AI 수요에 밀린 일반 메모리, DRAM·NAND 가격 상승세는 어디까지 갈까

뱅크오브아메리카의 전망은 단순한 일시적 수요 급증이라기보다, 한정된 생산능력을 어디에 배분할 것인가를 둘러싼 공급 위기로 보는 편이 정확하다. 메모리 제조사들은 인공지능(AI) 가속기에 들어가는 고대역폭 메모리(HBM)와 관련 제품을 우선 생산하고 있다. 반면 PC·스마트폰·게임 콘솔·서버 제조사들은 연말 판매 시즌을 앞두고 생산 물량을 확보하려는 움직임을 보이고 있다. 이 두 흐름이 맞물리면서 일반 DRAM과 NAND의 공급이 더 빠듯해지고, 가격 상승 여지도 커지는 상황이다. 17

9월 DRAM·NAND 현물 가격, 추가 10~20% 상승 전망

뱅크오브아메리카는 2026년 9월 DRAM과 NAND 현물 가격이 추가로 10~20% 오를 수 있다고 전망했다. 이미 가격 상승세가 이어진 가운데, 전자제품 제조사들이 성수기 생산을 앞두고 구매를 늘리고 있다는 점이 근거로 제시됐다. 17

시장 상황은 8월 28일 가격에서도 확인된다. 트렌드포스의 현물시장 업데이트에 따르면 16Gb DDR4-3200의 세션 평균 가격은 91.293달러, 16Gb DDR5-4800·5600은 53.933달러였다. 다만 이는 메모리 칩 단위의 현물 기준가다. 소비자가 완제품 메모리 모듈이나 PC용 메모리 키트를 구매할 때 지불하는 가격과는 다를 수 있다.

현물 가격, 분기 계약 가격, 메모리 모듈 가격, 소매 가격은 공급망의 서로 다른 단계에서 형성된다. 따라서 한 지표가 급등했다고 해서 나머지 가격이 같은 폭과 속도로 움직인다고 보기는 어렵다.

메모리 부족은 얼마나 심각한가

현재의 긴축을 보여주는 것은 단일한 가격 상승률보다 여러 신호가 동시에 나타난다는 점이다. 현물 가격은 높고 재고는 부족한데, 제조사들은 생산능력을 미리 예약하려는 고객에게 물량을 배정하고 있다.

SK하이닉스는 2026년 DRAM·HBM·NAND 생산량이 이미 모두 판매됐으며, 고객들이 일반 메모리 생산 슬롯까지 다음 해 물량을 확보하고 있다고 밝혔다. 회사는 DRAM과 NAND 시장이 “극도로 빠듯하다”고 설명했다. 2 13

소비자용 제품 가격도 공급 압박을 보여주는 또 다른 지표다. 톰스하드웨어의 미국 가격 추적 자료에서는 64GB DDR5-6000 키트가 849달러로 집계됐다. 해당 제품군의 역대 최저가는 159달러였다. 같은 자료에서 96GB 키트는 1,799달러, 128GB DDR5-6400 키트는 3,399달러로 나타났다.

일부 유통 제품에서는 64GB DDR5 키트 가격이 1,200달러를 넘었고, 전년 대비 상승률이 500%에 가까운 사례도 보고됐다. 다만 이 수치는 특정 용량·속도·판매처의 추적 결과이며, 모든 DDR5 제품에 적용되는 보편적 가격은 아니다.

HBM이 일반 DRAM까지 압박하는 이유

HBM은 일반 DRAM과 별개로 생산되는 단순한 추가 제품이 아니다. AI 가속기용 HBM은 제조 공정과 고급 패키징 자원을 상당량 필요로 하기 때문에, HBM 생산을 늘리면 기존 DRAM에 배정할 수 있는 자원이 줄어드는 상충관계가 발생한다.

트렌드포스 자료를 인용한 한 분석에 따르면, HBM은 2027년 3대 메모리 제조사의 DRAM 생산능력 가운데 약 **30%**를 사용할 수 있지만, 실제 메모리 비트 기준 생산량에서 차지하는 비중은 **13%**에 그칠 수 있다. 4

이는 DDR5뿐 아니라 구형 DDR4, 모바일 DRAM, 서버 DRAM에도 부담이 된다. AI 고객들은 장기 계약을 통해 공급을 선점하고 있고, 제조사 입장에서는 수익성이 높은 HBM으로 생산 구성을 옮길 유인이 크다. 그 결과 일반 메모리는 수요가 조금만 늘어도 공급이 쉽게 따라가지 못하는 구조가 됐다.

특히 DDR4의 압박이 크다. DDR4는 오래된 규격이지만 기존 PC와 서버, 산업용 시스템 등 여전히 많은 장비가 이를 사용한다. 그러나 제조사들은 HBM이나 신형 메모리보다 수익성이 낮은 레거시 제품의 생산능력을 적극적으로 확대할 이유가 적다. 구형 규격이 공급 부족 국면에서 오히려 비싸지는 배경이다.

NAND 가격까지 오르는 까닭

AI 데이터센터에는 AI 가속기용 메모리만 필요한 것이 아니다. 대규모 데이터셋, 학습 체크포인트, 추론 시스템을 저장하려면 고용량·고속 스토리지도 필요하다. 이 수요는 기업용 SSD와 NAND 시장을 지지한다. 다만 NAND의 세부 시장 구조는 DRAM과 다르므로 가격 움직임이 완전히 같지는 않다. 5

일반 전자제품 수요도 NAND 가격에 힘을 보태고 있다. 주문자상표부착생산(OEM) 업체들은 연말 판매 시즌을 앞두고 스마트폰·PC·콘솔 등의 부품을 미리 구매하고 있다. 뱅크오브아메리카의 9월 전망은 AI 인프라 수요와 전자제품 공급망의 단기 재고 확보 경쟁이 동시에 작용한 결과다. 17

다만 NAND의 모든 제품군에 대한 근거가 같은 수준으로 강한 것은 아니다. 카오훈인터내셔널이 인용한 뱅크오브아메리카의 후속 전망은 4분기 추가 상승 이후 2027년까지 가격이 안정되거나 완만하게 조정될 수 있으며, 2028년에는 하락 가능성이 있다고 봤다. NAND 가격은 회복세를 보일 수 있지만 제품군별 경로는 더 불규칙할 수 있다는 의미다.

PC·서버·소비자 가격에 미칠 영향

메모리 원가 상승은 제조사에 여러 선택을 강요할 수 있다.

• PC·게임기·서버·스토리지 제품 가격 인상
• 기본 모델의 메모리 용량 축소
• 할인 및 프로모션 감소
• 원가를 즉시 전가하지 못하는 제조사의 수익성 악화
• 제품 출시 또는 세대교체 일정 지연

단기적으로는 메모리 용량이 큰 제품과 여전히 DDR4를 사용하는 시스템이 가장 큰 영향을 받을 가능성이 있다. PC를 직접 조립하거나 업그레이드하려는 소비자는 용량과 속도에 따라 가격 차이가 크게 벌어진 것을 확인하게 될 수 있다. 특히 고용량 키트에서 소매 가격 상승폭이 크게 나타났다.

다만 소매점의 메모리 키트 가격을 DRAM 칩 원가와 동일하게 해석해서는 안 된다. 키트 가격에는 모듈 제조·검사·유통·판매점 마진·재고 상황이 반영되며, 특정 속도나 용량에 붙는 프리미엄도 포함될 수 있다. 칩 단위 현물 가격과 소매 가격은 모두 공급 압박의 방향을 보여주지만, 측정 대상은 서로 다르다.

엔비디아에는 수요 신호이자 공급 병목

메모리 부족은 엔비디아 AI 가속기 수요가 계속 강하다는 해석과 대체로 일치한다. HBM 수요가 높다는 것은 데이터센터 운영사들이 AI 인프라를 확보하기 위해 경쟁하고 있다는 신호이기 때문이다. 엔비디아의 공급사인 SK하이닉스가 생산 물량을 미리 예약받고 있다는 점은 AI 가속기 수요와 메모리 공급이 얼마나 밀접하게 연결돼 있는지를 보여준다. 2

그러나 같은 부족 현상이 엔비디아의 시스템 출하를 제한할 수도 있다. HBM이나 첨단 패키징, 관련 메모리 부품의 공급이 따라오지 못하면 가속기에 대한 수요가 곧바로 완성 시스템 출하로 이어지지는 않는다. 현재 자료는 메모리가 엔비디아에 수요를 확인해주는 지표이면서 동시에 병목이 될 수 있다는 점을 뒷받침하지만, 뱅크오브아메리카의 최신 엔비디아 투자의견이나 목표주가를 확정해 보여주지는 않는다.

SK하이닉스의 ‘이익 슈퍼사이클’ 논리

SK하이닉스의 슈퍼사이클 논리는 HBM 호황 하나만을 의미하지 않는다. HBM·일반 DRAM·NAND 가격이 동시에 오르는 환경에서 회사가 여러 메모리 제품군의 수혜를 함께 받을 수 있다는 전망이다.

SK하이닉스는 2026년 DRAM·HBM·NAND 생산량이 모두 판매됐다고 밝혔고, 4분기부터 HBM4 공급을 시작할 계획이라고 했다. 2 높은 가동률과 선구매 계약, 평균판매가격 상승이 동시에 나타나면 주요 공급사의 수익성이 크게 개선될 수 있다.

일부 분석가들이 현재 상황을 이례적으로 폭넓은 슈퍼사이클로 평가하는 이유도 여기에 있다. HBM 생산 확대가 범용 메모리 공급을 제한하는 동시에, AI용 스토리지 수요가 NAND 수익성 회복을 돕고 있기 때문이다. 5 6

물론 위험 요인은 남아 있다. 메모리 산업은 본질적으로 경기순환성이 강하다. 신규 생산능력이 예상보다 빠르게 늘어나거나, AI 인프라 투자가 둔화되거나, 전자제품 수요가 약해지면 수급 균형은 다시 바뀔 수 있다. 핵심은 가격이 언제 정상화되느냐인데, 현재 공개된 전망은 단기간 내 정상화를 가리키지 않는다.

메모리 가격은 언제 내려갈까

뱅크오브아메리카가 인용된 전망은 4분기에도 추가 가격 상승이 이어진 뒤, 2027년에는 안정 또는 완만한 조정이 나타날 것으로 본다. DRAM과 NAND 가격의 하락 시점은 2028년으로 예상하며, 급락보다는 시장이 건강하게 조정되는 과정에 가깝다고 평가했다.

이는 SK하이닉스 곽노정 최고경영자가 2027년을 업계 역사상 최악의 공급 부족이 될 수 있다고 경고한 내용과도 맞물린다. 1 다른 업계 보도 역시 AI 수요가 생산능력을 계속 웃도는 한 부족 현상이 적어도 2027년까지 이어질 수 있다고 전했다. 10

현재 수급 가정이 유지된다면 2027년 전반에 걸쳐 광범위한 가격 완화를 기대하기는 어렵다. 2028년에 가격이 내려가더라도 신규 생산시설이 예정대로 가동되고 AI 인프라 투자가 점차 둔화된다는 조건이 필요하다.

결국 이번 메모리 가격 급등은 소비자용 RAM 가격이 잠시 튀어 오른 사건만으로 보기 어렵다. AI 인프라가 생산능력과 부품을 먼저 확보하는 동안, PC·스마트폰·서버·게임기 등 기존 전자제품 시장이 남은 공급을 두고 경쟁하는 구조적 배분 경쟁에 가깝다.