미·중 AI 디커플링에도 투자금은 왜 양쪽 생태계에 남아 있나

미국과 중국 정부가 첨단 칩, AI, 민감 투자에 대한 통제를 강화하고 있지만 양국 기술 부문 사이의 금융 연결은 여전히 상당하다. 다만 이는 과거와 같은 전면적 통합이 아니다. 기술 생태계는 갈수록 분리되는 반면, 자본은 상장시장과 인수·주선 업무, 해외 투자 구조를 통해 제한적으로 이동하는 모습이다.7

상장증권 예외가 남긴 투자 통로

미국의 규제는 중국 내 일부 민감 기술 활동에 대한 투자를 겨냥하지만, 상장증권에는 예외를 둔다. 이 구분은 중요하다. 직접적인 비상장 투자에 대한 심사가 엄격해져도 투자자와 금융회사가 상장주식을 거래하거나 자본시장 업무를 지원할 경로는 남을 수 있기 때문이다.7

결국 규제는 전략적으로 민감한 기술 역량의 이전을 제한하려 하지만, 시장 참여자들은 상대국 기술 생태계에 대한 일정 수준의 투자 노출을 유지할 수 있는 이중 구조가 형성된다.

중국 기술기업 상장의 자금 조달 창구로 남은 월가

LSEG 데이터를 인용한 보도에 따르면, 월가 은행들은 2026년 보도 시점까지 중국 첨단기술 기업의 주식자본시장 거래 19건, 총 172억 달러 규모에서 북러너(bookrunner·주관사) 역할을 맡았다. 이는 해당 부문 전체 발행액의 약 30%에 해당하며, AI 및 반도체 관련 상장과 후속 공모도 포함됐다.7

인수·주선, 자문, 고객 주문 거래가 은행이 특정 기업이나 국가에 직접 투자했다는 뜻은 아니다. 그러나 이런 업무는 발행 기업을 더 넓은 자본 풀과 연결하며, 수출통제 강화에도 금융 중개 기능이 사라지지 않았음을 보여준다. 은행이 신고한 중국 칩 기업 보유분 역시 고객 거래에 따른 것일 수 있어, 은행은 최종 경제적 소유자라기보다 자본의 통로 역할을 할 수 있다.7

중국 자본도 미국 기술주와 AI에 노출 확대

자금 흐름은 일방적이지 않다. 보도에 따르면 중국의 해외 투자 뮤추얼펀드 보유액은 약 1,500억 달러였고, 이 중 거의 절반은 특히 기술주를 중심으로 한 미국 주식이었다. 보고된 보유 종목에는 마이크론, AMD, 샌디스크, 램리서치, 어플라이드 머티어리얼즈 등 미국 반도체 기업이 포함됐다.7

로이터는 홍콩 및 중국 본토 투자자의 미국 주식 보유액이 전년 대비 23% 늘어 7,500억 달러를 넘었다고도 보도했다. 별도로 S&P 글로벌 마켓 인텔리전스 자료에 따르면, 중국 또는 홍콩 기반 투자자가 참여한 미국 AI 펀딩 라운드는 2023년 약 4억3,600만 달러에서 2026년 9월 중순까지 약 89억 달러로 증가했다.7

이 수치가 미·중 간 전략적 공조를 뜻하는 것은 아니다. 다만 정치·규제 불확실성에도 투자자들이 두 기술 시장 모두에 가치가 있다고 판단하고 있음을 시사한다.

AI 대화는 ‘안전장치’가 될 수 있나

트럼프-시진핑 정상회담을 앞두고 스콧 베선트 미국 재무장관과 허리펑 중국 국무원 부총리는 미·중 AI 대화 신설 가능성을 논의했다. 미국은 국가안보 수준에 이르는 AI 관련 사고가 발생할 경우 통보하는 체계를 양국 정상이 검토하도록 제안했다.12

이는 포괄적인 기술 협정이라기보다 위기 소통 장치로 보는 편이 맞다. 두 AI 강국 사이에서 중대한 AI 위험의 불투명성을 낮추려는 것이 핵심이다. 실제 운영 체계로 이어질지, 또 양측이 어느 수준까지 정보를 공유할지는 아직 불확실하다.12

상호 투자가 완충재이자 위험 요인인 이유

국경을 넘는 주식 보유, 상장, 자금 조달 관계는 기업과 투자자에게 완전한 단절을 피할 경제적 이유를 제공한다. 이런 상호의존은 급격한 긴장의 비용을 높이고, 공식 관계가 경색돼도 접촉 채널을 남길 수 있다.7

반대로 같은 연결망은 취약점이 될 수 있다. 추가 제재, 투자 제한 확대, 군사 연계 지정 목록, 더 강한 수출통제가 나올 경우 급격한 가치 재평가나 투자 회수가 촉발될 수 있다. 해외 투자기구는 자금의 실제 출처와 최종 수익자를 파악하기 어렵게 만들어 위험 평가를 복잡하게 하기도 한다.7

핵심: 분산투자는 단절의 반대말이 아니다

현재의 증거는 완전히 끊긴 AI 경제가 아니라, 더 파편화된 AI 경제를 가리킨다. 미국과 중국은 점점 더 다른 칩 공급망, 플랫폼, 규제 체계를 구축하고 있지만, 많은 투자자와 금융기관은 여전히 양쪽에 노출을 유지하고 있다.7

따라서 한쪽 AI 생태계만이 승자가 될 것이라는 투자 가설에는 위험이 따른다. 현실적인 시나리오는 허용된 경로를 통한 국경 간 접근은 지속되는 한편, 지정학적 꼬리위험은 커지고 그 경로를 정하는 규칙도 빠르게 바뀔 수 있다는 것이다.