일본은 금리를 올렸는데 왜 엔화는 약세일까…‘달러당 160엔’의 의미

일본은행이 금리를 올리면 엔화도 강해질까? 9월 시장의 반응은 달랐다. 인상은 이미 널리 예상됐고, 인상 후에도 미국 금리가 훨씬 높았다. 투자자들은 이번 결정 자체보다 일본이 다음 금리를 얼마나 빨리 올릴지에 더 주목했다. 2312

금리를 올려도 남아 있는 미·일 금리 차

일본은행은 9월 18일 정책금리를 1%에서 1.25%로 올렸다. 31년 만의 최고 수준이지만 결정은 7 대 2로 이뤄졌다. 로이터에 따르면 엔화는 발표 뒤 약세를 보였고, 시장에서는 반대표 두 표를 향후 추가 인상 속도를 가늠할 단서로 받아들였다. 23

9월 22일 시장 분석에 제시된 미국의 정책금리 범위는 3.754.00%였다. 일본의 새 금리보다 약 2.52.75%포인트 높다. 이 차이는 낮은 금리로 엔화를 빌려 수익률이 더 높은 자산에 투자하는 ‘엔 캐리 트레이드’의 유인을 설명한다. 다만 엔화가 갑자기 강해지면 금리 차로 얻은 수익보다 환율 손실이 더 커질 수 있다. 1217

도쿄가 쉬는 동안 환율은 움직였다

일본의 ‘실버위크’ 연휴로 도쿄의 주식·선물 시장과 국채 시장은 9월 21일부터 23일까지 문을 닫았고, 24일 거래 재개가 예정돼 있었다. 외환시장은 그 사이에도 움직였다. 연휴 중 거래가 얇아지면 환율 변동이 커질 수 있고, 일본 주식과 채권은 휴장 중 벌어진 일을 재개장 때 반영해야 한다. 하지만 휴장만으로 엔화 약세의 근본 원인을 설명할 수는 없다. 1819

‘9월 23일에 158엔을 넘었다’는 표현은 주의가 필요하다. 자료들은 일본은행 결정이 나온 18일 전후 달러당 158엔 안팎의 환율을 전하지만, 23일자 시장 보고서에는 157.46엔이 제시돼 있다. 제공된 보도만으로는 158엔 돌파 시점을 23일로 확정하기 어렵다. 101219

160엔은 경고등이지 자동 개입선은 아니다

일본 당국의 앞선 엔화 매수와 9월 18일 ‘레이트 체크’ 보도 때문에 시장은 추가 대응 가능성을 의식하고 있다. 레이트 체크는 당국이 시장 참가자에게 환율을 확인하는 절차로, 개입에 앞서 이뤄질 수 있지만 그 자체가 개입은 아니다. 달러당 160엔 역시 확인된 자동 개입 기준은 아니다. 환율이 얼마나 빠르고 불안정하게 움직이는지도 중요할 수 있다. 31418

도쿄 시장이 다시 열릴 때 엔화 약세가 이어지면 수출기업에는 유리하게 작용할 수 있지만 수입 비용은 부담이 된다. 반대로 경고나 개입으로 엔화가 급등하면 엔화를 빌려 투자한 자금이 캐리 트레이드를 청산할 수 있다. 일본 국채에는 추가 금리 인상 기대가 수익률 상승·가격 하락 압력으로, 위험자산 회피는 채권 수요 증가 요인으로 작용할 수 있다. 어느 쪽도 재개장일의 움직임을 단정하는 전망은 아니다. 21718