연료비 급등에 빚 부담까지…라트비아 airBaltic, 뉴욕서 챕터 11 신청한 이유

라트비아 국적 항공사 airBaltic의 챕터 11 신청은 갑작스러운 단일 사건이라기보다, 이미 취약했던 재무구조에 항공유 가격 급등이 겹친 결과로 볼 수 있습니다. 이란 전쟁에 따른 항공업계 전반의 비용 충격으로 연료비가 크게 오르면서, 유동성 부족과 높은 레버리지를 버티기 어려워졌습니다. 회사는 미국 뉴욕 남부지방법원의 챕터 11 절차를 통해 운항을 유지하면서 부채·리스·기단·소유구조를 재조정하려 합니다. 즉각적인 청산 절차는 아닙니다. 25

왜 법원 보호가 필요했나

airBaltic은 2025년 매출 7억7930만유로를 기록했지만, 순손실은 4430만유로였습니다. 2026년 1분기 순손실도 약 7000만유로로 보도됐습니다. 약 5억8300만달러 규모의 차입금과 금융리스 채무를 안은 상황에서 연료비가 뛰고 현금 여력이 약해지자, 이자와 리스 관련 부담을 감당하기가 더 어려워졌습니다. 25

운항 환경도 달라졌습니다. 러시아·벨라루스·우크라이나를 잇던 환승 수요가 사라진 뒤에도 회사는 과거 성장 전략을 전제로 한 대규모 기단을 유지해 왔습니다. 전 기종을 Airbus A220-300으로 통일한 것은 운항 효율 측면의 강점이지만, 수요와 비용 여건이 악화된 상황에서는 항공기 수 자체가 과도해졌다는 것이 구조조정의 핵심 판단입니다. 58

법정 밖 자금조달은 왜 성사되지 않았나

회사는 기존 2029년 만기 채권보다 상환순위가 앞서는 최대 2억5700만유로의 초우선순위 자금조달안을 추진했습니다. 그러나 채권자들의 동의를 얻지 못했거나 합의에 이르지 못했습니다. 기존 채권자 입장에서는 새 자금이 자신들의 회수 순위를 뒤로 밀 수 있다는 점이 부담이었습니다. 14

피치 레이팅스는 외부 자금이 없으면 airBaltic의 선택지가 “매우 제한적”이라고 평가했고, 단기 운항 유지를 위해 1억5600만유로의 자금이 필요하다고 추산했습니다. 기존 3억8000만유로 규모의 고금리 채권과 3000만유로의 긴급 국가지원도 재무 여력을 압박해 왔습니다. 14

3억5000만유로 DIP 자금은 무엇에 쓰이나

airBaltic은 구조조정 기간에 쓸 3억5000만유로 규모의 DIP(채무자 보유자금) 금융 약정을 확보했습니다. DIP 금융은 챕터 11 절차 중인 기업이 영업을 지속하도록 공급되는 신규 자금입니다. 보도에 따르면 비용은 연 약 12% 수준으로 높지만, 직원 급여, 연료 구매, 협력업체 대금, 공항 사용료, 항공기 임대료 등을 지급할 유동성을 제공하는 역할을 합니다. 27

회사가 이 비싼 자금을 택한 이유는 운항 중단에 따른 가치 훼손을 피하기 위해서입니다. 항공사가 갑자기 멈추면 예약·슬롯·고객 신뢰·직원 이탈이 한꺼번에 발생할 수 있습니다. 법원 보호와 DIP 자금은 이런 무질서한 운항 중단을 막고, 채권자 및 항공기 임대사와 협상할 시간을 확보하기 위한 장치입니다. 27

부채와 리스는 어떻게 재편하나

챕터 11은 airBaltic에 약 5억8300만달러의 차입금·금융리스 채무를 두고 채권자 및 리스사와 다시 협상할 수 있는 틀을 제공합니다. 가능한 수단으로는 다음과 같은 방안이 거론됩니다.

• 채무 교환 또는 만기 연장
• 항공기 리스 조건의 재협상
• 일부 항공기 반환
• 채무의 출자전환
• 신규 자본 유치와 기존 주주의 지분 희석

다만 어떤 방안이 최종 채택될지는 아직 확정되지 않았습니다. 일부 채권자 그룹이 청산을 선호한다는 보도도 있어, 회생계획 인가와 실행에는 상당한 위험이 남아 있습니다. 회사의 신용등급도 CCC- 수준입니다. airBaltic은 2027년 6월까지 절차를 마치는 것을 목표로 제시했습니다. 14

기단은 54대에서 약 36대로 줄인다

운영 측면에서는 연간 약 4400만유로의 수익 개선을 목표로 노선망 축소, 고정비 절감, 효율화 조치, 기단 감축을 추진할 계획입니다. Airbus A220-300 54대에서 2026년 말까지 약 36대 수준으로 줄이는 방안이 중심입니다. 58

이는 A220 기단 자체의 효율성이 문제라기보다, 동유럽 환승 수요 감소와 연료 경제성 악화 이후의 수요 규모에 맞춰 사업을 축소하겠다는 의미입니다. 항공기 수를 줄이면 리스료와 정비·운영 관련 고정비를 낮출 수 있지만, 동시에 노선과 공급좌석도 감소할 수 있습니다.

승객과 주주에게는 어떤 의미인가

승객에게 챕터 11은 당장 운항 중단을 뜻하지 않습니다. airBaltic은 항공편, 항공권, 고객 서비스 및 일상 운항을 계속하겠다고 밝혔습니다. 713

소유구조 역시 구조조정의 변수입니다. 라트비아 정부는 지분 88.37%를 보유한 지배주주이고, 루프트한자는 10%를 보유하고 있습니다. 따라서 신규 증자, 정부 지분 희석 또는 매각, 루프트한자의 역할 확대, 다른 전략적 투자자 유치 등이 가능하지만 현재 확정된 방안은 없습니다. 새 자본을 유치하려면 채권자와 주주가 모두 수정된 자본구조를 받아들여야 할 가능성이 큽니다. 5

결국 airBaltic은 임박한 유동성 위기와 채권자 충돌을 법원 보호 및 고금리 DIP 금융으로 전환했습니다. 회생의 성패는 기단과 비용을 신속히 줄이고, 지속 가능한 수익성을 회복하며, 채권자와 주주에게 청산보다 회생이 더 큰 가치를 제공한다는 점을 설득할 수 있느냐에 달려 있습니다.