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8월 5일 중국 AI 하드웨어 시장에서 벌어진 일: 광모듈 리스크와 비런테크의 반격

미국이 중국산 신형 데이터센터 부품 수입 규제를 검토한다는 보도로 중국 광모듈주가 장 초반 급락했지만, 전면적 금지 가능성은 낮다는 평가에 낙폭을 일부 회복했다. 노무라와 씨티는 중국 업체의 해외 생산능력과 글로벌 공급망 내 높은 비중을 고려하면 규제 충격이 제한적일 수 있다고 분석했다.

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연구 답변

주요 시사점

미국이 중국산 신형 데이터센터 부품 수입 규제를 검토한다는 보도로 중국 광모듈주가 장 초반 급락했지만, 전면적 금지 가능성은 낮다는 평가에 낙폭을 일부 회복했다.
노무라와 씨티는 중국 업체의 해외 생산능력과 글로벌 공급망 내 높은 비중을 고려하면 규제 충격이 제한적일 수 있다고 분석했다.
맥쿼리는 비런테크의 BR10X 고객 채택과 BR20X 출시 기대를 근거로 140위안의 목표주가를 제시하고, 2027년 흑자 전환을 전망했다.

Editorial illustration of optical transceivers, printed circuit boards and AI chips in China’s technology supply chain — What happened in China’s optical-module, PCB, and domestic AI-chip markets on August 5, 2026, and how did Nomura, Citi, and Macquarie assessAI-generated illustration of the optical-module, PCB and domestic AI-chip themes discussed on August 5, 2026.
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하루 만에 갈린 중국 AI 하드웨어 투자심리

2026년 8월 5일 중국 AI 하드웨어 시장은 뚜렷하게 엇갈렸다. 미국이 중국산 신형 데이터센터 부품의 수입을 제한하는 방안을 마련하고 있다는 보도가 나오자 광통신 모듈 관련주가 먼저 급락했다. 반면 PCB와 중국산 AI칩 테마에는 다시 매수세가 유입됐다.

다만 당시 거론된 조치는 확정된 포괄적 금수 조치가 아니었다. 미국 연방통신위원회(FCC)가 중국산 신형 광트랜시버 수입 제한안을 검토하고 있다는 수준으로, 적용 대상과 최종 시행 여부는 여전히 불확실했다. 1 2

광모듈 규제 가능성, 노무라와 씨티의 판단

노무라: 중국 내 생산만 겨냥하면 충격은 제한적

노무라는 규제가 중국에서 생산·조립된 광모듈에만 적용된다면 주요 업체의 해외 고급 제품 생산능력이 피해를 줄일 수 있다고 봤다.

반대로 중국 업체가 공급하는 차세대 광모듈 전체를 미국 시장에서 배제하는 시나리오는 미국에도 부담이 될 수 있다고 분석했다. 중국 업체를 한꺼번에 대체하기 어렵기 때문에 글로벌 AI 데이터센터 구축이 늦어지고, 구축 비용이 상승하며, 이미 공급이 빠듯한 광통신 부품 공급망의 병목이 심해질 수 있다는 논리다. 1 2 3

씨티: 중국 업체는 단기간에 대체하기 어렵다

씨티의 핵심 판단도 비슷했다. 글로벌 광모듈 상위 10개 업체 가운데 7곳이 중국 업체이며, 이들이 미국 클라우드 사업자에게 공급하는 고속 광모듈 비중도 절반을 넘는다는 분석이다. 중국 업체들은 가격 경쟁력과 빠른 제품 전환, 해외 생산기지 측면에서도 우위를 갖고 있어 단기간에 대체하기 어렵다는 설명이다. 1

씨티가 제시한 규제 노출도는 TFC가 가장 낮고, 그다음 DSBJ, Eoptolink·New Easyst 순이었다. 다만 당시 시장 논평의 요약 문구에는 이 순위와 관련한 표현상 불일치가 있어, 세부 해석에는 주의가 필요하다. 1

TFC: 생산능력 대부분은 중국에 있지만, 해외 광모듈 업체에 수동 부품을 공급하고 있으며 태국 생산거점에도 납품한다. 따라서 광모듈 완제품 규제의 영향은 직접적이라기보다 간접적일 가능성이 크다. 회사는 태국 생산능력도 확대하고 있다. 1
Eoptolink·New Easyst: 매출의 약 88%가 태국 거점에서 발생하는 것으로 추정돼 일정한 완충 역할을 할 수 있다. 다만 미국 규제가 제3국에 있는 중국계 기업 소유 생산시설까지 확대될 경우가 주요 추가 위험요인이다. 1
DSBJ: 광모듈 생산능력의 69.7%는 중국 본토에, 나머지는 대만에 있다. 그러나 미국 클라우드 고객에게 공급되는 제품은 태국과 대만에서 생산되는 것으로 전해졌다. 회사는 2027년까지 800G·1.6T 광모듈 생산능력을 3,500만 개로 늘릴 계획이며, 이 가운데 3분의 2는 태국, 3분의 1은 대만에 배치할 예정이다. 1

광모듈주는 낙폭 축소, PCB주는 급등

중국 광모듈주는 장 초반 큰 폭으로 밀렸지만, 시장이 규제의 전면 시행 가능성이 낮고 실제 집행도 쉽지 않을 수 있다고 판단하면서 저점 대비 회복했다. 중지이놀라이트는 장중 한때 14% 하락했지만 이후 낙폭을 줄였다. 1 4

PCB와 AI 인프라 관련주에는 오후 들어 매수세가 강해졌다. 특히 **빅토리 자이언트 테크놀로지(Victory Giant Technology)**가 크게 올랐다. 다만 당시 확인 가능한 시장 기록은 주가 상승 사실을 전할 뿐, 특정 기업 이벤트를 상승의 직접적 원인으로 입증할 만한 세부 내용은 제시하지 않는다. 따라서 구체적인 촉매를 단정하는 것은 신중해야 한다. 1

맥쿼리, 비런테크 목표주가 140위안 제시

국산 AI칩 분야에서는 비런테크(Shanghai Biren Technology)에 대한 맥쿼리의 낙관론이 주목받았다.

맥쿼리는 비런테크의 목표주가를 140위안으로 제시했다. 당시 주가 31.44위안과 비교하면 약 4.5배의 상승 여력을 의미한다. 다만 이는 애널리스트의 목표주가일 뿐, 실제 주가가 반드시 도달한다는 확정적 전망은 아니다. 1

맥쿼리의 투자 논리는 제품 채택과 차세대 칩 개발 진전에 기반한다.

BR10X GPU: 중국의 주요 클라우드 서비스 제공업체 한 곳에서 채택된 것으로 전해졌다.
BR20X: 중국 공급망을 통한 테이프아웃이 수개월 안에 이뤄질 것으로 예상됐다. 테이프아웃은 설계된 반도체 회로를 실제 제조용 최종 설계로 확정해 시제품 생산 단계로 넘기는 절차를 뜻한다.
기술 개선: BR20X는 더 높은 연산 성능, 칩렛 구조, 향상된 다이 간 연결 대역폭, 슈퍼노드 수준의 시스템 통합을 제공할 것으로 설명됐다. 1

맥쿼리는 중국 내 AI 수요가 늘고 고성능 GPU 수입 제약이 강화되면 중국산 GPU와 ASIC 가격도 상승할 수 있다고 봤다. 고연산 신제품의 평균판매가격(ASP)은 2027년부터 10만 위안 이상에 이를 수 있으며, 이는 매출과 수익성 개선을 함께 뒷받침할 수 있다는 분석이다. 1

매출 급증 전망에도 2026년은 비용 부담

맥쿼리는 비런테크의 매출이 2025년 10억3,500만 위안에서 2028년 165억5,500만 위안으로 증가할 것으로 전망했다. 수익성은 2027년 흑자 전환 국면에 들어설 것으로 예상했다. 1

단기 실적에는 연구개발과 테이프아웃 비용이 부담으로 남는다. 맥쿼리는 2026년 상반기 매출을 약 12억 위안, 매출총이익률을 약 51%, 핵심 순손실을 약 5억2,400만 위안으로 추정했다. 차세대 제품 개발과 생산 준비에 따른 비용 증가가 반영된 수치다. 1

핵심은 ‘정책 리스크’와 ‘수요 성장’의 분리

8월 5일 시장의 움직임은 중국 AI 하드웨어를 하나의 테마로 묶기 어렵다는 점을 보여줬다. 광모듈 업체에는 미국 규제의 적용 범위와 해외 생산능력이 단기 주가의 핵심 변수였다. 반면 비런테크와 AI용 PCB 업체에는 중국 내 AI 인프라 투자, 국산 대체 수요, 고부가 제품 출시가 중장기 상승 요인으로 부각됐다.

결국 광모듈 시장에서는 어디에서 생산하느냐가, 국산 AI칩 시장에서는 무엇을 얼마나 높은 가격에 판매할 수 있느냐가 투자 판단의 중심에 놓였다.

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