베트남, 달러 국채 발행 재개 검토…관건은 ‘연 7%’ 비용

베트남이 10여 년 만에 국제 달러 국채 시장으로 복귀하는 방안을 검토하고 있다. 현재 논의의 중심은 만기 10년, 5억~10억 달러 규모의 미국 달러화 표시 국채다. 한 투자은행은 10억 달러 발행을 권고했고, 다른 해외 금융기관은 표면금리(쿠폰) 약 **7%**를 제시한 것으로 전해졌다. 다만 베트남 재무부는 투자은행들과 조건을 협의 중일 뿐, 발행 여부를 최종 결정하지는 않았다. 2

왜 달러 국채를 검토하나

베트남 정부는 2030년까지 연간 최소 10%의 경제성장을 목표로 내세우고 있으며, 이를 뒷받침하려면 대규모 인프라와 각종 개발 프로젝트에 자금이 필요하다. 해외 국채 발행은 이런 재원을 마련하는 한편, 그동안 국내 투자 자금 대출의 주된 공급자였던 베트남 은행권에 집중된 부담을 분산하는 수단이 될 수 있다. 2

올해 베트남은 이미 국내 시장에서 90억 달러 이상 규모의 국채를 발행했다. 또 은행 대출 증가율은 적어도 2021년 이후 예금 증가율을 웃돌아 자금 공백을 키워 왔다. 이 때문에 정부와 기업이 해외를 포함한 대체 자금원을 넓혀야 한다는 필요성이 커지고 있다. 2

발행의 최대 변수는 조달 금리

문제는 비용이다. 제안된 약 7%의 달러화 10년물 표면금리는 베트남의 국내 조달비용보다 상당히 높다. 올해 베트남 국내 10년물 국채의 평균 표면금리는 4.2%로, 1년 전 3.1%에서 올랐지만 달러 국채 제안 금리에는 여전히 크게 못 미친다. 2

재무부는 높은 유가와 인플레이션을 배경으로 글로벌 수익률이 오르는 상황에서, 해외 차입의 전략적 이점이 추가 이자비용을 감수할 만큼 큰지 검토하고 있다. 이 비용 판단이 부정적으로 내려지면 발행은 미뤄지거나 무산될 수 있다. 2

2014년 발행과 비교하면

베트남의 직전 해외 주권채 발행은 2014년의 10년 만기 10억 달러 규모 달러 국채였으며, 당시 표면금리는 **4.8%**였다. 베트남은 그보다 앞서 2010년과 2005년에도 국제 채권을 발행했다. 2

이번에 거론되는 약 7%의 금리는 2014년 당시보다 국제 자금조달 환경이 덜 우호적이라는 점을 보여준다. 따라서 이번 논의는 단순히 돈이 급해서라기보다, 2030년 성장 목표에 맞춰 자금조달 기반을 다변화할 필요성과 높은 달러 차입비용 사이의 선택에 가깝다. 2

해외 자금조달에 더 열린 정책 기조

베트남은 지난해 공공부채가 국내총생산(GDP)의 약 37%로 추산됐음에도 전통적으로 외채에 신중했고 금융 통제를 엄격하게 유지해 왔다. 그러나 또 럼 공산당 서기장 체제에서, 수출 의존도가 높은 경제가 글로벌 무역 불확실성에 대응하며 빠른 성장을 추구하는 과정에서 이런 기조는 다소 완화되고 있다. 2

해외 자금 활용 확대의 사례도 있다.

• 베트남 중앙은행은 민간 부문의 연간 외화 차입 한도를 2025년 55억 달러에서 2026년 61억 달러로 올렸고, 추가 상향도 검토하고 있다. 2
• VPBank는 6월 14억4,000만 달러 규모의 해외 대출 계약을 체결했다. 2
• 빈그룹은 4월 빈 증권거래소 상장 5년물 채권 3억5,000만 달러를 표면금리 5.75%에 발행했으며, 별도로 약 3억3,800만 달러 상당의 3년 만기 한국 채권을 표면금리 8%로 발행할 계획이다. 2
• 정부는 과거 활용하지 않았던 수십억 달러 규모의 개발금융이 남아 있었음에도, 일본과 독일의 개발차관을 받기로 합의했다. 2

결국 베트남의 달러 국채 구상은 즉각적인 유동성 부족에 대한 대응이라기보다, 대규모 성장·인프라 투자 계획을 위한 자금원 다변화 전략으로 볼 수 있다. 최종 발행 여부는 해외 자금조달이 국내 은행 의존도를 낮추는 효과와, 약 7%에 이르는 달러 차입비용 중 어느 쪽이 더 크게 평가되느냐에 달려 있다. 2