지만 2026년 9월 23일(수)과 24일(목) 시장에서는 반대 방향의 힘이 더 강했다. 유가 상승이 물가 우려를 키우고, 미국의 견조한 경기 지표가 더해지면서 연방준비제도(Fed·연준)의 추가 금리 인상 가능성이 부각됐다. 이에 미국 국채금리와 달러가 오르자 금·은 가격은 하락했다.15

금·은 가격은 얼마나 내렸나

금값은 23일 약 1.7% 하락해 온스당 4,290달러 안팎을 기록했다. 24일 미국 장 초반에는 약 4,265달러까지 내려갔다. 같은 시각 은은 온스당 약 63.47달러로, 해당 거래일에 1.34% 하락했다.15 별도의 시황 자료에서는 23일 은과 백금의 하락률을 각각 3.92%, 3.97%로 집계했다. 가격과 등락률은 관측 시점에 따라 다르다.13

미국 경제 호조가 왜 금값에는 부담이 됐나

S&P글로벌이 발표한 미국의 9월 잠정 종합 구매관리자지수(PMI)는 58.4로, 8월의 56.0과 시장 예상치 55.2를 모두 웃돌았다. 서비스업과 제조업 지수도 함께 상승했다. PMI는 기업 활동의 흐름을 보여주는 지표다. 이번 수치는 미국 경제가 예상보다 견조하다는 신호로 받아들여져, 통화정책이 완화될 것이라는 기대를 약화시켰다.8

국채시장에서는 700억 달러 규모의 미국 5년 만기 국채 입찰 수요가 부진했다. 한 시장 보고서에 따르면 10년 만기 국채금리는 15.3bp(1bp는 0.01%포인트) 올라 5.11%, 5년 만기 금리는 5.03%를 기록했다.10 금은 이자를 지급하지 않기 때문에 국채금리가 오르면 보유에 따른 기회비용이 커진다. 달러가 강해지면 다른 통화를 쓰는 투자자에게 달러로 가격이 매겨지는 금이 더 비싸지는 점도 부담이다.13

유가 상승은 왜 안전자산인 금을 밀어 올리지 못했나

연준 인사들의 긴축적인 발언도 금리 인상 전망을 강화했다. 당시 한 추정치는 10월 금리 인상 가능성을 **69.7%**로 봤고, 다른 보도는 금리 스와프 시장에 이듬해 4월까지 최소 세 차례의 추가 인상이 반영됐다고 전했다. 이는 시장의 예상이지 연준의 향후 결정이 확정됐다는 뜻은 아니다.91

이란을 둘러싼 긴장 속에 브렌트유가 배럴당 100달러를 웃돌았다는 시장 보고도 나왔다.10 지정학적 위험과 유가 상승은 금의 안전자산·물가 방어 수요를 높일 수 있다. 그러나 이번 거래에서는 유가가 물가와 추가 금리 인상에 대한 우려를 키우는 효과가 더 두드러졌다. 24일 시황 보도 역시 높은 국채금리와 금리 인상 전망이 미국·이란 갈등에 따른 안전자산 수요를 압도했다고 설명했다.5

따라서 이번 하락을 ‘금의 안전자산 역할이 사라졌다’는 신호로 볼 필요는 없다. 확인되는 것은 이틀간의 거래에서 물가 위험에 대한 금리 반응이 안전자산 수요보다 강했다는 점이다. 각 요인이 하락폭에 얼마나 기여했는지까지는 자료만으로 정확히 나눌 수 없다.510