오라클 AI 클라우드 질주…매출 급증에도 280억달러 투자로 현금흐름은 마이너스

오라클의 2027회계연도 1분기(2026년 8월 31일 종료)는 AI 클라우드 사업의 성장 속도와 그 대가를 동시에 보여줬다. 클라우드, 특히 AI 학습·추론 수요와 맞닿은 오라클 클라우드 인프라스트럭처(OCI)가 실적을 견인했지만, 이를 뒷받침할 데이터센터와 GPU 투자 규모가 매우 커 잉여현금흐름은 적자에 머물렀다. 23

핵심 실적: 매출은 30% 성장, OCI는 121% 급증

오라클의 분기 매출은 사상 최대인 193억달러로, 전년 동기보다 30% 늘었다. GAAP(일반회계기준) 순이익은 47억6,000만달러, 희석 주당순이익(EPS)은 1.56달러였다. 비GAAP EPS는 1.92달러를 기록했다. 39

성장을 이끈 것은 클라우드 부문이었다.

• 서비스형 인프라(IaaS)와 서비스형 소프트웨어(SaaS)를 합친 전체 클라우드 매출은 116억달러로 62% 증가했다. 23
• OCI 매출은 74억달러로 121% 급증했다. 23
• SaaS인 클라우드 애플리케이션 매출은 42억달러로 10% 증가했다. 2

같은 클라우드 안에서도 성장의 무게중심은 분명하다. 기업용 애플리케이션 중심의 SaaS보다, AI 모델 학습과 추론에 필요한 대규모 컴퓨팅 자원을 제공하는 OCI가 훨씬 빠르게 성장하며 전체 실적의 중심축이 됐다.

데이터센터 850MW 증설·GPU 30만 개 이상 공급

오라클은 이번 분기에 데이터센터 용량을 850메가와트(MW) 추가했고, AI 클라우드 고객에게 GPU 30만 개 이상을 공급했다고 밝혔다. 회사 설명에 따르면 이는 직전 회계연도 4분기에 공급한 용량의 거의 3배다. 9

수주 지표도 크게 늘었다. 오라클은 300억달러 이상의 신규 AI 클라우드 계약을 확보했으며, 이에 따라 RPO(remaining performance obligations)는 6,640억달러로 증가했다. RPO는 이미 계약됐지만 아직 매출로 인식되지 않은 의무 이행 잔액을 뜻한다. 39

RPO가 곧바로 매출이나 현금흐름을 의미하는 것은 아니다. 그럼에도 세 자릿수 OCI 성장률, 대규모 신규 계약, 막대한 RPO는 AI 컴퓨팅 수요가 오라클이 현재 제공할 수 있는 공급 능력을 앞서고 있다는 경영진의 판단을 뒷받침한다. 39

영업현금흐름은 사상 최대, 하지만 투자비가 더 컸다

이번 분기의 가장 중요한 긴장 관계는 현금흐름에서 드러난다. 고객 선급금의 도움을 받아 영업현금흐름은 231억달러로 사상 최대를 기록했고, 전년 동기 대비 184% 증가했다. 23

그러나 오라클은 같은 기간 약 280억달러를 설비투자(capex)에 썼다. 그 결과 잉여현금흐름은 약 -50억달러였으며, 고객 선급금을 반영한 순현금 설비투자액은 약 180억달러로 집계됐다. 29

쉽게 말해 고객으로부터 들어오는 현금은 크게 늘었지만, AI 계약을 이행하려면 데이터센터, 네트워크 장비, GPU에 그보다 더 빠르고 큰 규모로 선투자해야 하는 상황이다. 향후 투자 성과는 해당 설비가 일정에 맞춰 가동되고, 초기 비용을 넘어서는 지속적인 수익을 낼 수 있는지에 달려 있다.

연간 매출 900억달러 이상 전망…확장 기조 유지

오라클은 2분기 전망을 상향하고, 2027회계연도 매출이 최소 900억달러, 비GAAP EPS가 8.10달러에 이를 것으로 제시했다. 900억달러 매출 전망은 전 회계연도 대비 30%를 웃도는 성장에 해당한다. 49

이는 경영진이 이번 1분기의 가속을 일회성으로 보지 않는다는 뜻이다. 동시에 이 성장 목표를 실현하려면 대규모 인프라 증설 자금을 계속 투입해야 한다는 의미이기도 하다.

성장 기회와 함께 커진 자금 조달 과제

오라클은 증설 자금 마련을 위해 200억달러 규모의 시장가 매각 방식 보통주 발행을 마쳤다. 자금 여력은 보강되지만, 기존 주주의 지분 가치는 희석될 수 있다. AI 인프라 투자 사이클이 이미 음의 잉여현금흐름과 막대한 설비투자를 낳은 만큼, 오라클의 자금 조달 필요성은 시장의 집중적인 검증 대상이 되고 있다. 910

앞선 보도에서는 AI 데이터센터 확장에 따라 오라클의 레버리지와 신용도에 대한 우려도 제기됐다. 이번 호실적만으로 그 우려가 사라진 것은 아니다. 결국 오라클은 매우 큰 계약 잔액을 실제 매출로 인식하고, 지속 가능한 현금 창출로 바꿔야 한다. 10

결론: 수요는 강하지만, 이제 관건은 ‘전환 능력’

1분기 지표만 놓고 보면 AI 인프라 수요는 오라클의 공격적인 공급 확대보다 빠르게 늘고 있는 것으로 보인다. OCI 매출 121% 증가, GPU 대량 공급, 300억달러 이상의 신규 AI 클라우드 계약, 6,640억달러 RPO는 모두 같은 방향을 가리킨다. 239

고객 입장에서는 오라클이 AI 컴퓨팅의 중요한 공급자로 부상하고 있다는 신호다. 투자자에게는 더 복합적인 그림이다. 수요의 근거는 강력하지만, 투자 판단의 핵심은 이제 계약 수주 자체가 아니라 대규모 인프라를 제때 구축하고 이를 수익성 있는 장기 현금흐름으로 전환할 수 있느냐에 있다.