60/40 포트폴리오에 비트코인 1~2%…블랙록의 보수적인 투자 제안

블랙록의 최신 보고서 *Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback?*는 비트코인에 대규모로 투자하라고 권하지 않습니다. 제안은 오히려 매우 제한적입니다. 전통적인 60/40 포트폴리오에서 비트코인 비중을 1~2%로 두고, 그 재원은 채권이 아니라 주식에서 마련하라는 내용입니다. 6

이는 비트코인을 주식과 채권의 대체재나 확실한 헤지 수단, 저변동성 자산으로 보지 않는다는 뜻이기도 합니다. 블랙록이 제시한 비트코인의 역할은 장기 포트폴리오 구성에서 고려할 수 있는 ‘전략적 분산투자 자산’에 가깝습니다.

비트코인은 채권이 아니라 주식에서 떼어내 편입

블랙록의 방식에 따르면 기존 60/40 포트폴리오에서 비트코인 비중을 추가할 때 주식 부분을 줄입니다. 비트코인 1%를 편입하면 대략 **주식 59%, 채권 40%, 비트코인 1%**가 되고, 2%를 편입하면 **주식 58%, 채권 40%, 비트코인 2%**가 됩니다. 69

이 같은 설계는 비트코인의 높은 가격 변동성을 반영합니다. 비중 자체를 작게 유지하면 비트코인이 전체 포트폴리오 위험에 미치는 영향을 제한하면서도, 장기적으로 큰 수익이 발생할 가능성에는 일부 노출될 수 있다는 계산입니다. 6

백테스트가 보여준 수익과 위험

블랙록이 업데이트한 미국 기반 60/40 포트폴리오의 최근 10년 분석에서는 소규모 비트코인 편입이 역사적으로 위험조정수익률을 개선한 것으로 나타났습니다. 비트코인 비중을 2%로 둔 경우의 주요 결과는 다음과 같습니다.

• 샤프지수: 기존 60/40 포트폴리오의 0.81에서 0.96으로 상승
• 최대 낙폭: 기존 약 -20.3%에서 약 -20.9%로 변화 13

즉, 과거 데이터만 놓고 보면 비트코인을 소량 편입했을 때 포트폴리오의 위험조정수익은 개선됐지만, 최대 낙폭은 크게 달라지지 않았다는 의미입니다. 다만 이는 과거 수익률을 이용한 백테스트 결과일 뿐이며, 미래 성과를 보장하지는 않습니다.

비중은 작아도 위험 기여도는 클 수 있다

포트폴리오에서 차지하는 자본 비중과 전체 변동성에 대한 기여도는 서로 다릅니다. 비트코인은 주식이나 채권보다 역사적으로 훨씬 높은 변동성을 보여왔기 때문에, 비중이 1~2%에 불과해도 포트폴리오 위험에서 차지하는 몫은 상대적으로 클 수 있습니다. 6

분산효과는 자산 간 상관관계에서 나옵니다. 블랙록 연구를 요약한 자료에 따르면 비트코인과 S&P500의 지난 10년 평균 상관계수는 약 0.18이었습니다. 3 주식·채권과의 상관관계가 낮거나 일정하지 않은 자산이라면, 가격 등락을 감내할 수 있는 투자자에게는 소규모 편입만으로도 분산효과를 제공할 여지가 있습니다.

블랙록이 주목하는 지점은 이른바 비대칭성입니다. 비트코인에 투자하는 자본은 1~2%로 제한되지만, 장기적인 채택 확대와 통화 대안이라는 투자 논리가 이어진다면 상승 잠재력은 클 수 있다는 것입니다. 물론 그 가능성은 확정된 결론이 아닙니다. 강제 매도나 시장의 레버리지 축소가 나타나는 국면에서는 비트코인도 위험자산과 함께 하락할 수 있습니다. 616

50% 조정 이후에도 장기 논리가 유지된다는 판단

블랙록은 비트코인을 부상 중인 글로벌 통화 대안이자 법정화폐 가치 하락에 대한 잠재적 헤지 수단으로 설명합니다. 고정된 공급 구조, 기관투자자의 접근성 확대, 규제된 투자상품의 성장이 그 근거로 제시됩니다. 다만 이를 단기 인플레이션을 안정적으로 따라가는 자산이라고 주장하는 것은 아닙니다. 36

따라서 최근의 큰 조정은 비트코인의 분산투자 기능이 사라졌다는 증거라기보다, 포지션 규모와 시장 구조를 다시 점검할 계기로 해석합니다. 결론은 공격적인 매수가 아니라 장기 투자자라면 감당 가능한 범위에서 제한적으로 노출을 검토할 수 있다는 쪽에 가깝습니다.

IBIT와 BITA는 투자 목적이 다르다

블랙록의 비트코인 관련 상품은 비트코인에 접근하는 방식에 따라 역할이 나뉩니다.

IBIT: 비트코인 가격에 직접 노출

IBIT로 알려진 아이셰어즈 비트코인 트러스트(iShares Bitcoin Trust)는 익숙한 거래소 거래 상품을 통해 비트코인 가격에 노출되도록 설계됐습니다. 직접 비트코인을 보관하거나 관련 운영 절차를 관리하기보다, 기존 증권계좌를 이용하고 싶은 투자자에게 구현이 간편한 방식입니다.

따라서 IBIT는 가장 직접적인 가격 노출 수단입니다. 수수료와 비용을 제외하면 비트코인 가격 성과를 반영하는 것이 주된 목표입니다.

BITA: 비트코인 노출에 옵션 수익을 결합

BITA라는 티커로 거래되는 아이셰어즈 비트코인 프리미엄 인컴 ETF는 다른 구조를 사용합니다. 비트코인에 노출되면서 적극적인 커버드콜 전략을 통해 옵션 프리미엄 수익을 추구하고, 분배금은 매월 지급하는 방식입니다. 블랙록 상품 설명서에 따르면 BITA는 포트폴리오 자산의 약 **25~35%**를 대상으로 커버드콜을 매도합니다.

커버드콜은 옵션 프리미엄이라는 수입을 제공할 수 있지만, 비트코인이 급격히 상승할 때 상승 여력을 일부 제한할 수 있습니다. 따라서 BITA는 단순한 현물 비트코인 가격 추종 상품과 동일하지 않습니다. 투자자는 일부 상승 잠재력을 포기하는 대신 인컴 중심의 전략을 선택하는 셈입니다.

CLARITY Act가 비트코인보다 DeFi에 더 중요한 이유

블랙록 디지털자산 부문 책임자인 로버트 미치닉은 미국의 디지털자산 시장구조 법안인 CLARITY Act가 비트코인보다는 다른 암호화폐 분야에 더 중요하다고 설명했습니다. 비트코인은 이미 규제된 거래소 거래 상품을 통한 기관투자 경로가 비교적 자리 잡았지만, DeFi와 복잡한 디지털자산 영역은 자산 분류, 중개기관의 역할, 운영 규정이 여전히 불확실하다는 이유입니다.

이 법안은 암호화폐 시장 전반에는 여전히 중요합니다. 미국 의회 기록에 따르면 하원을 통과했고, 2026년 8월 8일 상원에서 절차 표결 관련 조치가 기록됐습니다. 이후 로이터는 법안이 상원에서 교착 상태에 빠졌으며, 의회가 규제 체계를 확정하기 전 규제당국이 일부 기준을 마련하게 될 가능성이 있다고 보도했습니다. 1718

미치닉의 주장은 비트코인에 추가 입법이 필요하지 않다는 뜻이라기보다, 비트코인의 기관투자 논리가 CLARITY Act 통과를 전제로 하지는 않는다는 의미에 가깝습니다. 비트코인에는 추가 규제가 상승 촉매가 될 수 있지만, DeFi와 복잡한 디지털자산에는 보다 근본적인 제도적 기반이 될 수 있다는 구분입니다.

미국 부채와 국채 정책이 대체자산 수요를 자극

최근 비트코인 상승세는 미국의 재정 상황에 대한 시장의 우려와도 맞물려 있습니다. 미국 국가부채가 40조 달러를 넘어선 가운데 재정적자가 지속되자, 일부 투자자들은 비트코인과 금을 전통적인 법정화폐 및 정부 부채에 대한 대안으로 바라보기 시작했습니다.

미 재무부가 장기 국채 환매 규모를 확대하자 이런 시각은 더욱 부각됐습니다. 로이터에 따르면 해당 발표 이후 금은 3% 넘게 올랐고, 비트코인은 이틀 동안 13% 상승했습니다. 장기 금리를 억제하는 정책이 달러 약세나 통화가치 하락 우려로 이어질 수 있다는 해석이 나왔기 때문입니다.

CNBC는 비트코인이 한 주 동안 약 22% 상승해 7만7,000달러 부근까지 올랐다고 보도했습니다. 다만 상승 원인을 재무부 조치 하나로 단정하지 않고, 규제 기대 개선과 투자심리 회복이 함께 작용한 결과로 설명했습니다.

이는 정부 지출과 부채 증가에 대응해 금과 비트코인 같은 희소자산을 찾는 이른바 ‘가치 희석 거래(debasement trade)’가 되살아났다는 해석과 연결됩니다. 그러나 ETF 수요, 숏 포지션 청산, 유동성 여건, 암호화폐 정책 기대감 등 시장 구조적 요인도 상승폭을 키웠을 가능성이 있습니다. 재정 헤지 논리가 힘을 얻더라도 비트코인의 급격한 조정 가능성까지 사라지는 것은 아닙니다.

60/40 투자자가 받아들일 실질적인 메시지

블랙록의 보고서를 한 문장으로 요약하면 작은 비중, 긴 투자기간, 높은 변동성 감내 능력입니다.

1. 전통적인 60/40 포트폴리오에서 제시된 비트코인 비중은 1~2%입니다.
2. 비트코인은 포트폴리오에 대규모 신규 위험자산으로 더하는 것이 아니라, 주식 비중 일부를 줄여 편입하는 방식입니다.
3. 과거 분석에서는 비트코인 2% 편입 시 위험조정수익률이 개선됐고 최대 낙폭은 기존 포트폴리오와 대체로 비슷했습니다. 613
4. 비트코인의 분산효과와 상승 잠재력은 높은 변동성 및 투기적 성격을 없애지 않습니다.
5. IBIT는 단순한 가격 노출 수단이고, BITA는 커버드콜을 활용하는 인컴형 대안으로 일부 상승 여력을 포기할 수 있습니다.

결국 블랙록의 메시지는 비트코인을 무조건 사라는 지시가 아닙니다. 장기 포트폴리오에서 감당 가능한 수준의 제한적 노출을 검토하라는 주장에 가깝습니다. 블랙록 역시 관련 자료가 특정 투자자, 펀드 또는 증권에 대한 조사나 투자 조언으로 받아들여져서는 안 된다고 명시하고 있습니다. 15