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호르무즈 리스크가 만든 ‘운송 병목’…VLCC 운임은 왜 폭등했나
라스 타누라 닝보 VLCC 기준항로인 TD3C는 9월 중순 일일 100만 달러를 넘었고, 이후 120만 달러 이상으로 평가됐다. 사우디 동서 송유관 차질로 소하르 인근 해상 환적이 늘면서 운송 단계와 대기 시간이 추가됐고, 가용 유조선 능력은 더 빡빡해졌다.
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연구 답변
주요 시사점
- 라스 타누라 닝보 VLCC 기준항로인 TD3C는 9월 중순 일일 100만 달러를 넘었고, 이후 120만 달러 이상으로 평가됐다.
- 사우디 동서 송유관 차질로 소하르 인근 해상 환적이 늘면서 운송 단계와 대기 시간이 추가됐고, 가용 유조선 능력은 더 빡빡해졌다.
- 2026년 VLCC 발주는 2025년 연간치를 크게 웃돌지만, 신규 선박의 상당수는 2028 2029년에야 인도될 예정이어서 당장의 운임 압박을 해소하기 어렵다.
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원유 시장의 충격은 이제 단순한 공급량 문제가 아니라 물류 문제에 가깝다. 호르무즈 해협 통항 차질은 걸프산 원유를 아시아로 운반하는 위험과 비용을 높였다. 여기에 사우디아라비아의 홍해행 동서 송유관까지 드론 공격으로 손상되면서, 대체 수출 경로도 제약을 받았다. 그 결과 유조선 확보 경쟁이 급격히 치열해졌고, 중동 걸프~중국 VLCC 시장의 운임은 기록적인 수준으로 뛰었다. 2
TD3C는 ‘위험을 감수한 운송’의 가격이 됐다
TD3C는 사우디아라비아 라스 타누라에서 중국 닝보로 27만 톤의 원유를 실어 나르는 VLCC 항로에 대한 발틱거래소의 벤치마크다. 보도에 따르면 이 항로의 기간용선환산수익(TCE)은 9월 14일 하루 103만5,000달러를 기록하며 처음으로 100만 달러를 돌파했다. 이후 시장 보고서에서는 120만 달러를 웃도는 수준으로 제시됐다.
이는 2월 말 로이터가 보도한 중동중국 VLCC 벤치마크 약 하루 20만6,000달러와 비교하면 이례적인 변화다. 단지 연료비가 올랐거나 항해 시간이 길어진 것이 아니다. 호르무즈 해협을 통과하는 일 자체가 선주·용선자·보험사 모두에게 별도의 위험 판단이 됐다. 9월 시장 평가는 라스 타누라닝보 항로가 비슷한 역내 항로보다 하루 약 43만 달러의 위험 프리미엄을 반영한다고 추산했다.
여기서 주의할 점도 있다. TD3C는 개별 선박의 실제 계약 운임을 공개한 수치가 아니라, 가정과 비용을 반영해 산출한 TCE 벤치마크다. 시장이 극도로 불안할 때는 이 지수가 특정 용선계약의 현금 운임과 다르게 움직일 수 있다.
사우디의 우회책도 결국 더 많은 선박을 필요로 한다
사우디는 동부 산유지대의 원유를 홍해 연안 얀부로 보내기 위해 동서 송유관을 활용해 왔다. 이 송유관은 호르무즈 해협을 우회할 수 있는 핵심 경로로, 하루 최대 700만 배럴의 수송 능력을 갖췄다. 2
송유관 손상 뒤 사우디 아람코는 오만 소하르 인근에서 선박 간 환적(STS)을 하는 조건으로 걸프에서 선적하는 물량을 추가로 내놓았다. 로이터에 따르면 사우디는 9~10월 선적분으로 라스 타누라발 원유 약 6,000만 배럴을 이 방식으로 판매했다. 1
이 방식은 일부 공급을 계속 이동시키는 데 도움이 되지만, 직접 수출을 완전히 대체하는 매끄러운 해법은 아니다.
- 셔틀선이 걸프 안쪽에서 원유를 싣고 호르무즈 해협을 통과해야 한다.
- 화물은 소하르 인근 해상에서 다른 선박으로 옮겨 실어야 한다.
- 해협 밖에서 대기 중인 대형 유조선이 이후 아시아까지 원유를 운반한다.
각 단계는 일정 조정, 대기, 안전 관리 등 추가 운영 부담을 낳는다. 더 중요한 것은 하나의 단순한 수출 운송이 여러 선박의 작업으로 쪼개진다는 점이다. 로이터가 인용한 위성 추적 자료에 따르면, 이 전환 과정에서 라스 타누라와 주아이마의 사우디 선적량은 하루 VLCC 약 2척분까지 늘었다. 3
브렌트 시세만으로는 체감 원유 가격을 설명할 수 없는 이유
정유사가 사는 것은 특정 시점에 특정 장소로 인도될 특정 등급의 원유다. 실제 조달비에는 원유 자체 가격뿐 아니라 운임, 보험, 항로 위험, 선박 확보 가능성이 모두 포함된다. 운송이 막히면 이 항목들은 선물 가격과 독립적으로 움직일 수 있다.
브렌트 선물은 호르무즈 병목을 온전히 반영하지 못한다. 브렌트 선물이 실물 인도로 이어질 경우 계약상 인도 가능한 원유는 유럽이나 미국에서 선적되며, 중동의 해상 요충지를 거치지 않는다. 해상 운송 차질 국면에서 실물 원유 가격이 화면에 보이는 선물 가격과 크게 벌어질 수 있는 배경이다.
실제로 4월에는 미국·이란 휴전 이후 선물 가격이 하락했는데도 유럽과 아프리카산 실물 원유 가격은 상승했다. 북해산 포티스는 배럴당 146.43달러에 도달했고, 며칠 뒤에는 배럴당 148.87달러로 또다시 기록을 세웠다.
배럴당 운임 부담도 무시하기 어렵다. VLCC 한 척은 통상 약 200만 배럴을 싣는다. 이처럼 높은 운임은 화물의 최종 인도가격을 크게 바꿀 수 있다. 한 시장 논평은 걸프~아시아 운임이 배럴당 22달러를 넘었다고 추정했으며, 1년 전 약 2달러와 비교하면 큰 폭의 상승이다. 다만 정확한 수치는 항해 조건에 따라 달라지므로 모든 계약에 적용되는 단일 운임으로 봐서는 안 된다.
정유사들은 호르무즈 밖의 원유에 더 높은 값을 지불하고 있다
아시아와 유럽의 정유사들은 차질 지역 밖에서 대체 물량을 찾고 있다. 로이터에 따르면 미국, 서아프리카, 중남미산 원유의 구매 관심이 강해졌고, 두바이·오만산과 서아프리카·미국·중남미산 원유의 프리미엄은 수개월 만의 고점으로 올랐다.
이는 원유를 어디서 조달하느냐뿐 아니라 선박이 한 화물에 묶이는 시간까지 바꾼다. 미국·브라질·서아프리카에서 아시아로 향하는 항해는 통상적인 걸프~아시아 항해보다 더 많은 시간을 필요로 한다. 선박 수 자체가 즉시 줄지 않더라도, 항해일수·선박 재배치·환적 대기 시간이 늘어나면 실질적인 운송 능력은 감소한다.
따라서 핵심 제약은 바다 위에 떠 있는 VLCC의 단순한 척수가 아니다. 기존의 가장 짧고 안정적인 항로가 흔들린 상황에서, 원유를 실어 나를 수 있는 신뢰할 만한 톤마일 운송능력이 얼마나 남아 있느냐가 더 중요하다.
기록적인 신조선 발주도 당장 시장을 풀어주지는 못한다
높은 수익을 본 선주들은 대규모 발주에 나서고 있다. 로이터는 시그널그룹 자료를 인용해 2026년 9월 중순까지 VLCC 217척이 발주됐다고 보도했다. 2025년 연간 93척보다 두 배 이상 많다. 앨라이드십브로킹 집계도 164척으로, 2025년의 83척을 크게 웃돈다. 두 집계 모두 최소 25년 만에 가장 큰 초대형 유조선 발주 물결이라는 점을 보여준다. 17
하지만 발주잔량은 현재의 공급이 아니다. 8월 인용된 Maritime Strategies International 자료에 따르면 2026년 상반기 VLCC 발주의 약 83%는 2028~2029년 인도 예정이다. 20 즉, 새 선박은 현재의 안보 위험, 환적 지연, 장거리 대체 조달로 팽팽해진 시장을 곧바로 완화하지 못한다.
운임은 무엇이 바뀌어야 내려갈까
VLCC 운임이 지속적으로 낮아지려면 호르무즈 해협 통항의 안전성과 예측 가능성이 회복되고, 동서 송유관 수송 능력이 복구되며, 선박 간 환적 지연이 줄거나 장거리 대체 원유 수요가 낮아지는 변화가 복합적으로 필요하다.
그때까지 시장의 본질적인 질문은 땅속에 원유가 있느냐가 아니다. 정유사가 그 원유를 실제 공급으로 바꾸기 위해 필요한 선박, 항로, 인도 시점을 확보할 수 있느냐에 있다. TD3C의 기록적 수치는 운송 위험이 얼마나 빠르게 실물 원유 가격의 지배적인 구성 요소가 될 수 있는지를 보여준다.
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"호르무즈 리스크가 만든 ‘운송 병목’…VLCC 운임은 왜 폭등했나"에 대한 짧은 대답은 무엇입니까?
라스 타누라 닝보 VLCC 기준항로인 TD3C는 9월 중순 일일 100만 달러를 넘었고, 이후 120만 달러 이상으로 평가됐다.
먼저 검증할 핵심 포인트는 무엇인가요?
라스 타누라 닝보 VLCC 기준항로인 TD3C는 9월 중순 일일 100만 달러를 넘었고, 이후 120만 달러 이상으로 평가됐다. 사우디 동서 송유관 차질로 소하르 인근 해상 환적이 늘면서 운송 단계와 대기 시간이 추가됐고, 가용 유조선 능력은 더 빡빡해졌다.
실무에서는 다음으로 무엇을 해야 합니까?
2026년 VLCC 발주는 2025년 연간치를 크게 웃돌지만, 신규 선박의 상당수는 2028 2029년에야 인도될 예정이어서 당장의 운임 압박을 해소하기 어렵다.