호르무즈 해협 차질, 버티던 국제 석유시장의 완충재까지 소진시킨다

핵심은 단순히 호르무즈 해협을 통과하는 원유 물량이 줄었다는 데 있지 않다. 국제 시장이 정상적인 수송 능력의 복구가 아니라 비축유 방출, 상업 재고 감소, 수요 억제, 우회 수출 같은 임시방편으로 버텨 왔다는 점이다.

분쟁 전에는 하루 약 2,000만 배럴의 원유와 석유제품이 이 해협을 지났다. 이후 실제 통과 물량 추정치는 기관과 시점에 따라 차이가 났지만, 차질의 규모 자체는 분명하다. 국제에너지기구(IEA)는 3~5월 평균 통과량을 하루 270만 배럴로 집계했고, 9월 18일에는 해협을 지난 상품 운반선이 단 4척에 그쳤다는 선박 데이터도 나왔다.

시장의 ‘안전망’이 얇아지고 있다

석유 공급 충격이 발생해도 소비가 같은 규모로 곧바로 줄어드는 것은 아니다. 각국 정부는 전략비축유를 방출할 수 있고, 기업들은 상업 재고를 줄일 수 있다. 정유사는 가동률을 낮추고, 산유국은 일부 수출을 다른 경로로 돌릴 수도 있다. 하지만 이 조치들은 시간을 벌 뿐, 안정적인 해상 항로를 대체하지는 못한다.

IEA 회원국들은 3월 이번 사태에 대응해 IEA 사상 최대 규모의 긴급 비축유 방출에 합의했다. 15 IEA에 따르면 8월까지 중동 산유국들의 누적 공급 손실은 13억 배럴을 넘어섰다. 이는 다음 공급 차질을 흡수할 수 있는 재고 여력이 그만큼 줄어들고 있음을 뜻한다.

남은 공급 공백에 대한 추정치가 엇갈리는 이유도 여기에 있다. 페르시아만 출항량, 호르무즈 해협 통과량, 전체 원유 가용 물량은 서로 다른 지표다. 선사들이 항로를 바꾸거나 선박 간 이송(STS)을 활용하고, 위치 신호 송출을 피하는 경우에도 수치는 달라진다. 따라서 특정 수치 하나를 확정치로 보기보다, 평상시의 교역 흐름이 아직 회복되지 않았다는 점에 주목하는 편이 타당하다. 4 12

사우디의 우회 송유관은 결정적인 완충 장치였다

사우디아라비아의 동서 송유관은 동부 유전과 홍해 연안 수출항 얀부를 연결한다. 호르무즈 해협을 거치지 않고 원유를 수출할 수 있는 길이다. 로이터에 따르면 분쟁 초기 5개월 동안 이 경로를 통한 서부 연안 수출은 하루 약 400만~500만 배럴로 늘었다. 3

이 송유관은 세계 석유 공급망의 가장 중요한 ‘압력 배출구’ 가운데 하나였다. 드론 공격 뒤 송유관이 멈춘 것은, 대체 수단이 많지 않은 시점에 우회 능력마저 잃었다는 의미다. 로이터는 해당 공격이 송유관을 가동 중단시켰으며, 공급 우려가 재점화된 9월 14일 브렌트유가 배럴당 105.68달러에 마감했다고 보도했다. 17

얀부에 저장된 원유는 단기간 수출을 뒷받침할 수 있지만, 송유관이 작동하는 것과는 다르다. 로이터가 인용한 추정에 따르면 가동 중단이 이어질 경우 현지 가용 물량으로 수출을 유지할 수 있는 기간은 5~7일 정도다. 복구 시점도 불확실하다. 미국 측은 며칠 단위의 짧은 차질이라고 봤지만, 독립적인 평가는 수 주가 걸릴 가능성을 제기했다.

미국 수출 증가만으로 빈자리를 메우기 어려운 이유

미국은 세계 시장에 추가 물량을 공급할 수 있다. 그러나 걸프 지역이 제공하던 원유의 품질 구성, 수출 터미널, 탱커 운용, 정유제품 공급을 즉시 똑같이 재현할 수는 없다.

원유는 운송·선적된 뒤 각 정유설비에 맞는 품질로 배정돼야 하며, 경유·항공유·휘발유 같은 실제 사용 가능한 제품으로 정제돼야 한다. 다른 지역에서 원유가 더 나오더라도 정제제품 부족은 계속될 수 있다. 컬럼비아대 글로벌에너지정책센터는 미국 정유사들이 높은 수익성을 겨냥해 기록적인 규모의 제품 수출을 해왔고, 그 결과 미국 내 석유제품 재고가 줄었으며 정유설비도 사실상 운전 한계에 가깝다고 분석했다. 미국 중간유분 재고는 5년 평균보다 약 13% 낮다.

즉 미국의 증산이나 수출 확대는 분명 도움이 되지만, 운송 차질이 주도하는 위기를 자동으로 해결하지는 않는다. 병목은 유전에서의 생산량만이 아니라 물류와 정제·가공 능력에도 있다.

중국의 수입 축소는 시간을 벌었지만, 계속될지는 불확실하다

중국은 초기 국면에서 순원유 수입을 줄이고 국내 재고를 활용하며 정제 가동을 낮춰 중요한 완충 역할을 했다. 컬럼비아대 글로벌에너지정책센터는 2026년 2분기 중국의 순원유 수입이 전년 동기 대비 30%, 하루 350만 배럴 감소했다고 추산했다.

이는 걸프산이 아닌 원유를 둘러싼 경쟁을 줄여 단기적인 국제 유가 압력을 완화했다. 다만 이는 새로운 공급원이 아니라, 제한된 기간만 가능한 수요 측 조정이었다.

8월에는 중국의 정제 처리량이 두 달 연속 증가했다. 7월 중순 베이징이 연료 수출 제한을 완화한 뒤 연료 수출이 늘어난 것이 배경이라고 로이터는 전했다. 중국은 여전히 재고와 정책 대응 여지를 갖고 있지만, 정제 활동이 늘어날수록 과거의 수입 억제가 앞으로도 공급 차질을 상쇄할 것이라고 단정하기는 어렵다.

LNG도 같은 해상 안보 문제에 노출된다

이번 석유 위기는 더 넓은 에너지 안보 문제도 드러낸다. 유정·송유관·액화설비가 물리적으로 온전하더라도, 보험사·선원·선주가 항로를 위험하다고 판단하면 생산된 에너지는 시장으로 나오지 못할 수 있다.

브루킹스의 분석은 호르무즈 해협 통항 선박에 대해 보험 가입이 불가능하거나 비용이 지나치게 비싸졌고, 선원들 역시 항해를 꺼리고 있다고 설명했다. 2 액화천연가스(LNG)는 전용 운반선, 수입 터미널, 계약에 연결된 공급망이 필요하기 때문에 원유보다 대체 운용의 폭이 좁다. 이에 따라 구매국과 기업은 공급처를 다변화하고, 계약의 목적지 유연성을 높이며, 가능한 곳에서는 파이프라인 연결·재기화 설비·저장 능력을 확충하고 단일 해상 요충지 의존도를 낮추려 할 가능성이 크다.

유가 전망을 가르는 조건

서로 큰 차이를 보이는 유가 시나리오는 사실상 이번 위기를 바라보는 두 가지 전제를 반영한다.

단기적으로 유가가 더 오를 수 있다는 시나리오는 공격 지속, 탱커 통항 제한, 우회 수송 능력의 장기 손실, 추가 재고 소진을 전제로 한다. 브렌트유는 9월 18일에도 배럴당 104.87달러였고, 그 주 초에는 사우디 송유관 피해와 얀부 선적 차질 우려가 커지며 약 4개월 만의 고점 부근까지 올랐다.

반대로 장기적으로 유가가 크게 낮아지는 시나리오는 전혀 다른 조건을 필요로 한다. 안전한 통항이 신뢰성 있게 회복되고, 수출 인프라가 복구·재가동되며, 보험과 탱커 운항 여건이 정상화되고, 재고를 다시 쌓을 시간이 있어야 한다. 걸프 외 지역의 공급 과잉 재현이나 수요 둔화도 필요할 수 있다.

두 전망은 서로 모순되지 않는다. 전자는 아직 풀리지 않은 물리적 병목의 가격을 반영하고, 후자는 그 병목이 해소된 뒤의 시장을 반영한다. 해협 통항 안전과 대체 수출 경로가 확실히 복구되기 전까지 국제 석유시장은 현재 유가 수준만으로 보이는 것보다 상승 충격에 더 취약한 상태로 남을 가능성이 크다.