원유는 있는데 경유·항공유가 부족한 이유

원유와 휘발유·경유·항공유는 더 이상 같은 속도로 움직이는 하나의 시장이 아니다. 원유 한 배럴이 있어도 이를 경유, 휘발유, 항공유, 석유화학 원료로 가공할 정유시설이 필요하다. 정유시설이 파손되거나 멈추고, 주요 공급국이 석유제품 수출을 제한하면 부족은 원유 단계가 아니라 석유제품 단계에서 발생한다.

그 결과가 크랙 스프레드(crack spread) 확대다. 이는 원유 가격과 그 원유로 만든 석유제품 가격의 차이, 즉 정제 부문의 수익성과 제품 부족 정도를 보여주는 지표다.

병목은 원유 생산이 아니라 ‘정제’다

정제 능력은 서로 완전히 대체되지 않는다. 복잡한 정유시설 한 곳의 가동 중단은 특히 경유와 항공유 같은 중간유분 생산을 크게 줄일 수 있다. 다른 나라에 원유 재고나 단순 정제설비 여력이 남아 있어도, 같은 종류와 품질의 제품을 즉시 메우기는 어렵다.

세계 정제 가동량도 낮아졌다. S&P 글로벌 에너지는 세계 정제 가동량이 2025년 7월 수준보다 하루 750만 배럴 낮았다고 추산했으며, 2026년 하반기 평균 가동량 전망치를 하루 8,010만 배럴로 제시했다. 이는 이전 전망보다 하루 240만 배럴 낮은 수준이다.12 골드만삭스 역시 7월 정제 활동이 팬데믹 이후 계절적으로 가장 부진한 수준이었고, 그 압박의 중심에 경유가 있다고 평가했다.11

러시아 정제 시스템은 드론 공격 피해에 특히 취약했다. 로이터는 5월 기준 공격 이후 완전히 또는 부분적으로 멈춘 시설의 정제능력이 연간 8,300만 톤을 넘으며, 러시아 전체 정제능력의 약 4분의 1에 해당한다고 보도했다. 러시아 정부는 4월부터 7월까지 휘발유 수출도 금지했다. 원유 생산이 계속되더라도 국내 소비와 수출에 쓸 연료 생산량은 줄어드는 구조다.

중국의 수출 통제는 아시아의 완충 장치를 약화시켰다

중국은 세계 최대 정제 부문을 보유하고 있으며, 아시아 석유제품 시장에서 부족분을 메우는 중요한 공급자 역할을 할 수 있다. 그러나 중국은 국내 공급을 보호하기 위해 3월 경유·휘발유·항공유 수출을 중단했고, 이는 아시아의 산업·운송 부문 구매자들이 겪는 공급 부족을 악화시킬 것으로 예상됐다.8

이후 수출은 크게 제한됐다. 홍콩·마카오 외 지역으로의 수출은 45월 40만50만 톤으로 묶였고, 7월 허용 물량은 80만 톤으로 늘었다.6 중국은 7~8월 제한을 추가로 완화했으며, 로이터는 9월 정유사들의 휘발유·경유·항공유 수출량이 400만 톤을 조금 넘을 것으로 전망했다고 전했다.1

다만 수출 완화가 세계 정제 시스템의 병목을 곧바로 해소하는 것은 아니다. 중국의 6월 정제 가동률은 설비능력의 58%까지 하락했다. 반면 중국을 제외한 아시아 정유시설은 전쟁 이전 수준의 약 93~95%로 가동됐다.5 중국의 낮은 원유 처리량과 앞선 수출 제약은 지역 연료시장을 지탱할 수 있었던 몇 안 되는 완충 장치 중 하나를 약화시켰다.

가장 취약한 연료는 경유

경유는 화물 운송, 선박, 농업, 광업, 건설, 비상발전, 산업 현장에 폭넓게 쓰인다. 따라서 중간유분 생산 비중이 큰 정유시설의 공급 차질은 경유 수급과 정제마진에 유난히 큰 영향을 준다.

골드만삭스는 중동과 러시아의 정유시설 공격이 이미 팽팽했던 세계 정제 시스템을 더 제약했으며, 경유가 가격 상승의 “진원지”에 있다고 지적했다.11 이 은행은 2027년 경유 정제마진 전망을 두 배 이상 높였다. 가동 중단, 낮은 재고, 제한적인 여유 처리능력이 해소되기까지 시간이 걸릴 것이라는 판단이 반영된 것이다.11

이는 원유 가격이 중요하지 않다는 뜻은 아니다. 원유 가격 상승은 당연히 연료 가격을 끌어올릴 수 있다. 하지만 정제 시스템이 막히면, 석유제품은 원료인 원유보다 훨씬 비싸질 수 있고 정유시설 복구, 처리량 증가, 제품 교역 정상화가 이뤄질 때까지 그 격차가 지속될 수 있다.

일본의 나프타 불안은 에너지 밖으로 번진 충격을 보여준다

압박은 운송용 연료에만 그치지 않는다. 나프타는 에틸렌·플라스틱·각종 화학제품을 만드는 핵심 석유화학 원료다. 가격이 오르거나 물량 확보가 불확실해지면 석유화학 생산업체의 부담이 커진다.

일본 언론에서는 석유 유래 원료의 가격과 조달 가능성에 대한 불안을 두고 ‘나프타 도산’이라는 표현까지 등장했다. 이를 공식적으로 정의된 연쇄 도산 사태의 증거로 해석해서는 안 된다. 그러나 부담 자체는 현실적이다. 사우스차이나모닝포스트가 인용한 도쿄상공리서치의 6월 조사에서 응답 기업 7,000여 곳 가운데 약 80%가 석유 유래 제품 조달에 어려움을 겪고 있다고 답했다.11

원재료 가격은 오르는데 그 비용을 고객에게 충분히 전가하기 어려운 기업에는 이중 부담이 된다. 에너지 업종을 넘어 제조업 전반의 마진을 압박할 수 있다는 의미다.

러시아는 ‘원유 생산’과 ‘연료 생산’의 차이를 보여준다

정유시설 가동 중단은 원유 생산보다 먼저 국내 원유 처리량을 줄인다. 단기적으로 처리되지 못한 원유는 저장되거나 수출로 돌릴 수 있다. 그러나 저장 공간, 항만, 물류, 수출 제약까지 겹치면 결국 생산량 조정 압력으로 이어질 수 있다.

로이터에 따르면 러시아의 원유·콘덴세이트 생산량은 7월 전월보다 하루 약 10만 배럴 늘어 하루 900만 배럴을 웃돌았다. 견조한 수출과 정제 처리량 회복이 뒷받침됐다. 이는 연료 부족과 모순되지 않는다. 상당한 원유 생산은 유지되더라도, 그 원유를 석유제품으로 전환하고 해외에 판매할 능력은 정유시설 피해와 수출 제한에 훨씬 취약할 수 있다는 점을 보여준다.

석유제품 프리미엄을 낮추려면

원유와 석유제품 가격 차이가 지속적으로 줄어들려면 여러 조건이 함께 개선돼야 한다.

• 러시아와 중동의 피해 정유시설이 복구되고 안정적으로 가동될 것
• 중국을 포함한 주요 지역의 정제 처리량이 늘어날 것
• 휘발유·경유·항공유 수출 흐름이 정상화될 것
• 특히 경유 재고가 다시 쌓일 것

그때까지 시장은 또 다른 시설 사고나 정책 제한에 취약할 수밖에 없다. 원유가 충분하다는 사실만으로는 경유·항공유·나프타 부족을 해결할 수 없다. 필요한 것은 원유를 안정적으로 가공하고, 필요한 곳까지 운송할 수 있는 정제와 물류 능력이다.