원유가 남아도 디젤이 부족한 이유

원유 가격이 크게 오르지 않았는데도 디젤이 빠듯한 이유는 병목이 원유 생산 단계가 아니라 정제와 운송 단계에 있기 때문이다. 원유는 정유시설을 거쳐야 디젤·항공유 같은 중간유분이 되고, 생산된 연료도 탱커·파이프라인·트럭을 통해 수요지까지 가야 한다. 이 과정이 막히면 원유 수급이 상대적으로 덜 긴장돼도 디젤은 부족해질 수 있다.

러시아와 중동의 정유시설 가동 차질, 러시아의 수출 제한, 탱커 운항 교란이 한꺼번에 겹치면서 겨울철 성수기를 앞둔 재고 보충 여력도 줄었다. 12

원유와 디젤은 대체재가 아니다

원유 한 배럴이 곧바로 디젤 한 배럴이 되는 것은 아니다. 정유공정이 원유를 디젤·항공유·휘발유·선박연료 등으로 나누어 생산해야 한다. 따라서 정유시설 가동률이 떨어지거나 제품 운송이 막히면 원유 수요는 오히려 약해질 수 있지만, 소비자가 실제로 쓰는 디젤 공급은 더 부족해질 수 있다.

싱가포르 아시아태평양석유회의(APPEC)에서 업계 경영진들은 이를 ‘원유 문제가 아닌 석유제품 문제’로 규정했다. 러시아에서 하루 약 200만 배럴, 중동에서 거의 하루 200만 배럴의 공급이 빠져 있고, 다른 지역의 유휴 정제능력도 제한적이라는 것이다. 1 국제에너지기구(IEA)는 중동의 정제 처리량이 2분기에 전쟁 전보다 하루 290만 배럴 낮았으며, 3분기에도 하루 220만 배럴 낮은 수준에 머물 것으로 추산했다.

즉 원유 시장이 완화돼도 주유소·물류 현장이 바로 안도할 수는 없다. 정유 가동이 줄면 원유 구매량도 줄지만, 동시에 디젤과 항공유 생산량도 감소하기 때문이다.

전쟁이 디젤 공급을 조이는 경로

러시아: 정유시설 공격과 수출 제한

우크라이나의 러시아 정유시설 공격은 주요 석유제품 공급국인 러시아의 생산·출하에 차질을 줬다. 이후 러시아는 디젤 수출을 제한했고, 이는 국제 시장에서 수급을 조절하던 물량을 줄여 기존 구매국들이 다른 공급처를 찾도록 만들었다. 56

러시아는 생산업체의 디젤 수출 금지를 9월 30일까지 연장했다. 이 조치는 선박연료와 가스오일도 포함한다. 비생산업체의 디젤 수출과 자동차용 휘발유에는 2027년 1월 31일까지, 항공유에는 2026년 11월 말까지 별도 제한이 적용된다. 4

러시아산 디젤을 직접 수입하지 않는 국가도 영향을 받는다. 브라질·튀르키예 등 러시아산 구매국이 미국·유럽·아시아의 대체 화물을 찾게 되면, 같은 화물을 놓고 다른 수입국과 경쟁하게 되기 때문이다. 5

중동: 줄어든 정제와 어려워진 해상 운송

이란 분쟁은 중동의 원유 정제와 탱커 운항을 동시에 훼손했다. 그 결과 생산되는 석유제품 물량이 줄었을 뿐 아니라, 이미 생산된 화물도 더 느리고 비싸게 이동하게 됐다. 12

정유사들이 상대적으로 가치가 높은 디젤과 다른 제품 생산을 우선하면서 선박과 발전용으로 쓰이는 연료유 공급은 더 빡빡해질 수 있다. 디젤 부족을 완화하려는 선택이 다른 연료의 부족으로 이어지는 셈이다. 2

사상 최고 가격과 마진이 말해주는 것

가격 신호는 당장 쓸 수 있는 디젤이 부족하다는 점을 보여준다. 9월 3일 미국 평균 디젤 가격은 갤런당 5.820달러로 사상 최고치를 기록했다. 원유를 디젤로 정제할 때의 수익성을 가늠하는 미국 디젤 크랙스프레드도 장중 배럴당 108.02달러로 최고치를 찍었다.

크랙스프레드는 대략적으로 디젤 가격과 원유 가격의 차이를 뜻한다. 이 수치가 급등했다는 것은 단순히 원유가 비싸진 것이 아니라, 원유에서 만들어 낸 디젤 한 배럴의 가치가 원료 대비 훨씬 높아졌다는 의미다. 구매자들이 공급 가능한 중간유분을 더 높은 가격에 확보하려 한다는 신호이기도 하다.

통상 정제마진이 높으면 정유사는 가동을 늘리려 한다. 하지만 APPEC에서는 남는 정제능력이 부족하다는 지적이 나왔다. 1 이런 환경에서는 재고가 특히 중요하다. 재고가 얇으면 한파, 예기치 못한 정유시설 고장, 추가적인 해상 운송 차질을 흡수할 완충 장치가 줄어든다.

아시아와 중국이 세계 수급에 중요한 이유

Kpler 자료를 인용한 보도에 따르면 아시아의 경질·중간유분 수입은 8월 하루 510만 배럴로, 7월의 561만 배럴에서 감소했고 전쟁 발발 이후 최저 수준을 기록했다. 3 이는 연료 시장의 긴장이 풀렸다는 뜻이라기보다, 구할 수 있는 물량 자체가 제약받고 있음을 보여주는 지표다.

중국의 해상 원유 도착 물량은 8월 하루 714만 배럴로 7월보다 소폭 늘었지만, 이란 분쟁 전보다는 거의 40% 낮았다. 중국의 원유 수입과 정제 처리량 감소는 세계 원유 수요를 약화시킬 수 있다. 그러나 아시아 공급난 완화에 도움을 줄 수 있는 중국산 석유제품 수출 여력도 함께 제한할 수 있다.

디젤·항공유·선박연료 가격 상승은 화물 운송, 산업 운영, 식품 유통, 여행 비용으로 전가될 수 있다. 실제 영향의 크기는 각국의 재고 수준, 정유시설 접근성, 환율, 연료 관련 정부 정책, 차질 지속 기간에 따라 달라진다.

2027년까지 무엇을 봐야 하나

단기적으로는 원유 가격의 일방적인 상승보다 정제연료 가격의 높은 변동성이 이어질 가능성이 크다. 손상된 정유시설이 복구되고, 러시아 수출이 재개되며, 중동 해운이 정상화되거나 수요가 충분히 둔화하면 시장은 완화될 수 있다. 반대로 낮은 재고와 제한된 유휴 정제능력은 작은 추가 충격에도 디젤 가격이 급등할 수 있는 구조를 만든다. 12

장기물 가격도 이런 위험을 반영하고 있다. 8월 보도 기준으로 유럽 디젤 선물은 2027년까지 2024~2025년 평균보다 약 35% 높은 수준에서 거래됐고, 디젤의 기준물 중 하나인 미국 난방유 선물은 약 42% 높은 수준이었다. 이는 미래 가격에 대한 보장이라기보다 시장 참가자들이 공급 위험을 가격에 반영하고 있다는 뜻이다.

결론

이번 연료 수급난은 원유 자체보다 정제와 물류의 병목에 가깝다. 러시아의 수출 제한, 전쟁 관련 정유시설 피해, 중동 항로 교란은 겨울 수요가 다가오는 시점에 디젤과 관련 연료의 유연한 공급을 줄이고 있다. 기록적인 디젤 마진은 추가 정제연료 한 배럴의 희소성을 보여준다. 정제 가동 여력이나 교역·운송 흐름이 회복되지 않는 한, 지역별 공급 부족과 급격한 가격 상승 위험은 남아 있다. 1