CXMT는 어떻게 2분기 메모리 업계 최고 수익성을 기록했나

CXMT의 이례적인 2분기 수익성은 근본적으로 메모리 업황과 제품 구성의 효과다. 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 등 선두 업체들이 AI 서버용 고대역폭메모리(HBM)에 생산능력과 투자를 집중하는 동안, 범용 D램 공급은 빠듯해졌다. 중국 최대 D램 업체인 CXMT는 이 틈에서 생산 규모와 중국 내 대형 고객을 바탕으로 주력 제품인 범용 D램의 가격 상승을 실적으로 연결했다. 45

EBIT 마진 82%: 범용 D램 가격 급등의 수혜

니혼게이자이신문 등이 인용한 QUICK FactSet 집계에 따르면 CXMT의 2026년 2분기 EBIT(이자·세전이익) 마진은 **82%**였다. SK하이닉스의 76%, 삼성전자 반도체 부문의 70%를 웃도는 수준이다. 비교는 주요 메모리 업체들이 각자 발표한 해당 기간 실적을 기준으로 이뤄졌다. 14

핵심은 CXMT가 무엇을 팔았는지에 있다. HBM은 AI 가속기와 함께 쓰이는 고사양 적층 메모리인 반면, CXMT 사업의 중심은 보다 폭넓게 사용되는 범용 D램이다. 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 AI용 메모리에 역량을 배분하면서 일반 D램의 공급 여력이 줄었고, CXMT가 생산하는 제품군의 가격 협상력은 강화됐다. 5

수익성 개선 폭도 이를 보여준다. CXMT의 상반기 매출총이익률은 84.84%였고, 2분기 매출총이익률은 1분기 약 79%에서 상승한 87.59%로 집계됐다. 제조원가 중 고정비 비중이 큰 메모리 산업에서는 제품 가격이 급등할 때 매출 증가보다 이익 증가가 훨씬 가파르게 나타날 수 있다.

상반기 매출 1,503억 위안, 순손익은 대규모 흑자 전환

CXMT는 2026년 상반기 매출 1,503억1,000만 위안을 기록했다. 전년 동기 대비 증가율은 **873.64%**다. 지배주주 귀속 순이익은 776억1,000만 위안으로, 2025년 같은 기간의 23억3,000만 위안 순손실에서 흑자로 돌아섰다.

TrendForce가 인용한 분기 실적 기준으로 2분기 순이익은 528억 위안으로 전 분기보다 113% 증가했다. 같은 기간 매출총이익률은 87.59%였다. 반기 실적에서 역산한 별도 보도에서는 2분기 매출을 약 995억 위안으로 추산했다.

이 숫자가 곧바로 지속 가능한 원가 우위나 기술 우위를 의미하는 것은 아니다. 다만 공급이 수요를 따라가지 못하는 메모리 사이클에서 공장 가동률을 높게 유지할 수 있는 업체는 추가 매출의 상당 부분을 이익으로 전환할 수 있다는, 이른바 높은 영업 레버리지를 보여준다.

텐센트·바이트댄스 등 중국 내 고객이 뒷받침

CXMT 성장에서 중국 내 고객 기반은 핵심 변수다. 로이터는 CXMT가 텐센트와 200억 위안 이상(약 29억4,000만 달러) 규모의 장기 공급 계약을 체결했다고 보도했다. 회사 IPO 투자설명서에는 텐센트, 알리바바 클라우드, 바이트댄스, 레노버, 샤오미가 주요 고객으로 기재됐다.

바이트댄스와는 70억 달러 이상 규모의 5년 계약도 체결한 것으로 로이터는 전했다. 이런 고객 관계는 글로벌 D램 공급이 빠듯한 시기에 공장 가동률을 떠받치고 수요 가시성을 높일 수 있다. 동시에 해외 고객 인증을 즉시 확대하지 않아도 성장할 수 있는 기반이 된다.

글로벌 D램 매출 점유율 10%, 4위로 부상

CXMT의 글로벌 D램 매출 점유율은 1년 전 **4%**에서 2026년 2분기 **10%**로 올라섰으며, 매출 기준 세계 4위에 올랐다는 보도가 나왔다. 16 한때 글로벌 시장의 주변부에 있던 업체가 공급 전망과 고객 조달 전략에 영향을 줄 수 있는 규모로 커졌다는 뜻이다.

다만 강한 가격 사이클에서의 매출 점유율 상승이 모든 메모리 제품에서의 기술 대등을 뜻하지는 않는다. CXMT의 현 강점은 범용 D램과 중국 기반 수요에서 가장 뚜렷하다. HBM 경쟁력은 웨이퍼 생산량 외에도 수율, 적층, 첨단 패키징, 고객 인증이 좌우한다. 2026년 초 보도에서는 CXMT의 HBM 배정 생산능력이 전체에서 작은 비중에 머물러 HBM 전환이 아직 초기 단계라는 분석이 제시됐다.

증설이 현실화하면 범용 D램 시장의 변수

보도에 인용된 모건스탠리 추정에 따르면 CXMT의 월간 D램 웨이퍼 생산능력은 2025년 약 18만 장에서 2026년 30만 장으로 늘어날 전망이다. 이는 글로벌 D램 웨이퍼 생산능력의 약 13%, 비트 출하량의 약 11%에 해당한다. 2028년 전망치는 월 50만 장이다.

로이터는 CXMT가 상하이와 허페이에 공장을 짓고 있으며, 추가 프로젝트도 논의 중이라고 보도했다. 신규 팹이 가동되면 생산능력이 월 60만 장 이상으로 확대될 가능성이 있다.

이는 확정된 생산량이 아니라 계획과 전망이다. 그러나 실행될 경우 CXMT는 DDR5 등 범용 D램을 대규모로 공급할 능력을 한층 키우게 된다. 현재의 상승 사이클뿐 아니라 향후 메모리 하강 국면의 공급과 가격에도 더 큰 영향력을 행사할 수 있다는 의미다.

한국도 AI 메모리 호황의 주요 수혜국

CXMT의 분기 실적을 한국 메모리 산업의 부진으로 읽기는 어렵다. 로이터가 한국 관세청 자료를 인용해 보도한 바에 따르면, 2026년 1~8월 한국의 반도체 수출은 2,810억 달러로 전년 동기 대비 169.6% 증가했다. 전체 수출에서 차지한 비중은 41%였다. 17

9월 초 기준 한국의 연간 누계 수출은 7,094억 달러로, 종전 연간 최고 기록을 이미 넘어섰다. 17 이는 HBM을 포함한 고부가 AI 인프라용 메모리에 대한 수요가 한국 반도체 수출을 강하게 뒷받침하고 있음을 보여준다.

한국 증시에 적용된다고 거론되는 ‘코리아 디스카운트’는 반도체 수출 성과와는 별개의 문제다. 제공된 자료는 수출 호황을 확인해주지만, 그 밸류에이션 할인 폭이 축소됐는지 또는 지속되고 있는지를 판단할 현재의 비교 지표는 제시하지 않는다.

CXMT의 82%가 뜻하는 것

CXMT는 유리한 D램 업황을 탁월한 수익성으로 전환할 수 있음을 보여줬다. 중국 내 수요 기반, 급등한 범용 D램 가격, 늘어난 생산 규모가 결합하면서 2분기 EBIT 마진은 82%에 이르렀고, 해당 기간 대형 경쟁사들의 보고 수익성을 웃돌았다. 14

경쟁 구도의 결론은 아직 나지 않았다. 한국 업체들은 고사양 AI 메모리 시장에서 중요한 지위를 지키고 있으며, CXMT는 범용 D램의 강력한 공급자로 부상하고 있다. 기존 업체들에 대한 장기적 위험은 누적적이다. 향후 업황 상승기에서 확보한 현금흐름이 중국 업체의 추가 증설, 공정 개발, 고객 인증에 투입될 수 있기 때문이다. 다만 생산능력 확대만으로 HBM 선도 지위를 확보할 수 있는 것은 아니다.

현재 CXMT의 성과는 범용 D램에서의 중대한 상업적 돌파로 보는 편이 가장 정확하다. 동시에 다음 메모리 경쟁은 최첨단 메모리 기술만이 아니라 생산 규모와 공급 규율에 의해서도 크게 좌우될 수 있다는 신호다.