이란 전쟁 6개월, 세계 경제는 어떻게 버텼나

침체는 피했지만 ‘강한 회복’은 아니다

미국과 이스라엘이 2월 28일 이란에 대한 군사작전을 시작한 지 6개월. 최악의 시나리오였던 세계 경기침체는 아직 현실화하지 않았다. 그렇다고 경제가 정상 궤도로 돌아온 것도 아니다. 현재 세계 경제는 성장 둔화, 높은 에너지 비용, 미국 소비와 인공지능(AI) 투자에 대한 의존이라는 특징을 보인다. 517

국제통화기금(IMF)은 7월 전망에서 2026년 세계 경제 성장률을 **3.0%**로 제시했다. 2024~2025년 평균 성장률 3.5%보다 낮은 수준이다. 2027년에는 3.4%로 반등할 것으로 예상했지만, 올해 전망 하향은 전쟁으로 인한 에너지 충격이 공짜로 흡수된 것이 아님을 보여준다.

세계 헤드라인 물가상승률도 2025년 4.1%에서 2026년 **4.7%**로 높아질 전망이다. 최근까지 이어지던 물가 둔화 흐름이 전쟁으로 멈췄다는 의미다.

즉, 지금의 경제는 ‘강하다’기보다 어려운 환경에서도 버티고 있다고 보는 편이 정확하다.

미국 경제가 충격을 흡수한 방식

GDP는 둔화했지만 소비는 살아 있었다

미국의 2분기 실질 GDP는 연율 기준 1.5% 증가했다. 로이터가 인용한 시장 전망치에는 못 미쳤다. 수입 증가가 전체 GDP 수치를 끌어내렸지만, 국내 수요는 상대적으로 견조했다. 22

미국 경제활동의 3분의 2 이상을 차지하는 소비지출은 2분기에 연율 3.2% 늘었다. 1분기 증가율이 0.5%에 그쳤던 것과 비교하면 큰 반등이다. 22

따라서 핵심은 미국 경제가 성장을 멈췄느냐가 아니다. 성장은 이어지고 있지만, 전 세계적인 경기 가속보다는 미국 내 소비가 회복을 떠받치고 있다는 점이다.

AI 투자는 중요한 상쇄 요인이 됐다

기업의 설비투자는 2분기에 연율 15.2% 증가했다. 기업들이 AI용 컴퓨팅 설비와 반도체, 데이터센터에 계속 투자한 결과다. 22

IMF는 글로벌 기술 사이클의 수요 가속이 전쟁으로 인한 에너지 충격을 일부 상쇄했다고 분석한다. 미국에서는 AI 투자가 기업 실적과 소비를 지지하고 있으며, 다른 국가들도 데이터센터와 AI 하드웨어 생산능력을 확대하고 있다. 17

다만 이 흐름에는 위험도 있다. 반도체와 데이터센터에 투입된 막대한 자금이 기대한 수익을 내지 못하면, 현재 투자를 이끄는 AI 부문이 오히려 기업 실적과 시장의 약점으로 바뀔 수 있다. IMF도 AI 관련 기대가 조정받을 가능성을 하방 위험으로 꼽았다.

금융시장은 실물경제보다 빠르게 회복했다

전쟁 초기 금융시장은 즉각 반응했다. 유가는 급등했고 금리는 올랐으며 주가는 하락했다. 하지만 8월 말까지 미국 주요 지수는 3월 말 저점에서 크게 반등했다. 다우지수는 거의 19%, S&P500은 약 22%, 나스닥은 27% 올랐다. 기술주가 주요 상승 동력이었다. 7

투자자들이 초기 충격을 지나 기업 실적, AI 수요, 에너지 공급 차질의 제한 가능성에 초점을 맞췄다는 뜻이다. 그러나 주식시장의 회복이 가계와 기업의 체감경기 회복을 의미하지는 않는다. 연료와 운송비 부담은 여전히 소비자에게 전가되고 있으며, 정제연료 부족은 특히 큰 혼란을 일으키고 있다. 14

브렌트유는 고점보다 낮지만 전쟁 전보다 비싸다

브렌트유는 4월 한때 배럴당 120달러를 웃돌았다. 8월 말에는 4월 고점보다 약 3분의 1 낮아졌지만, 전쟁 전 수준보다는 여전히 거의 20% 높았다. 28

이는 현재 원유시장의 절충된 모습이다. 대체 항로와 우회 수출, 비축유가 최악의 가격 폭등을 막았지만 공급망 자체가 훼손된 상태다.

전쟁 전 호르무즈 해협을 통과하던 원유와 정제유는 하루 약 1,800만 배럴이었다. 그러나 로이터에 따르면 통과량은 7월 하루 480만 배럴로 줄었고, 8월에는 평균 약 200만 배럴까지 감소했다.

충격은 원유에만 국한되지 않았다. 로이터 비교 기준으로 유럽 디젤 가격은 전쟁 발발 이후 70% 넘게 올랐고, 미국 휘발유 가격은 60% 상승했다. 4

국제에너지기구(IEA)는 호르무즈 해협 봉쇄와 역내 에너지 인프라 공격이 이어지면서 2026년 세계 원유 공급이 하루 430만 배럴, 약 4% 감소할 것으로 전망했다.

중앙은행을 압박하는 인플레이션

에너지 충격은 경기 둔화에 대응하려는 중앙은행의 선택지를 좁히고 있다. 금리를 내리면 수요를 지지할 수 있지만, 연료비와 인플레이션 기대가 높은 상황에서는 물가 압력을 더 오래 끌 수 있다. 반대로 긴축을 유지하면 물가 안정에는 도움이 되지만 경기 둔화를 심화할 수 있다.

미국 연방준비제도가 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가상승률은 8월 말 시장 예상보다 소폭 높았다. 연간 헤드라인 PCE는 3.7%, 변동성이 큰 에너지와 식품을 제외한 근원 PCE는 **3.3%**로, 모두 연준의 목표치 2%를 웃돌았다. 18

성장률은 낮아지는데 물가는 목표를 넘는, 일종의 스태그플레이션식 정책 딜레마다. 경기 부양을 위해 완화해야 한다는 목소리와 물가를 잡기 위해 신중해야 한다는 요구가 동시에 커질 수밖에 없다.

지금의 회복이 취약한 이유

호르무즈 해협 우회로에는 한계가 있다

전략비축유, 송유관, 대체 수출터미널은 일시적인 공급 중단을 완화할 수 있다. 그러나 평소 세계 원유와 액화천연가스(LNG) 공급의 약 5분의 1이 지나는 통로를 장기간 완전히 대체할 수는 없다. 일부 물량은 우회할 수 있지만, 제약이 길어질수록 재고는 줄고 대체 운송 비용은 상승한다. 5

IEA는 이미 역내 수출 감소와 향후 공급 전망 하향을 발표했다. 로이터 역시 전쟁 이후 세계 원유 재고가 크게 소진됐다고 보도했다.

유럽은 더 직접적인 에너지 압박을 받는다

에너지 수입 의존도가 높은 경제는 유가와 가스, 정제연료 가격이 오를 때 수입 비용이 늘고 가계와 산업의 구매력이 줄어든다. 유럽과 아시아 각국이 화석연료 수입 의존도를 낮추기 위해 재생에너지 투자를 서두르는 이유다.

재생에너지 전환은 장기적으로 에너지 안보를 높일 수 있지만, 장기간 공급 차질이 이어질 때 발생하는 단기 비용까지 없애주지는 못한다.

AI는 완충재에서 취약점으로 바뀔 수 있다

현재 AI 자본지출은 둔화한 경제활동을 보완하고 있다. 하지만 이 투자 사이클은 기업들이 반도체, 데이터센터, 컴퓨팅 인프라에서 실제 수익을 창출할 수 있는지에 달려 있다. 전망 자료는 AI 기대가 재조정될 위험을 제시하지만, 실제 조정이 일어난다고 단정하지는 않는다.

결국 세계 경제는 에너지 공급이 이례적으로 제약된 상황에서, 강력하지만 특정 부문에 집중된 수요원에 의존하고 있다.

결론: 버틴 것이지, 문제가 해결된 것은 아니다

세계 경제가 침체를 피한 데는 여러 완충 장치가 동시에 작동했다. 미국 소비는 견조했고, AI 관련 설비투자는 가속했으며, 금융시장은 반등했다. 원유 공급도 일부 우회됐다.

하지만 이 장치들은 충격의 원인을 해결한 것이 아니라 충격이 경제에 전달되는 속도를 늦춘 것에 가깝다.

현재의 핵심 지표는 좁은 회복 경로를 가리킨다. 미국 GDP는 증가하고 소비는 경기를 지지하며 AI는 투자를 이끌고 주식시장은 반등했다. 반면 세계 성장률은 낮아지고 물가는 높아졌으며 호르무즈 해협의 공급 차질은 비축유를 계속 소모하고 있다.

호르무즈 해협의 제약이 장기화되거나 AI 투자 수익이 기대에 못 미친다면, 전쟁 첫 6개월 동안 나타난 회복력을 유지하기는 훨씬 어려워질 수 있다.