베선트 “아베노믹스는 끝났다”…엔화 160엔 근접, BOJ 금리 정상화 신호

스콧 베선트 미국 재무장관의 최근 발언은 일본 경제정책이 중요한 전환점에 들어섰다는 신호로 읽힌다. 그는 일본의 ‘아베노믹스’ 시대가 사실상 끝났다고 진단하면서, 사나에 다카이치 총리의 지원 아래 가즈오 우에다 일본은행(BOJ) 총재가 일본 경제에 맞는 통화정책 결정을 내릴 것으로 믿는다고 말했다.

다만 엔화가 다시 달러당 160엔 안팎으로 약세를 보였음에도 7월 31일과 같은 즉각적인 추가 시장 개입을 요구하지는 않았다. 베선트가 구분한 것은 엔화의 수준과 움직임의 속도·질서 여부였다. 엔화 약세 자체는 문제지만, 최근 하락세는 긴급 대응이 필요할 정도로 급격하거나 불안정하지 않다는 판단이다. 117

“아베노믹스는 끝났다”는 말의 의미

아베노믹스는 장기간의 저금리와 대규모 통화 완화를 바탕으로 물가와 경기를 끌어올리려 했던 일본의 정책 틀을 가리킨다. 베선트는 일본이 이 같은 완화정책의 유산을 넘어섰으며, 이제는 ‘다카이치노믹스’라는 새로운 단계에 들어섰다고 표현했다. 그가 말한 핵심은 일본은행이 초완화 정책에 묶여 있기보다 독립적으로 금리 정상화 여부와 속도를 판단해야 한다는 것이다. 9

베선트의 발언은 금리 인상을 지지하는 방향이지만, 일본은행에 공개적으로 지시한 것은 아니다. 엔화 약세에 대응하기 위해 연속적인 금리 인상이 필요하다고 보느냐는 질문에 그는 일본 정책 당국에 무엇을 하라고 말하지 않겠다면서, 우에다 총재가 일본 경제를 위해 “올바른 일을 할 것”이라고 답했다.

이는 미국이 일본의 긴축적 통화정책을 엔화 약세의 해법 중 하나로 보고 있음을 시사한다. 동시에 구체적인 인상 시점과 폭은 일본은행의 판단에 맡긴다는 선도 분명히 한 셈이다.

엔화가 160엔 아래로 내려가도 ‘통제된 움직임’인 이유

7월 31일 미·일 공동 외환시장 개입은 당국이 ‘무질서한’ 환율 움직임에 대응한 조치로 제시됐다. 당시 개입으로 엔화 가치는 달러 대비 한때 5엔 넘게 올랐지만, 이후 상승분 일부를 되돌리며 다시 160엔 선에 접근했다. 410

베선트가 최근 움직임을 “상당히 잘 통제돼 있다”고 평가한 것은 특정 환율선 하나보다 시장의 움직임 자체에 초점을 맞춘 판단으로 보인다. 달러당 160엔은 시장 참가자들에게 중요한 심리적 기준이지만, 이 선을 넘었다고 해서 자동으로 추가 개입이 이뤄지는 것은 아니다. 당국은 보다 빠르고 시장을 흔드는 급락에 개입할 가능성이 크고, 점진적인 약세에는 즉각 대응하지 않을 수 있다는 의미다. 817

이 때문에 베선트의 발언에도 엔화는 크게 반등하지 않았다. 추가 개입을 확약하지 않았고, 일본은행의 연속 금리 인상 일정도 제시하지 않았기 때문이다. 시장이 새롭게 가격에 반영할 만한 구체적인 정책 정보가 많지 않았던 셈이다.

약한 엔화가 일본은행을 압박하는 방식

엔화가 약세를 보이면 연료·식품·원자재 등 수입품의 엔화 표시 가격이 상승한다. 이는 일본 내 물가를 끌어올리고 가계와 기업의 비용 부담을 키울 수 있다. 베선트는 엔화 가치가 지나치게 낮아질 경우 아시아 다른 국가의 경쟁적 통화 절하를 부추길 위험도 있다고 지적했다. 1

일본은행 역시 인플레이션의 상방 위험을 이전보다 더 गंभीर하게 보고 있다. 일본은행은 7월 정책금리를 1%로 유지하면서 기조적 물가상승률이 목표치를 웃돌 수 있다고 경고했고, 향후 정책 논의에서 물가 상승 압력을 더 면밀히 살피겠다고 밝혔다.

일본은행이 직면한 선택은 간단하지 않다. 금리를 빠르게 올리면 엔화 가치를 지지하고 수입물가 상승을 완화하는 데 도움이 될 수 있지만, 금융 여건이 긴축되면서 경기와 기업 활동에 부담을 줄 수 있다. 따라서 논점은 단순히 160엔 선을 방어할지 여부가 아니다. 물가 상승이 일시적인 현상을 넘어섰다고 판단할 만큼 지속적인지, 그리고 그에 맞춰 완화정책을 얼마나 빠르게 거둬들일지가 핵심이다.

시장이 9월 금리 인상을 높게 보는 이유

8월 31일 기준 익일물 금리스와프 시장은 일본은행이 9월 17~18일 회의에서 금리를 인상할 가능성을 88%로 반영했다. 이러한 전망에는 다음과 같은 요인이 작용했다.

• 일본은행이 기조적 물가상승률의 목표치 상회 가능성을 경고한 점
• 7월 회의 의견 요약에서 물가 위험에 더 강하게 대응해야 한다는 목소리가 나타난 점 18
• 일본은행이 현재 연 2회 안팎인 금리 인상 속도를 높일 수 있다는 신호
• 베선트가 우에다 총재를 공개적으로 신뢰하고 일본이 아베노믹스를 넘어야 한다고 밝힌 점 9

9월 인상 기대는 이미 베선트의 최신 발언 이전부터 크게 높아졌다. 시장이 반영한 인상 확률은 7월 30일 24%에서 8월 중순 76%로 상승했다. 이후 88%까지 오른 것은 트레이더들이 베선트의 발언이 나오기 전부터 조기 정상화 가능성을 상당 부분 가격에 반영하고 있었음을 보여준다.

우에다가 시사한 ‘더 빠른 인상’ 가능성

우에다 총재는 일본은행이 물가 상승 흐름을 뒤쫓는 상황, 즉 정책 대응이 인플레이션보다 늦어지는 상황을 피해야 한다는 입장을 내비쳤다. 금융 여건이 지나치게 완화된 상태로 남고 물가 전망이 더 강한 대응을 뒷받침한다면 금리 인상 속도를 높일 수 있다는 여지도 남겼다.

그렇다고 분기마다 반드시 금리를 올리겠다는 뜻은 아니다. 향후 정상화 속도가 고정된 일정이 아니라 물가와 경기 지표에 따라 결정될 가능성이 커졌다는 의미에 가깝다. 일본은행이 현재의 연 2회 안팎보다 공격적인 인상 속도를 검토할 수 있다는 보도도 9월 인상과 이후 추가 긴축에 대한 기대를 키웠다.

베선트 발언에도 엔화가 거의 움직이지 않은 이유

가장 큰 이유는 시장의 선반영이다. 트레이더들은 이미 9월 금리 인상 가능성을 높게 평가하고 있었기 때문에, 베선트의 발언은 새로운 재료라기보다 기존 전망을 확인해주는 발언에 가까웠다.

그는 단기적으로 큰 시장 반응을 일으킬 수 있는 두 가지 표현도 피했다. 일본은행에 연속적인 금리 인상을 직접 요구하지 않았고, 미·일 공동 외환시장 개입을 곧바로 반복하겠다고 약속하지도 않았다. 대신 우에다 총재를 높이 평가하며 그의 판단을 존중한다는 입장을 밝혔다. 정책 경로를 결정할 주체는 미국 재무부가 아니라 도쿄의 일본은행이라는 점을 분명히 한 것이다.

결국 베선트의 메시지는 단기적인 깜짝 재료라기보다 중기적인 정책 방향에 대한 확인에 가깝다. 미국은 엔화 강세와 일본의 초완화 정책에서 벗어나는 흐름을 지지하지만, 정상화의 속도와 방식은 일본은행이 결정해야 한다는 입장이다.