스노우플레이크의 AI 플라이휠, 실적과 전망 상향이 주가를 끌어올렸다

스노우플레이크의 2027회계연도 2분기 실적은 AI가 기존 소프트웨어 지출을 대체하기보다, 이미 구축된 데이터 플랫폼의 사용량을 늘릴 수 있다는 근거를 투자자들에게 제시했다. 제품 매출은 전년 동기 대비 37% 증가한 14억9,000만달러를 기록했고, 회사는 2027회계연도 제품 매출 전망을 기존 58억4,000만달러에서 60억7,000만달러로 올렸다. 이에 따라 9월 3일 주가는 약 23% 뛰었고, 시가총액은 약 250억달러 증가했다. 주가는 2021년 12월 이후 최고 수준에 도달했다. 2

시장이 주목한 숫자

스노우플레이크의 2분기 전체 매출은 전년 동기 대비 35% 증가한 15억5,000만달러였고, 이 가운데 제품 매출은 14억9,000만달러였다. 스노우플레이크의 회계연도는 1월에 끝나며, 이번 분기는 2026년 7월 31일 종료 기준이다.

핵심은 다음 분기 실적만이 아니라 연간 전망의 상향이었다. 새 제품 매출 전망 60억7,000만달러는 전년 대비 36% 성장을 뜻한다. 종전 58억4,000만달러 전망이 가리킨 성장률은 31%였다. 경영진이 성장세의 재가속이 일회성에 그치지 않을 것으로 본 신호로 해석된 이유다.

AI는 ‘기능’이 아니라 플랫폼 사용량을 늘리는 장치

스리다르 라마스와미 CEO는 AI 제품이 성장 가속분의 약 절반에 기여했다고 설명하며, 사업 전반에 걸친 ‘플라이휠 효과’를 언급했다. 고객이 스노우플레이크의 AI 도구를 사용할수록 데이터 저장·정리·거버넌스·처리 같은 기반 데이터 플랫폼의 업무량도 함께 늘어난다는 논리다. 2

AI 도입 확산은 계정 수에서도 드러났다.

• 코딩 보조 도구인 Cortex Code(일부 보도에서는 CoCo)는 분기 중 2,000개 이상 계정을 추가하며 9,100개 계정을 넘어섰다. 17
• 기업용 챗봇 CoWork는 5,800개 계정으로 확대됐다. 17

스노우플레이크의 제품 매출은 고객의 실제 사용량에 연동되는 소비 기반 모델이다. 따라서 시장은 이 수치를 단순한 AI 시범 도입이나 신제품 발표가 아니라, AI 수요가 핵심 데이터 클라우드의 실제 소비 증가로 이어지고 있다는 단서로 받아들였다. 회사의 주장은 AI가 별도 매출원이라는 데 있지 않다. AI가 더 많은 업무를 핵심 데이터 플랫폼으로 유입시킨다는 데 있다. 2

다른 소프트웨어 종목까지 오른 이유

9월 3일 장중 스노우플레이크 주가는 23.3% 오른 377.12달러를 기록했다. 로이터는 이 흐름이 서비스나우, 아틀라시안, 세일즈포스, 어도비, 인튜이트 등 다른 소프트웨어주에도 힘을 실었다고 보도했다. 2

이는 모든 소프트웨어 기업이 같은 성과를 낼 것이라는 증거라기보다, 기업들이 AI 기반 데이터·분석·생산성 제품에 계속 비용을 지출할 수 있다는 시장의 추론에 가깝다. 스노우플레이크의 실적은 AI 에이전트가 전통적인 소프트웨어 수요를 광범위하게 훼손할 것이라는 비관론에 반대되는 사례가 됐다. 2

경쟁력 재평가의 핵심

AI 도구가 고객의 데이터 저장, 정비, 통제, 연산 수요를 스노우플레이크 안에서 더 키운다면, 스노우플레이크는 기업 AI 업무의 중요한 플랫폼 계층으로 남을 수 있다. 이것이 ‘플라이휠’ 서사에 담긴 경쟁력의 약속이다. 2

다만 계정 수 증가만으로 지속 가능한 경쟁우위나 미래 매출이 확정되는 것은 아니다. Cortex Code와 CoWork의 초기 확산이 실제 제품 소비 증가로 계속 이어지는지, AI 업무의 수익성이 유지되는지를 더 지켜봐야 한다.

높아진 밸류에이션이 남긴 과제

급등은 기대치도 함께 높였다. 실적 발표 직후 기준 스노우플레이크의 예상 매출 대비 주가 배수는 약 15배로, 아이셰어즈 익스팬디드 테크-소프트웨어 섹터 ETF의 7.4배를 웃돌았다. 예상 이익 기준 주가수익비율은 약 121.8배로, 데이터독의 72.7배와 몽고DB의 52.1배보다 높았다.

이 비교는 시장 반응이 단순한 분기 실적 호조에 대한 보상이 아니었음을 보여준다. 투자자들은 AI 주도 성장의 지속, 안정적인 실행력, 데이터 스택 안에서 방어 가능한 역할까지 가격에 반영하고 있다. 반대로 이런 전제가 약해질 경우 프리미엄 밸류에이션은 하락 폭도 키울 수 있다.

연초 이후 성과와 목표주가 상향

실적 발표 전까지 스노우플레이크 주가는 2026년 들어 약 39% 올랐다. 같은 기간 S&P 500의 약 12% 상승을 크게 앞섰다. 이번 급등은 침체된 평가에서의 반전이라기보다, 이미 진행 중이던 회복세를 한층 강화한 움직임이었다.

실적 뒤 애널리스트들은 대체로 목표주가를 올렸다. 다만 상향 조정한 증권사 수는 보도마다 다르다. LSEG 데이터를 인용한 로이터 보도는 최소 22곳이라고 했고, 재게시된 보도에서는 최소 34곳이라고 전했다. 정확한 수는 제공된 자료만으로 확정하기 어렵지만, 시장 전반에서 기대치가 상향 조정된 점은 분명하다.

같은 LSEG 인용 보도에서 웰스파고의 525달러 목표주가는 실적 발표 후 월가 최고치로 제시됐다. 목표주가는 애널리스트의 의견일 뿐, 시장의 합의 전망이나 미래 수익을 보장하는 수치는 아니다.

결론

이번 실적은 AI 투자 논리를 가능성에서 측정 가능한 수요로 옮겨 놓았다. 제품 매출 37% 성장, 연간 전망 상향, AI 제품의 계정 확대는 AI가 스노우플레이크 핵심 데이터 플랫폼의 소비를 더 깊게 만들 수 있다는 주장을 뒷받침했다. 217

주가 급등과 소프트웨어 업종 전반의 긍정적 반응도 이 맥락에서 이해할 수 있다. 다만 현재의 높은 밸류에이션은 AI 플라이휠이 앞으로도 지속적인 소비 증가로 이어져야 한다는 기대를 전제로 한다.